Pun­to de Vis­ta FITB: ¿Be­ne­fi­cián­do­se de un nue­vo es­ce­na­rio?

Pulso - - Trader - —por FER­NAN­DO GÓ­MEZ— El au­tor es so­cio en DVA Ca­pi­tal.

UNO de los sec­to­res que más avan­zó en EEUU lue­go de la elec­ción de Do­nald Trump co­mo el pró­xi­mo pre­si­den­te, fue el fi­nan­cie­ro. En par­ti­cu­lar, el día post-elec­ción el ín­di­ce de Ban­cos del S&P-500 anotó un in­cre­men­to de 4,84%, cre­ci­mien­to que en gran me­di­da se ex­pli­có por el avan­ce de los ban­cos re­gio­na­les. ¿Cuál fue la ra­zón de es­te com­por­ta­mien­to? En pri­mer lu­gar, Trump ha­bló du­ran­te la cam­pa­ña so­bre su idea de “des­man­te­lar” el Dodd-Frank Act, que im­pli­có un au­men­to sig­ni­fi­ca­ti­vo en la car­ga re­gu­la­to­ria des­de el año 2010 a las em­pre­sas fi­nan­cie­ras, afec­tan­do a ban­cos pe­que- ños que in­clu­so ter­mi­na­ron des­apa­re­cien­do. Por otra par­te, el al­za ob­ser­va­da en los bo­nos del te­so­ro (+20 pb en el trea­sury de 10 años) y ex­pec­ta­ti­vas de un ade­lan­ta­mien­to en el ci­clo de au­men­to de ta­sas por par­te de la Fed, tam­bién fa­vo­re­cie­ron el desem­pe­ño del sec­tor.

En es­te con­tex­to, un ban­co re­gio­nal que ha mos­tra­do atrac­ti­vas ta­sas de cre­ci­mien­to de re­sul­ta­dos y ren­ta­bi­li­dad post-cri­sis sub­pri­me es Fifth Third Bank (FITB). Fun­da­do en 1882, el ban­co tie­ne ac­ti­vos to­ta­les por US$141.000 mi­llo­nes, una red de 7.600 ca­je­ros au­to­má­ti­cos, más de 18.200 em­plea­dos y 1.254 su­cur­sa­les ubi­ca­das la zo­na es­te de EEUU, con los Es­ta­dos de Mi­chi­gan, Ohio y Flo­ri­da sien­do los más re­le­van­tes.

Uno de los as­pec­tos más des­ta­ca­dos de FITB es su atrac­ti­va ba­se de de­pó­si­tos, que les per­mi­te ofre­cer cré­di­tos a pre­cios com­pe­ti­ti­vos y ob­te­ner un mar­gen de in­te­rés neto en torno a 3,00%. Ade­más, los in­gre­sos por co­mi­sio­nes y otros in­gre­sos re­pre­sen­tan cer­ca de un 44,00% del to­tal de in­gre­sos ne­tos del ban­co, lo que con­tri­bu­ye po­si­ti­va­men­te a una úl­ti­ma lí­nea me­nos de­pen­dien­te del ne­go­cio de cré­di­to en com­pa­ra­ción a otros ban­cos equi­va­len­tes.

Por su par­te, el ban­co tie­ne una par­ti­ci­pa­ción del 18,00% en Van­tiv Hol­ding, una com­pa­ñía que se de­di­ca al pro­ce­sa­mien­to de tar­je­tas de cré­di­to y ser­vi­cios de pa­go. Con ca­si 23 mil mi­llo­nes de transac­cio­nes anua­les, las ven­tas de Van­tiv al­can­za­ron US$3.160 mi­llo­nes en 2015. La ca­pi­ta­li­za­ción bur­sá­til de es­ta em­pre­sa co­li­ga­da ac­tual­men­te se em­pi­na so­bre los US$11.000 mi­llo­nes.

En cuan­do a los ín­di­ces de Ba­si­lea, el ra­tio de ca­pi­tal Tier 1 ac­tual­men­te se ubi­ca en 13,10%, lo que es bas­tan­te só­li­do para un ban­co de las ca­rac­te­rís­ti­cas de FITB.

Fi­nal­men­te en tér­mi­nos de va­lo­ri­za­ción, FITB mues­tra un múl­ti­plo Bol­sa/Li­bro de 1,25 ve­ces, que si bien re­pre­sen­ta un pre­mio de 23,00% res­pec­to a su pro­me­dio de 5 años, equi­va­le a un des­cuen­to de 16,00% ver­sus sus com­pa­ra­bles. Lo an­te­rior, a pe­sar del fuer­te avan­ce de 17,00% del pre­cio de su ac­ción des­de la elec­ción de Trump. El mer­ca­do es­tá an­ti­ci­pan­do que las con­di­cio­nes para los ban­cos en EEUU, y en par­ti­cu­lar para ban­cos del ta­ma­ño de FITB, se­rán más fa­vo­ra­bles en ca­so de que se ma­te­ria­li­cen las pro­me­sas de cam­pa­ña del pre­si­den­te elec­to. Me­nos cos­tos aso­cia­dos a te­mas de com­plian­ce y una re­gu­la­ción me­nos res­tric­ti­va sin du­da po­drían des­tra­bar va­lor en la in­dus­tria.

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