Deu­da de Co­del­co lle­ga a US$13.000 mi­llo­nes y la ubi­ca en­tre las mi­ne­ras más apa­lan­ca­das

Ra­tio deu­da ne­ta/Ebit­da es de 4,1 en la es­ta­tal, por so­bre otras gran­des mi­ne­ras.

Pulso - - Portada - CONS­TAN­ZA VA­LEN­ZUE­LA

—Al pri­mer tri­mes­tre de 2016, Co­del­co acu­mu­la una deu­da de US$13.121 mi­llo­nes, lo que re­pre­sen­ta un ra­tio deu­da ne­ta/Ebit­da de 4,1, por so­bre el 2,46 que mues­tran las 40 prin­ci­pa­les mi­ne­ras glo­ba­les lis­ta­das en bol­sa.

—Co­del­co es­tá en­tre los pri­me­ros de la in­dus­tria, pe­ro no siem­pre por las ra­zo­nes co­rrec­tas.

La es­ta­tal se en­cuen­tra den­tro de las mi­ne­ras más en­deu­da­das, re­pre­sen­tan­do una deu­da de US$13.121 mi­llo­nes al pri­mer tri­mes­tre del año, con un ra­tio de deu­da ne­ta/Ebit­da de 4,1x.

Di­cha si­tua­ción se com­pa­ra ne­ga­ti­va­men­te con sus pa­res pri­va­das. Se­gún re­ve­ló el in­for­me Mi­ne 2016 ela­bo­ra­do por la con­sul­to­ra PwC, que abar­ca la si­tua­ción fi­nan­cie­ra de las 40 ma­yo­res em­pre­sas mi­ne­ras que tie­nen pre­sen­cia bursátil, el ra­tio deu­da ne­ta a Ebit­da pro­me­dio en­tre las gran­des mi­ne­ras al­can­zó ha­cia fi­nes de año 2,46, ci­fra que re­pre­sen­ta un al­za des­de los 1,52 re­gis­tra en 2014.

En el des­glo­se, se in­di­ca, las com­pa­ñías “tra­di­cio­na­les” pre­sen­ta­ron un in­cre­men­to en es­te ra­tio de 46% a 2,21, mien­tras que las com­pa­ñías emer­gen­tes do­bla­ron lo pro­me­dia­do en 2014 al re­gis­trar un ra­tio de 3,15.

Sin em­bar­go, lla­ma la aten­ción que 12 mi­ne­ras pre­sen­ta una deu­da ne­ta a Ebit­da su­pe­rior a 4. Se­gún in­di­có el in­for­me, de es­tas 12 em­pre­sas, ocho son emer­gen­tes.

“Si los pre­cios de las ma­te­rias pri­mas se man­tie­nen de­pri­mi­dos y las ga­nan­cias no au­men­tan, el en­fo­que a cor­to pla­zo so­bre la li­qui­dez de 2015 es pro­ba­ble que con­ti­núe”, se ad­vier­te.

Si bien la es­ta­tal Co­del­co no for­mó par­te del es­tu­dio por no te­ner pre­sen­cia bursátil, en el ca­so de es­tar so­me­ti­da al es­tu­dio se ubi­ca­ría den­tro de es­te úl­ti­mo se­lec­to gru­po; es de­cir, den­tro de las em­pre­sas más apa­lan­ca­das.

¿ La ra­zón? Su en­deu­da­mien­to al pri­mer tri­mes­tre al­can­zó un ra­tio de 4,1, mu­cho por en­ci­ma de lo re­gis- tra­do en igual fe­cha de 2015.

El ra­tio de Co­del­co re­gis­tra­do du­ran­te los pri­me­ros tres me­ses del año es­tá den­tro de los más al­tos en la his­to­ria de la es­ta­tal, y se ex­pli­ca por su ele­va­da deu­da, que al­can­za los US$13.121 mi­llo­nes a mar­zo.

Lo an­te­rior se ex­pli­ca, en­tre otras ra­zo­nes, por la ba­ja ca­pi­ta­li­za­ción que ha te­ni­do la mi­ne­ra en los tiem­pos de bo­nan­za, lo que la obli­gó a re­cu­rrir al en­deu­da­mien­to pa­ra con­cre­tar sus pro­yec­tos de in­ver­sión.

Es­to ha si­do cri­ti­ca­do nu­me­ro­sas ve­ces por el ac­tual pre­si­den­te del di­rec­to­rio, Ós­car Lan­de­rret­che, quien in- clu­so ex­pu­so la te­má­ti­ca en la pa­sa­da se­sión de la co­mi­sión de Ener­gía y Mi­ne­ría del Se­na­do.

