海通证券自营业务表现差

与信用业务提升9个百分点并成为最大的收入来源相比,海通证券自营业务占比大幅下降17个百分点,且自营业务收入同比下滑57.08%,成为上半年业绩表现不佳的主要拖累因素。

Capitalweek - - Contents - 本刊特约作者 刘 链

与信用业务提升9个百分点并成为最大的收入来源相比,海通证券自营业务占比大幅下降17个百分点,且自营业务收入同比下滑57.08%,成为上半年业绩表现不佳的主要拖累因素。

海通证券2018年中报显示,上半年,海通证券实现营业收入109.42亿元,同比下降14.58 %;实现归母净利润 30.31 亿元,同比下降24.67%。基本每股收益0. 26元,同比下降25.71%;加权平均净资产收益率2.56%,同比下降1.01个百分点。

根据中国证券业协会的统计,2018年上半年,证券行业共实现营业收入1265.72亿元,同比下降11.92%;共实现净利润 328.61 亿元,同比下降40.53%。由此可见,海通证券2018年上半年经营业绩与行业整体基本保持一致。

自营收入同比降近六成

根据中报,海通证券上半年实现归母净利润下滑幅度较为明显,从营收的角度看,其自营业务占比大幅下降。公司上半年营收和归母净利润同比分别下滑14.58%和24.67%,业绩表现略低于预期。

分业务来看,信用业务、自营业务、经纪业务、投行业务、利息业务收入占比分别为22%、17%、15%、14%、8%。收入结构被动调整,各业务板块收入更加均衡。自营业务占比大幅降低17个百分点,信用业务则提升9个百分点,成 为海通证券最大的收入来源。

虽然信用业务表现靓丽,但自营业务收入下滑超五成。上半年,海通证券信用业务表现最为优异,同比上涨38.86%。其中,股票质押收入同比增长56.55%,成为利息收入增长的主要原因。受上半年A股市场持续低迷的拖累,自营业务收入同比下滑57.08%,成为上半年业绩表现不佳的主要原因。

而自营业务收入大幅下降拖累海通证券业绩下滑。海通证券自营业务收入占收入比重相对较高,受市场行情的影响,上半年业绩降幅较为明显。上半年,公司投资净收益及公允价值变动合计为18.32亿元,同比减少27.81亿元,降幅高达60.29%,投资收益率从2017年同期的 3.66%下滑至1.27%,是公司上半年业绩的主要拖累因素。

此外,海通证券传统牌照类业务收入均有所下滑。上半年,A股市场整体交投清淡,市场不确定性大幅增强,上证综指、深证成指和创业板指数累计分别下跌 13.90%、15.04% 和8.33%。受此影响,上半年,海通证券经纪业务市场份额降至4.7%,而佣金率也下降至0.028%,致使收入同比下滑14.01%。公 司经纪业务手续费净收入为16.57亿元,同比下降14.01%。

在投行业务方面,上半年股权市场监管严格,海通证券IPO市场份额由2017年的6%大幅减少至1.88%,公司投行业务手续费净收入为15.25亿元,同比下降6.44%。资管业务收入同比下滑4.85%,其中,资产管理业务收入同比增长13.33%,基金管理业务收入则同比下降13.56%。

2018年上半年,海通证券经纪、投行、资管、投资收益(含公允价值)、利息和其他业务收入占比分别为16.9%、1 5.5%、8.8%、1 8.7%、2 4.7%、1 5.4%, 2017 年 分 别 为 14.1%、11.9%、7.5%、35.8%、3.1%、17.7%。

受市场交投整体趋冷的影响,经纪业务随市场回落。上半年,海通证券实现经纪业务手续费净收入16.57亿元,同比下降14%。报告期内,公司代理股票基金交易量5.15万亿元,同比增长9.6%;新开客户80.5万户,客户数规模达到1153万户。

上半年,海通证券继续推进“e海通财”金融服务平台功能的完善和优化。截至报告期末,“e海通财”APP累计装

机量达到2133万户,APP交易净佣金贡献占比达到56%。此外,公司上半年合并口径股基净佣金率下降至0.23 ‰左右,比2017年年末下降13.3%,未来下降空间已较为有限。

报告期内,公司港股通业务继续排名行业前列,客户总数达到12万户,比2017年年底增加4501户,港股通交易量1110亿港元,市场份额为6.17%。

受行业投行业务总量萎缩的影响,上半年,海通证券实现投行业务手续费净收入 15.25 亿元,同比下降6.4%。在股权融资方面,根据Wind统计,上半年,公司完成7家IPO和再融资发行,募集资金规模约60.23亿元,市场份额2.35%,比2017年年末下降1个百分点。目前,公司IPO项目储备11个(包括联合保荐、审核状态包括已受理、已反馈、已预披露更新)。

