基础产业和地产类信托发行规模上升整体信托收益率或将继续走高

China Economic Herald - - 债市研究 Bond Market Research - 钟嘉妮

8月,银行理财产品收益率继续下行,下滑幅度扩大,保本型理财收益率下降幅度大于非保本型。受汇率、通胀和供给预期影响,债券收益率反弹。其中,中长端或中高等级收益率回升幅度较大,债基和债券型资管产品的单位净值增长率均回落。货币型资管产品业绩平稳。

银行理财:发行量继续小幅上升,理财收益率下滑幅度放大

9 3日,8截至 月 月银行理财产

12275 12204品累计发行 支,到期支,发行量较上月同时点所统计的数量继续小幅上升。经过修正后,7月理财产品累计发行量和到期量分

11840 12886别为 支和 支,发行量和到期量均上升。

从发行机构分类来看,仅城农商行的理财产品发行数量比重继续下滑。从发行期限来看,6

个月以上的理财发行比重上升。8月,资金面相对宽裕,银行理财产品收益率继续下行,下降幅度较上月扩大。其中,保本型收益理

7~26 9#P,非财收益率较上月下滑

8~保本型收益理财收益率下滑9 8#P。与去年同期相比,理财收益

10率同比增幅已降至 以内。

从理财产品性质来看,保本型收益率下降幅度高于非保本型,股份制银行理财收益率下滑幅度较大。从理财收益率周度数据来看,月中理财收益率略有反弹,随后回落。9月进入季末考核时点,但是在维稳资金面和宽信用的基调下,预计后期理财收益率难有上行空间。

信托:新发规模上升,预期收益率继续上行

投向的信托发行规模同样较其他投向类有较大增幅。不过,目前宽信用对实体经济传导效果并不明显,工商企业类投向信托发行规模未有较大改善,整体信托平均预期收益率仍处于上行趋势,各投向类的信托发行规模仍低于往年同期水平。预计随着后期宽信用政策推进,信托规模有望继续增加,但是平均预期收益率短期内恐难出现较为明显的回落。

公募固收:债券收益率反弹,债基单位净值增长率回落

8月新债券型基金成立规模小

87 57幅增至 亿元。其中,纯债基金成立规模小幅增长,混合二级债基的成立规模回落,依然无混合一级债基和封闭式债基新成立。8月债券收益率先下后上,整体收益率较上月反弹。受通胀、人民币汇率及债市供给预期影响,导致债

3券收益率在月中回升。其中,年期利率债收益率增幅较大,政策性金融债收益率回升幅度小于国债。8月债券收益率反弹,纯债基金和封闭式债基业绩均明显回落。纯债基金和封闭式债基的单位净值

1 08增长率分别从上月的 和1 14 0 23 0 25下降至 和 。8月,资金面延续宽松,资金利率逐步企稳,债市短端收益率先下后上、月内基本走平、同业存单到期收益率同样低位震荡,由于此前持有的高收益率资产逐渐到期,带动货基收益率继续大幅回落。展望年内后期,货基收益率预计未来延续下行,虽然资金面变动不大,但是此前持有的高收益率资产逐渐到期,带动收益率下行。

券商资管:新发数量回落,单位净值增长率小幅下降

据用益信托不完全统计,8月份共有59家信托公司发行了706款集合信托产品,预计发行总规模1423 16亿元,发行产品数量和规模均较上月同一统计时点上升。经修正,7月发行总1188 1703 18量为 支,规模为 亿元,平1 6 6均发行规模为 亿元,均较 月回落。7 6月平均平均预计收益率从7 7 8 08月的 上升至 。7相较 月份同一时点所统计数据,8月份仅基础产业类和工商企业类投向的信托产品发行量数量上124 127升,分别升至 支和 支;房地产类、金融类和其他投向类的信托236产品发行数量分别下降至 支、247 17支。经修正后,7支和 月份除工商企业和其他投向类的信托产品133 32发行量降至 支和 支外,房地产类、基础产业类和金融类投向信405托产品发行量分别上升至 支、137 360支和 支。近期政策基调由“宽货币+紧信用”转向“稳货币+宽信用”,基础产业和房地产业类投向信托的发行规6月出现明显反弹,8模在 月这两类新发债券型资管产品数量 2018 9 3截至 年 月 日,现存券3842商集合理财产品数量 支,资产16768 42净值合计 亿元,净值较上月同一时点所统计的数值继续下8JOE 2018降。据 不完全统计,截至9 3日,8年 月 月券商资管产品新发484 115 72支,发行总份额 亿份,发行总份额较上月同期统计时点小幅上升。经修正,7月券商资管产品542 216 6新发 支,发行总份额为 亿份,数量与总份额均回升,平均发行1 9份额 亿份。8月,新成立债券型资管产品276数量为 支,较上月统计时点数量下滑,而货币型券商资管产品为163支,成立数量回落。经修正,7月新发债券型和货币型券商资管产309 178品分别为 支和 支。从业绩表现来看,8月债券型资管产品的净值增长率中位数下0 44 0 43滑,从 微降至 。货币型7资管产品的 日年化增长率中位数5 1稳定在 。(作者系申万宏源分析师) 资料来源:Wind申万宏源研究

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