中国人把股票交易形象

Ai ni (Story of Heart) - - Contents - (摘自《深圳商报》 图 /刘哲)

地称为“炒股”,也就是说投资股票要像炒菜一样来回翻炒,否则不是糊了就是焦了。那么股票交易真的需要不停地“炒”吗?

美国加利福尼亚大学两位经济学家布莱德·巴博和特伦斯·奥丁对数万名投资者进行了连续若干年的调查,得到的结论是“股票越炒越亏”。

巴博和奥丁调查了1991 年到1996年中的78000名投资者,结果发现年交易量越高的投资者,其实际投资收益率也越低。那些交易最频繁的个人投资者(每月换手率达 21. 5%),每年平均净收益率(扣除费用后)低于 12%,这段时间市场平均年收益率约为18%。

两人选取了 6000 户家庭为调查对象,也得到了相同的结论: 20%的家庭每年投资组合的换手率超过 250%,买卖最积极的家庭投资绩效最差,换手率最高的家庭比最低的家庭投资收益率低7%。

巴博和奥丁还观察了 166个投资俱乐部 6 年的交易,发现平均每年的换手率是 65%, 年收益率是14.1%,而作为基准的标准普尔 500指数收益率是18%。也就是说,这些投资者费尽心思地交易,结果比股市大盘的平均收益率还要低。

两位经济学家在跟踪股民长达数年的投资行为中,还有一个有趣的发现:抛售A 股票并等价买进 B 股票的行为,理论上唯有在预计B 股票涨势大于A股票的情况下,股民进行这类交易才算理性。实际上,巴博和奥丁的数据表明,此类交易平均每次带来3%的损失,换句话说,股民频繁地买进卖出,手中的股票不但不会获利,还会产生损失。

那为何交易越频繁的投资者亏损越大呢?除了来回交易需要更高的交易成本以外,巴博和奥丁是这样解释的:“自负导致交易量较高,由此形成的股票组合盈利表现也较差,越以为自己能力强的投资者结果收益越低。”

随着网络的普及,普通股民也拥有了手机等即时炒股软件。他们很容易知道上市公司现在和过去的业绩,轻而易举地掌握各种交易数据,同时还能从各种渠道得到所谓的“专家意见”和“内幕信息”,这让股民产生掌握大量信息的错觉。自以为了解得越多,股民就会显得越自信,很容易产生“通过积极买卖股票跑赢大盘”的心理,

不过巴博和奥丁发现,男性投资者年换手率为 77%,女性为 53%,女性的收益率明显高于男性。同时,那些需要妻子同意才能交易的男性比单身男性收益率更高,也许听老婆的话才是炒股明智之举。

Newspapers in Chinese (Simplified)

Newspapers from China

© PressReader. All rights reserved.