尽管投行业务中的股权融资有所下滑,但债权业务和财务顾问业务却成为投行业务的重要支撑点。在债权融资方面,根据Wind统计,上半年,海通证券承销各类债券合计142只,主承销金额978亿元,市场份额 5.05%,比2017年增加0.7个百分点。其中,企业债承销金额排名行业第2位,公司债承销金额排名行业第4位,非金融企业债务融资工具承销金额排名行业第2位。

在财务顾问业方面,上半年,海通证券共完成重大资产组项目4个,交易金额排名行业第2位。此外,入围CDR业务试点期间境内发行上市的主保荐机构,公司投行业务发展前景值得期待。

上半年,海通证券实现资管业务手续费净收入8.68亿元,同比下降4.8%。在资产管理业务方面,截至上半年末,海通资管管理资产规模3148亿元,比2017年年末下降3.82%;其中,主动管理规模892亿元,同比增长10%;定向 资管规模同比减少幅度较大;实现净收入 3.41 亿元,同比增长16.5%。公司资管业务顺应监管要求,主动调结构、促增长。而在公募基金业务方面,海富通、富国基金管理规模同比均有增长。

投资业务表现低迷

上半年,海通证券投资业务表现较为低迷,实现投资收益(含公允价值变动)18.32亿元,同比大幅下滑60.3%。报告期内,包括自营业务在内的投资表现较为低迷,成为拖累公司中期业绩的重要因素。

海通证券上半年投资收益(含允价值变动)占比显著下降,利息净收入占比显著上升;公司经纪业务收入占比已连续3年低于20%;公司其他收入中主要为子公司销售收入,近年来收入占比维持在较高水平,进而使得公司收入结构呈现多元化的态势。

虽然信用业务规模大,但总规模排名行业前列,整体风险可控。上半年,海通证券实现利息净收入增幅较大,资本中介业务经营较为稳健。上半年,由于股票质押回购利息收入增加,公司利息净收入为24.20亿元,同比增长38.86%。上半年,公司资本中介业务规模合计为 1518.51 亿元,比2017年年末下降6.08%;其中,融资融券规模从480.33亿元降至444.21亿元,股票质押回购规模从1120.69亿元降至1062.38亿元。股票质押回购业务规模和收入的变化,体现出公司风控和议价能力较强。

在融资融券业务方面,截至报告期末,公司两融余额为444亿元,较2017年年底下降7.52%,计提减值准备占融出资金净值的比例约为0.65%。在股票质押式回购业务方面,截至报告期末,公司股票质押待购回余额1062亿元,比2017年年末下降5.2%,计提减值准备占 买入返售金融资产账面价值的比例约为0.57%。

值得注意的是,随着国际业务的广泛布局,海通证券上半年国际业务持续增长。在国际业务方面,通过收购整合海通国际证券、海通银行,海通证券设立自贸区分公司,公司建立了业内领先的国际业务平台,获得了亚太地区先发优势以及欧美地区前瞻性的战略储备。在创新业务方面,2018年上半年,场外期权新增名义本金308.94亿元,市场份额达到9.55%,抢占了业务发展的先机。

上半年,海通证券实现国际业务收入20.67亿元,同比增长9.64%。在国际股权融资业务方面,报告期内,公司在中国香港地区项目个数排名第5位,涉及金额10.86亿美元;在美国市场的拓展也取得突破;在国际债权融资业务方面,公司在中国香港地区融资家数和项目金额均排名第3位;在国际财务顾问业方面,公司完成多家欧洲及拉美市场并购融资项目;在国际资产管理业务方面,公司国际资管规模约81亿美元;在国际投资业务方面,海通证券已成为香港牛熊证、衍生权证产品市场的领先者,位列发行商第一梯队行列。

作为行业内最早开展国际业务的两家公司之一,海通证券业务开展程度处于行业绝对领先地位。作为老牌券商,公司各项业务均衡,国际及融资租赁业务成为公司打造多元化收入结构的重要着力点;CDR业务的预期将为公司业绩的长期增长提供保障;虽然短期投资业务承压较重,但未来边际改善的空间较大。

总体来看,虽然权益类及固收类二级市场行情持续走弱,一定程度上使得海通证券各项业务无法得到有效的改观,但随着国际业务与创新业务成为公司未来重要的战略布局,这两项业务将成为公司未来的增长点。

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