“El te­ma de la deu­da es una cues­tión his­tó­ri­ca, que tie­ne que ver con un pro­ce­so de des­ca­pi­ta­li­za­ción de la com­pa­ñía que tie­ne dé­ca­das. Es un pro­ble­ma que no se va a so­lu­cio­nar de la no­che a la ma­ña­na, ni si­guie­ra con el sis­te­ma de ca­pi­ta­li­za­ción que es­tá pac­ta­do. Creo que lo res­pon­sa­ble es que to­dos te­ne­mos que tra­ba­jar pa­ra man­te­ner la sos­te­ni­bi­li­dad fi­nan­cie­ra de la com­pa­ñía tan­to a tra­vés de la ca­pi­ta­li­za­ción que es­tá so­li­ci­ta­da, co­mo a tra­vés de se­ña­les de có­mo va­mos a so­lu­cio­nar en el lar­go pla­zo el te­ma de fi­nan­cia­mien­to”, di­jo tras sa­lir de la ci­ta.

Y agre­gó: “Nues­tra mi­sión es ha­cer to­dos los es­fuer­zos pa­ra man­te­ner la via­bi­li­dad fi­nan­cie­ra de los pro­yec­tos es­truc­tu­ra­les. Hay un es­fuer­zo enor­me en la al­ta di­rec­ción pa­ra re­du­cir los cos­tos es­tos pro­yec­tos sin po­ner en ries­go su rea­li­za­ción. Se ha lo­gra­do re­du­cir el plan de gas­tos e in­ver­sio­nes en ca­si un 20%, y to­da­vía se es­tá ha­cien­do un es­fuer­zo adi­cio­nal… Es­ta­mos fo­ca­li­zan­do to­dos los es­fuer­zos en los pro­yec­tos crí­ti­cos: los que son ne­ce­sa­rios pa­ra man­te­ner la pro­duc­ción a fu­tu­ro. To­do aque­llo que se pue­de apla­zar lo va­mos a apla­zar”.

En tan­to, el aca­dé­mi­co de la Uni­ver­si­dad Ca­tó­li­ca, Gus­ta­vo La­gos, tras la pre­sen­ta­ción del es­tu­dio de PwC ase­gu­ró que “Co­del­co tie­ne los mis­mo pro­ble­mas que tie­ne es­tas em­pre­sas, creo que va a te­ner que re­du­cir fuer­te­men­te sus in­ver­sio­nes, in­clu­so con res­pec­to a lo que ya se ha anun­cia­do, y creo que es ho­ra de que se to­men al­gu­nas de­ci­sio­nes bien es­truc­tu­ra­les”. OTROS RE­SUL­TA­DOS. Por el la­do de las pri­va­das, el es­tu­dio de PwC tam­bién in­for­mó que du­ran­te 2015 los ni­ve­les de ca­pi­ta­li­za­ción ca­ye­ron 37% a US$494 mil mi­llo­nes, al­can­za­do su ci­fra más ba­ja des­de 2004.

“El co­lap­so fue aún más do­lo­ro­so pa­ra los pro­duc­to­res en el año 2015 de­bi­do a la des­truc­ción de valor se per­ci­be co­mo au­to- in­fli­gi­da, mien­tras que du­ran­te la cri­sis fi­nan­cie­ra glo­bal, por el con­tra­rio, las fuer­zas del mer­ca­do ex­tra­ños con­du­jo las va­lo­ra­cio­nes ha­cia aba­jo a tra­vés de múl­ti­ples sec­to­res”, se ex­pli­ca.

Se­gún in­di­ca­ron du­ran­te la pre­sen­ta­ción del es­tu­dio, so­lo nue­ve de las 40 ma­yo­res mi­ne­ras abier­tas en bol­sa pre­sen­ta­ron ci­fras azu­les en 2015; y to­das ellas ex­traían oro.

El in­for­me tam­bién re­ve­ló que el pro­me­dio del RO­CE (Re­torno de Ca­pi­tal em­plea­do) de las 40 em­pre­sas mi­ne­ras ana­li­za­das se re­du­jo 8%a 4% en 12 me­ses; ubi­cán­do­se muy por de­ba­jo del 15% exi­gi­do por el mer­ca­do pa­ra nue­vos pro­yec­tos.

To­do lo an­te­rior pe­se al es­fuer­zo que han he­cho las mi­ne­ras por re­du­cir el gas­to y el Ca­pex. Ca­be des­ta­car que la in­ver­sión en di­cho pe­rio­do so­lo al­can­zó so­lo US$69 mil mi­llo­nes, ca­si la mi­tad de los ni­ve­les vistos en 2012 y 2013. La es­ta­tal so­li­ci­tó al go­bierno una ca­pi­ta­li­za­ción de US$800 mi­llo­nes pa­ra es­te año.

PU­BLI­CI­DAD

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