Fondo E de las AFP es el más rentable del sistema desde 2013 si se ajusta por riesgo

Investigador de la UDD propone que las AFP incorporen una medición de la rentabilidad de sus fondos ajustada por el riesgo de cada uno de ellos. Afirman que las personas desconocen el concepto básico en finanzas: la relación riesgo-retorno.

—Un número no menor de chilenos no debe tener idea en qué fondo están invertidos sus ahorros previsionales. Y aunque las administradoras les entreguen la información, la verdad es que no son muchos los que se dan el tiempo para entender realmente en qué están invertidos sus recursos, cuánto están rentando y, sobre todo, cuánto riesgo están asumiendo.

Y todo se complica aún más en períodos de volatilidad como el actual o con crisis, como lo fue la subprime en 2008 y la de la deuda soberana europea en 2011, en los que la mayoría de los fondos de pensiones experimentaron pérdidas. Dado ello, Cristián Pinto, investigador de la Facultad de Economía y Negocios de la Universidad del Desarrollo (UDD), propone que las AFP incorporen una medición de la rentabilidad de sus fondos ajustada por el riesgo de cada uno de ellos. Al hacer aquello, el fondo E aparece como el más rentable.

El nuevo índice permitiría que los afiliados tomen mejores decisiones sobre su capital, considerando no sólo la rentabilidad del fondo, sino también su riesgo, ya que es posible que los riesgos asumidos por los fondos más riesgosos no sean compensados en la misma proporción por rentabilidades más altas.

“La falta de educación financiera de la población chilena se refleja en que las personas desconocen uno de los conceptos financieros básicos al momento de realizar una inversión: la relación riesgo-retorno. Porque comúnmente sólo se pone atención a la rentabilidad, sin tener claro que para obtener más rentabilidad, hay que asumir más riesgo”, puntualizó.

De acuerdo al académico, el fondo A -que invierte mayoritariamente en acciones- puede ofrecer una rentabilidad de 4%, mientras que el fondo E - principalmente orientado a la renta fija- renta 2%, y en apariencia el fondo A tiene un mejor rendimiento. Sin embargo, si el fondo A asume un riesgo proporcionalmente mayor que el fondo E para producir este retorno del 4%, entonces es el fondo E el que ofrecerá un mejor rendimiento al afiliado, una vez ajustado por el riesgo que éste asume.

Pinto señala que una medida de rendimiento ajustada por riesgo, que es frecuentemente usada para evaluar y comparar los rendimientos de distintos portafolios, es la razón del re- Promedio Para tenerlo claro: “La gente no puede esperar tener retornos altos, sin asumir ningún riesgo”, indica Cristián Pinto. torno del portafolio relativo a la volatilidad de estos retornos. La principal ventaja de este índice, añade, es que permite comparar el rendimiento de un portafolio con el de otro ajustando por el riesgo asumido por el inversionista.

Sobre la base de este simple indicador, y considerando los valores diarios reales de cuotas las AFP en el período abril 2013-marzo 2016, se muestran los rendimientos ajustados por riesgo de los cinco fondos de las seis AFP del sistema de pensiones chileno (ver gráfico y tabla).

Haciendo el ajuste, indica el investigador, en promedio, el fondo E con un índice de rendimiento ajustado por riesgo de 3,20 es el fondo más rentable del sistema. Mientras que el fondo A aparece en el último lugar con un índice de rentabilidad/riesgo de 0,52.

“Mi intención es que la gente conozca más y mejor sobre dónde están invirtiendo su patrimonio para la jubilación”, indicó el académico de la UDD. El propósito de proponer un nuevo índice por parte del académico es que los afiliados tengan un mejor conocimiento acerca de dónde invierten sus ahorros para la vejez.