Pa­blo Co­rrea: “Con es­to ha­bría me­nos pre­sión pa­ra emi­tir deu­da y li­qui­dar fon­dos so­be­ra­nos”

Pulso - - En Portada - M. VILLENA

—Una ma­yor li­ber­tad en tér­mi­nos de una de­ci­sión fi­nan­cie­ra es la que, a jui­cio Pa­blo Co­rrea, po­dría aca­rrear una de­ci­sión por par­te del Mi­nis­te­rio de Ha­cien­da de ha­cer un re­ti­ro del Fon­do de Re­ser­va de Pen­sio­nes. Con es­to, ase­gu­ra el eco­no­mis­ta, el Fis­co ali­via­ría en par­te la pre­sión pa­ra li­qui­dar fon­dos so­be­ra­nos y emi­tir deu­da pa­ra fi­nan­ciar el dé­fi­cit que hoy en­fren­ta.

Se abre en di­ciem­bre de es­te año la ventana pa­ra ha­cer el pri­mer re­ti­ro del Fon­do de Re­ser­va de Pen­sio­nes. Se­gún una pro­yec­ción de 2013 rea­li­za­da por la Di­pres, se po­drían re­ti­rar más de US$500 mi­llo­nes, ¿qué efec­to po­dría te­ner?

—Co­mo yo lo en­ten­dien­do, y pen­san­do en 2017, es que pa­ra Ha­cien­da es una fuen­te de fi­nan­cia­mien­to dis­tin­ta. Tie­ne un gas­to re­cu­rren­te que es el Pi­lar So­li­da­rio y even­tual­men­te lo po­dría fi­nan­ciar con re­ti­ros del Fon­do de Re­ser­va de Pen­sio­nes. Pe­ro eso no im­pli­ca que ten­ga un efec­to so­bre el ni­vel de gas­to del pró­xi­mo año, que en es­te ca­so es­tá de­fi­ni­do por cier­to al­go­rit­mos que de­fi­nen cuán­ta gen­te en­tra al Pi­lar So­li­da­rio, y eso no cam­bia por­que ten­gas el fon­do co­mo un me­ca­nis­mo de fi­nan­cia­mien­to. Es­to no tie­ne im­pli­can­cias, y es­to no le per­mi- ti­rá al mi­nis­tro te­ner una ma­yor ex­pan­sión del gas­to.

¿Pa­ra qué lo ayu­da en­ton­ces?

—Lo ayu­da pa­ra dis­mi­nuir las ne­ce­si­da­des de fi­nan­cia­mien­to del dé­fi­cit del pró­xi­mo año, es de­cir si even­tual­men­te el dé­fi­cit es X re­cur­sos, el mi­nis­tro di­rá bueno me ten­go que con­se­guir X me­nos es­tos re­cur­sos, el res­to lo sa­có del FRP. Con es­to ha­bría me­nos pre­sión pa­ra emi­tir deu­da y li­qui­dar fon­dos so­be­ra­nos.

¿En tér­mi­nos teó­ri­cos los pro­ble­mas fis­ca­les no se so­lu­cio­nan en na­da?

—Por el la­do del gas­to no. Aho­ra igual siem­pre se­rá un ali­vio, por­que fi­nan­ciar tres pun­tos del pro­duc­to te­ner es­tos re­cur­sos en el bol­si­llo te per­mi­te par­tir me­jor, pe­ro no cam­bia que el pró­xi­mo año ten­drás emi­sio­nes im­por­tan­tes de deu­da y que pro­ba­ble­men­te, y por eso en­car­go al Comité Fis­cal Ase­sor, que vie­ra cri­te­rios de cuán­do ocu­pa el FEES. Va a te­ner, pro­ba­ble­men­te, que echar mano a to­do.

EFEC­TO “Ayu­da pa­ra dis­mi­nuir las ne­ce­si­da­des de fi­nan­cia­mien­to del dé­fi­cit del pró­xi­mo año”.

DÉ­FI­CIT FIS­CAL “Es­to no le per­mi­ti­rá al mi­nis­tro te­ner una ma­yor ex­pan­sión del gas­to”.

Pe­ro usan­do es­tos re­cur­sos ba­jan los ni­ve­les de aho­rro del Fis­co.

—Des­de un pun­to de vis­ta fi­nan­cie­ro da lo mis­mo emi­tir deu­da o li­qui­dar ac­ti­vos.

En el ne­to que­da igual.

—Sí. Lo úni­co es que si tu­vie­ras un dé­fi­cit de tres pun­tos del pro­duc­to el pró­xi­mo año, ten­drías que fi­nan­ciar unos US$8.000 mi­llo­nes, que es mu­cha pla­ta. Si con es­to tie­ne US$ 500 mi­llo­nes, sa­có US$2.000 mi­llo­nes del FEES y el res­to emi­to bo­nos, me cua­dra. La da un po­co más de ma­ne­jo pa­ra una de­ci­sión fi­nan­cie­ra.

LEC­TU­RA DEL USO “La lec­tu­ra co­rrec­ta es que es­tá fun­cio­nan­do el me­ca­nis­mo”.

¿Có­mo se in­ter­pre­ta­ría traer es­tos re­cur­sos en me­dio de un pro­ble­ma de dé­fi­cit fis­cal?

—La lec­tu­ra co­rrec­ta es que es­tá fun­cio­nan­do el me­ca­nis­mo, le dis­te cier­to tiem­po de acu­mu­la­ción y des­pués abris­te un ga­ti­llo en el que se pue­de desacu­mu­lar, y creo que esa es la lec­tu­ra co­rrec­ta.

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