女股主义

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至6月底止,长江基建(01038.截

HK)中期纯利上升5%至59.42 亿元,每股盈利 2.36 元;营业额按年增加 39.2% 至 194.5 亿元。长建收入主要分三大部份,包括投资于电能实业(00006.HK)、基建投资及基建有关业务。就基建投资方面,集团的收入分别来自英国、澳洲、欧洲大陆、内地、北美洲及新西兰。

长建于英国分别拥有配电业务、水务供应、配气业务及铁路运输,当中包括 UK Power Networks、Northumbrian Water、northern Gas Networks、wales & West Gas Networks及UK Rails。今年上半年向长建贡献溢利按年增长0.3% 至 29.3 亿元,占集团收入比重较高。按地域分布,新西兰、英国及澳洲分别占集团总营业额 25%、24.3%及 10.9%。

股息低单位数增长

摩根士丹利报告认为,长建及电能于月初分别动用 72亿元及 48亿元收购长和六个由长建管理的公共资产。大摩预料,长建今年的每股股息有低单位数增长,而电能则会维持其每股股息。根据长建的融资成本,有关投资的7%至 8% 股权内部收益率可望提高,而每年盈利增长率可达5% 至7%,包括 2% 自然增长、2%通胀率及2%至 3% 的效率收益。

大摩指,长建上半年的股息只 上升1.5%,估计今年股息会增加3%至5%。至于花旗报告则认为,上述交易对长建有利,可提升每股盈利及降低投资风险,而现金收益率回报达8%。花旗预期,长建于交易后今年底的负债率增长 5.9个百分点至 85.8%。

市盈率市账率双低

不过,该行仍预料长建将会购买澳洲天然气管道商 APA集团约15% 至 20%股权,预料可增加长建约 5%纯利。花旗表示,上述交易 可增加长建明年纯利约 4.54 亿元,因此该行维持长建「买入」评级,目标价 69 元。

目前长建估值相当低企,现价相对预测市盈率(P/E)及预测市账 率(P/B) 仅 12.9 倍及 1.3 倍,分别较历史中位数低出0.5 及 1.1 个标准偏差。长基目前的股息率约4.5厘,在大市风雨飘摇的情况下,不失为上佳的防守之选。投资者可考虑在 57元水平吸纳,中线目标上望65元,潜在升幅约14%,止蚀位设于54元。

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