MI­LA: re­gu­la­do­res bus­can de­fi­nir agen­da pa­ra eli­mi­nar ri­pios en in­te­gra­ción

Pulso - - EM­PRE­SAS & MER­CA­DOS - M.M. / B.S. / M.V.

En un ana­li­sis pre­li­mi­nar, Car­los Pa­vez apun­tó a con­cre­tar el pa­sa­por­te de fon­dos, es de­cir la po­si­bi­li­dad de que se pue­dan co­mer­cia­li­zar fon­dos cons­ti­tui­dos en los cua­tro paí­ses de la Alian­za del Pa­cí­fi­co, y lo que se ha de­no­mi­na­do co­mo LDR, equi­va­len­te de los ADR.

—Una com­ple­ta agen­da de cam­bios a rea­li­zar en la ley y nor­ma de los cua­tros paí­ses que for­man par­te de la Alian­za del Pa­cí­fi­co po­dría sa­lir de las reunio­nes de tra­ba­jo que por es­tos días se es­tán rea­li­zan­do en Chi­le. Con la Su­pe­rin­ten­den­cia de Va­lo­res y Se­gu­ros (SVS) co­mo or­ga­ni­za­do­ra, los re­gu­la­do­res y re­pre­sen­tan­tes de los re­gu­la­do­res y los mi­nis­te­rios de Ha­cien­da de Chi­le, Pe­rú, Co­lom­bia y Mé­xi­co es­ta­rán reuni­dos de ca­ra a bus­car pro­fun­di­zar el mer­ca­do in­ter­co­nec­ta­do, más co­no­ci­do co­mo MI­LA.

En el mar­co del se­mi­na­rio que dio el va­mos a las reunio­nes, el ti­tu­lar de la SVS, Car­los Pa­vez, se­ña­ló que si bien el MI­LA “es una par­te im­por­tan­te del pro­ce­so de in­te­gra­ción”, tam­bién exis­ten otros me­ca­nis­mos y que “mu­chas ve­ces se ha lla­ma­do la aten­ción so­bre ajus­tes le­ga­les es­pe­cial­men­te fis­ca­les, o de la re­gu­la­cio­nes que a ni­vel de ley de­fi­nen lí­mi­tes de in­ver­sión pa­ra los ins­ti­tu­cio­na­les”.

Pre­li­mi­nar­men­te, in­di­có Pa­vez, han iden­ti­fi­ca­do dos pun­tos cla­ve: “El pro­yec­to que tie­ne que ver con el pa­sa­por­te de fon­dos, es de­cir la po­si­bi­li­dad de que se pue­dan co­mer­cia­li­zar fon­dos cons­ti­tui­dos en los cua­tro paí­ses de la Alian­za del Pa­cí­fi­co; y lo que se ha de­no­mi­na­do co­mo LDR, equi­va­len­te de los ADR ame­ri­ca­nos, cer­ti­fi­ca­dos de par­ti­ci­pa­ción de va­lo­res emi­ti­dos por en­ti­da­des de ca­da uno de es­tos 4 paí­ses. Es una pri­me­ra idea de otros ca­mi­nos que de­bie­ran tran­si­tar­se en es­te pro­ce­so de in­te­gra­ción”.

En su pre­sen­ta­ción, el ge­ren­te

ge­ne­ral de la co­rre­do­ra de BTG Pac­tual, Ma­tías Re­pet­to, ejem­pli­fi­có con al­gu­nos ca­sos que ha de­bi­do en­fren­tar su in­ter­me­dia­ria: hu­bo mu­cho in­te­rés en­tre los clien­tes pe­rua­nos pa­ra par­ti­ci­par en el re­ma­te que hi­zo Fa­la­be­lla en ju­lio de 2016 y en el IPO de SMU en enero de es­te año, pe­ro “la­men­ta­ble­men­te MI­LA no de­ja par­ti­ci­par en re­ma­tes ni en IPO; por lo tan­to, pier­den el be­ne­fi­cio tributario que exis­te en Pe­rú y al fi­nal las ór­de­nes que lle­ga­ron fue­ron bas­tan­te me­no­res a lo que po­dría ha­ber si­do”.

Agre­gó que pa­ra te­ner un mer­ca­do in­te­gra­do, “fal­ta ho­mo­lo­gar las transacciones de to­das las bol­sas de la re­gión, y la li­qui­da­ción y el ti­po de cam­bio”.

Ale­jan­dro Be­za­ni­lla, ge­ren­te de in­ver­sio­nes de AFP Ha­bi­tat, co­men­tó que “la com­pe­ten­cia del MI­LA es com­pli­ca­da, es el New York Stock Ex­chan­ge, que es­tá muy ade­lan­ta­do. Es una com­pe­ten­cia di­fí­cil, por lo tan­to te­ne­mos que avan­zar más rá­pi­do que ellos (en re­gu­la­ción)”. Al res­pec­to, de­ta­lló que en el ca­so de la re­gión el flu­jo de in­for­ma­ción com­pa­ra­do con el de los ADR no es ade­cua­do y que en EEUU, “ade­más de la in­for­ma­ción es­tan­da­ri­za­da, es­tán las me­jo­res prác­ti­cas de es­tas com­pa­ñías, ha­cen pre­sen­ta­cio­nes ade­cua­das a los in­ver­sio­nis­tas. Esa es la com­pe­ten­cia, com­pa­ñías que es­tán dis­pues­tas a en­tre­gar in­for­ma­ción mu­cho más pro­fun­da”.

Con­sul­ta­do so­bre de los ni­ve-

les de re­gu­la­ción en la re­gión, es­pe­cial­men­te en ope­ra­cio­nes en­tre par­tes re­la­cio­na­das, Be­za­ni­lla sos­tu­vo que “hay otros paí­ses don­de los es­tán­da­res de go­bier­nos cor­po­ra­ti­vos, es­pe­cial­men­te las ope­ra­cio­nes en­tre par­tes re­la­cio­na­das, son peo­res que en Chi­le. Lo que veo son las prác­ti­cas”.

Cris­tó­bal To­rres, ge­ren­te de in­ver­sio­nes de AFP Pro­vi­da, apun­tó que “pa­ra no­so­tros la li­qui­dez (del mer­ca­do) es al­go crí­ti­co” y que “lo ideal se­ría que los ins­tru­men­tos MI­LA sean tran­sa­dos ba­jo igual con­di­cio­nes que un ins­tru­men­to lo­cal”.

“MI­LA ha cen­tra­do mu­cho su desa­rro­llo en ac­cio­nes, pe­ro hay un mun­do enor­me, so­bre el que quie­ro lla­mar la aten­ción y es la ren­ta fi­ja; creo que se abren opor­tu­ni­da­des muy gran­des si se fa­ci­li­tan ope­ra­cio­nes en ren­ta fi­ja. Dia­ria­men­te los fon­dos de pen­sio­nes, fon­dos mu­tuos y otros ad­mi­nis­tra­do­res in­ver­ti­mos cien­tos de mi­llo­nes en bo­nos ban­ca­rios, de go­bierno y cor­po­ra­ti­vos y si exis­tie­ran más opor­tu­ni­da­des po­dría­mos ac­ce­der a me­jo­res ta­sas, me­jor ren­ta­bi­li­dad, ma­yor di­ver­si­fi­ca­ción y li­qui­dez”, agre­gó.P

ZUS$178.898 mi­llo­nes fue el vo­lu­men ne­go­cia­do en el MI­LA en 2016. Mé­xi­co li­de­ró con US$138.731 mi­llo­nes; de­trás que­dó Chi­le, con US$24.994 mi­llo­nes.

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