融资租赁资产证券化破冰

Asset Securitization Adds fuel to Financial Leasing Growth

China Business Focus (Chinese) - - Financial Study 金融研判 - ◎文/ CBF记者王熙喜

在欧美发达国家,融资租赁已经成为仅次于银行信贷的第二大金融工具。在中国,近期融资租赁资产证券化进一步扩大了它的资金来源。

权威人士透露,2014年底中国融资租赁公司将接

近2000家,融资余额将达到3万亿元人民币,成为仅

次于美国的全球第二大融资租赁市场。

这是租赁业工作委员会会长李思明在2014年12

月17日举行的“2014中国融资租赁年会”上透露的。

此前银监会非银部主任李建华在陪同李克强在

天津考察金融租赁行业时表示:“中国租赁市场渗

透率只有4%左右,远远低于欧美国家20%-30%的平

均水平。在欧美发达国家,它已经成为仅次于银行信

贷的第二大金融工具。所以我们也是希望下一步我们

更多的租赁企业能够关注到这一块。这样第一服务实

体经济,第二对国民经济我觉得是非常有益的。”

融资租赁行业以一日千里的速度迅猛发展,资

产证券化进一步扩大了它的资金来源。

租赁资产证券化起步

2014年9月16日“交融2014年第一期租赁资产

支持证券”产品在银行间市场成功发行,发行规模

10.12亿元,这是中国金融租赁公司发行的首单额度

型的租赁资产证券化产品。

本刊记者获得的商务部《中国融资租赁发展报

告》显示,2013年通过银行进行融资仍是融资租赁

企业最主要的融资渠道,2013年曾进行过融资的企业

中,70.95%的企业是从银行融资,其次是股东增加注

册资本金,有5.04%的企业选择这种方式。除银行贷

款和股东增资外,信托、基金、资产证券化、上市和

发债也逐步为企业采用。融资租赁企业融资渠道仍较

为单一,融资渠道的多样化刚刚起步。

对于交银租赁资金来源,交银租赁一高层在接

受《中国经贸聚焦》的记者专访时表示,作为银行

系租赁公司,他们也是按照业务规模、盈利状况、

不良率等指标从银行获得融资,其次为注册资本金。

公开资料显示,截至2013年末,交银租赁总资

产为911.96亿元,其中应收融资租赁款净额达818.57

亿元,占总资产的89.76%。全年实现净营业收入23.84

亿元,净利润11.55亿元,平均资本回报率为15.66%,

平均资产回报率为1.43%。截至2013年末不良贷款率为

0,同业拆借比例为11.67%,资本充足率为10.96%。“我

们的资产质量不错,所以融资成本有优势,”该高管称。

融资租赁又称设备租赁或现代租赁,是指实质

上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和

报酬的租赁。资产的所有权最终可以转移,也可以

不转移。式,以信托计划为载体,具体做法为,交银租赁将入池资产委托给交银信托,后者以该信托资产为支持发行证券。交银信托将本期资产支持证券所得的9月16日交银租赁参照银行信贷资产证券化模

认购金额支付给交银租赁,并以该信托资产所产生的现金为限向投资者支付本金和收益。

一位接近交易的人士解释称,对比信贷资产证

券化以贷款为入池资产,金融租赁资产证券化以租

金入池。

该项交易的入池资产为13户承租人向交银租赁

支付的15笔租金。其中,保证类资产11笔,约占资

产池总本金余额的74%;信用类资产4笔,约占资产

池总本金余额的26%。主要分布在4个行业,分别

为道路运输业、土木工程建筑业、水的生产和供应

业、水上运输业。

该高层告诉记者,相比银行资金百分之4多点

的资金成本,资产证券化可以将成本降低1-2个百

分点。

业内人士认为,资产证券化的另一个好处是资

产“出表”,即资产出售并从资产负债表中移出,

目的是缓解资本充足压力,但在具体操作中如何界

定尚存在争议。

以信托计划为载体,另一个目的是做财产隔离,

资产证券化产品都需这样的设计,选择合适的SPV(特

殊目的载体)作隔离,资产卖给SPV后所有权和风险

与原来所有人彻底隔离,而信托是目前国内SPV最适

合的参与者。

据了解,首批资产证券化试点除了交银租赁,还

有工银租赁、民生租赁、华融租赁和江苏租赁四家,

试点发行总规模约60亿元。

同时,国内首单以租赁债权为基础资产的备

案制资产支持证券“宝信租赁一期资产支持专项计

划(下称宝信一期)”已于12月16日完成设立,而

该产品亦将成为备案制后上交所的首单资产证券化

(ABS)项目。

在租赁行业快速增长的背景下,租赁公司的发

展依然面临融资成本较高、传统的银行融资渠道不

能完全满足资金需求(时间长,一年到一年半)等

问题。另外,根据现有的监管要求,金融租赁公司的

租赁资产规模不得超过其注册资本的12.5倍。目前全

行业的经营杠杆率离“天花板”已经不远,尤其是银

行系金融租赁公司。

2014年3月银监会正式发布《金融租赁公司管理

办法》,其中明确,经银监会批准,符合条件的金融

租赁公司可以开办发行金融债券、在境内保税地区设

立项目公司开展融资租赁业务、资产证券化等业务。

另外,证监会关于支持和鼓励融资租赁公司应收账款

资产证券化的细则也将于近期公布。可以预见,随

着政策支持的加强以及市场认知度的提高,未来资

产证券化将成为包括金融租赁公司在内的金融机构

盘活存量的重要手段,将受到银行间市场和交易所

市场投资者的青睐。

全国融资租赁迅猛发展

上海市租赁行业协会提供给本刊的数据显示,截

止2014年6月底,全国融资租赁企业总数约为1350家,

比上年底1026家增加324家,企业总数增长31.6%。其

中,内资租赁企业数目没有发生变化,仍为123家;

金融租赁企业增加2家,达到25家;外资租赁企业增

速较快,总数约1202家,新增约322家。而2013年融

资租赁公司数量全年同比增长高达83.2%。

2014年上半年全行业注册资金约4040亿元,较上

年年底增长980亿元。其中,金融租赁占比21.7%;内

资租赁占比14.7%;外资租赁占比63.6%。

根据监管单位和注册资金来源不同,在中国开展融

资租赁业务的企业主要分为三类,简称为外资系(商务

部监管)、内资系(商务部和国税总局监管)和银行

系(银监会监管)。

相比银行资金百分之4多点的资金成本,资产证券化可以将成本降低1-2个百分点。

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