A股有戏

China Business Focus (Chinese) - - From the Editor -

至今看淡A股市场的空头最大的疑问,致使他们迟迟不敢入

场。对此,同样可以反问:前几年中国经济蒸蒸日上,股市

又为什么跌跌不休?

有一种解释是,股市与宏观经济并非亦步亦趋的对应关

系。股票的涨跌,更多取决于上市公司的业绩,以及市场资

金的推动。股市的走势既反映了经济的趋势,又并不总与经

济保持严丝合缝的波动。就像那个著名比喻表达的那样,股

市与经济的关系,如同遛狗时小狗与主人的关系,小狗蹦蹦

跳跳,时而在前,时而在后。

实际上,股市涨跌更多反映的是经济走向的预期。一个现

象至今尚未引起股评家注意,2007年10月A股在最高点反身向

下时,中国GDP创下了14%增速的最高值,从那时至今股市走

熊7年,GDP被拦腰砍去了一半。也就是说,股市中的大资金正

是预见到了中国经济见顶后必然往下调整,他们才提前获利回

吐离场而去。当万千散户还在一次次期待A股重回6000点时,

老谋深算的大资金大机构早已落袋为安,转战别处,窃笑着等

待中国股市下一个机会的到来。

现在,诸多迹象表明,在底部沉寂已久的沪深股市拐点

已现,再一次受到了国际大资金的青睐。摩根士丹利的最新报

告强调,中国A股市场正在开启新一轮牛市,高盛甚至高调宣

称中国股市已经暴涨到第九步。增长减速、投资压缩,以及伴

随而来的降产能、去杆杆,倒逼发展方式在经济赶底中加快转

型,而政策的不时预调微调则可望对冲经济失速的风险。既然

经过调整后,未来中国经济的质量和效益更有保障,股市自然

会吸引买家提前作出反应。

有人概括得好,出清加快、政策宽松、利率下降、改革提

速、风险偏好提升和资金流入造就了2014年股债双牛局面。这

种局面,在步入增速换挡关键期的2015年将延续下去。

尽管沪港通开闸当天的A股走势不尽人意,但中国资本

市场国际化的时间窗口已经打开。与这一重大历史性事件相

比,即便岁末年初的股市有短暂回撤可能,也不改来年慢牛

向上格局。

在写完本文最后几句时,央行又提前宣布预期中的降息,

降息降准窗口的开启无疑将给人气高涨的A股火上浇油,此时

不入市更待何时。

上涨行情的收益,朋友伸出两根手指笑说:“还好,账面上多了近2000万。”前十大流通股东之一。上半年在去公司调研回来后不久,那票突然连封三板,朋友因看好其后市,当时只减去6成仓位。前几天,与一位朋友聚会,问起他中国A股7月以来这波此前,这位朋友一直持有一家医药股上千万股,是人家

下,市值一下缩水不少。在接下来500点的上涨中,朋友靠了核电股,保持了可观的利润。“要是开始下决心把剩下的400而后,在下半年大盘上涨中,该股从近14元跌到8元以

万股医药股一起清掉,今年就漂亮了,不过股市有戏,大机会在后头。”我特意查阅了那医药股的三季报情况,朋友又

增仓该股到800多万股,跃居前十大流通股东之三。看来,与

许多超级大户一样,这位朋友对A股市场信心十足。

今夏以来,对中国股市看好的热度持续升温。其中被

舆论反复提及的核心上行逻辑大体为:一、无风险利率下

调预期强烈,包括巨额理财资金在内的大量资金囤积股市

外围伺机入市;二、房市长期走低格局已定,居民资产

配置弃“房”入“股”,再现股市与房市“跷跷板”效

应;三、“一带一路”战略谋划力主以开放促改革,有

望进一步释放改革红利,引领中国经济在下行中保持增长。

每周20多万的新增开户数,以及超过7500多亿元的融资量暴

增,增量资金的源源不断进入,似乎也印证了股市上涨内生

动力的存在。

在我看来,对中国股市最大的利好莫过于长达7年的下

跌。历经从6124历史最高点下来的漫漫熊途,中国A股已足

够便宜,股价三五元、六七元,平均7-8倍PE,估值被低估

的高股息率蓝筹股遍地皆是,正在成为全球大买家的理想投

资标的。数以亿计的中小散户备受长期套牢的煎熬,几无低

位割肉的可能,由此形成的历史性大底为人心思涨构筑了由

熊转牛的基础。

用一句大白话说,中国A股已拒绝下跌,虎视眈眈的大资

金很难再拿到带血的筹码。继续在低位徘徊除了消磨多头意

志,更会提高时间成本和机会成本,唯有翻身向上打开空间,

主力才能最终完成新一轮循环的吸筹、拉升、出货三部曲。这

样一个过程通常要历时数年修成正果,说此番慢牛“小荷才露

尖尖角”,正是这个道理。

然而,中国经济趋势向下,股市又如何能够向上?这是

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