为什么易纲如此重要

China Policy Review - - CONTENTS - □埃斯瓦尔•普拉萨德(Eswar Prasad)

埃斯瓦尔·普拉萨德(Eswar Prasad)康奈尔大学

世界应该关注中国人民银行新任行长易纲。美联储新上任的主席鲍威尔受到了密切关注,毕竟,美联储的每一项行动都会在国际金融市场上引起轩然大波。中国人民银行行长和美联储主席同样重要。这不仅仅因为中国已经成为全球第二大经济体,中国是美国飞机、大豆和德国汽车等产品的重要市场,而且中国的货币和财政政策也会对全球经济造成影响。

中国人民银行前行长周小川曾策划了多项重大改革。在周小川的推动下,商业银行存贷款利率由行政规定改为银行根据市场条件自主设定,资本开始更加自由地进出中国。在 15年的任期之后,周小川将中国经济的关键“钥匙”传给了他信任的副手易纲,并留下大量未完成的改革。

与美联储不同的是,中国人民银行并非独立机构。其主要决策是由一个委员会做出的,并且需要国家主席签署这些决策。中国最高层信任周小川领导的央行,在重要经济政策的制定和实施方面给予了该机构大量自主权。

中国人民银行的主要职责包括:设定短期利率(就像美联储一样),通过调控银行信贷来支持经济增长,同时将通胀维持在较低水平。该机构还决定了人民币汇率能否自由浮动以及资金能否自由进出中国。近日,中国人民银行还增加 了一项监管职责,即负责起草关键的银行业监管规定。

易纲在职责范围内会如何做,对全世界都很重要。

中国以国有银行为主的银行体系背负了大量国有企业不良贷款,其中许多是无利可图的。易纲必须推动银行清理这些账目,否则储户可能最终会失去信心并撤出他们的积蓄。中国的银行还在其他一些国家开展投资和贷款业务,因此这些银行一旦出现问题,就可能波及全球金融市场。

此外,如果中国银行业出现问题,还可能造成经济增长大幅放缓,因为中国无法继续依靠债务融资来维持经济增长。这会导致中国消费者和企业的进口需求下降,累及其他国家经济复苏,并加剧贸易冲突。

易纲必须转变银行激励机制。只要政府还在为国有企业提供担保,银行就会继续发放无利可图的贷款。易纲不可能完全终止政府担保的政策,但可以告诉各银行,他们可以确认坏账,不必勉强让那些不盈利的国有企业继续维持下去。此外,易纲还可以鼓励银行把重心放在向民营企业提供贷款上,可以收取更高的利息。

要是不这么做的话,中国政府无法实现从投资驱动(特别是对僵尸企业和鬼城的投资,通常都是浪费的)向消费拉动增长模式的转型。中国增长模式转型对其他国家同样 重要。如果中国允许银行继续为钢铁、铝、水泥等产能过剩行业提供融资,只会出现一种结果,那就是不得不将生产过剩的产品出口到其他国家。

如果易纲能在这方面取得成功,中国银行业将更愿意为服务业和中小企业服务。服务业是中国提高就业和居民收入的重要途径,尤其是在农村地区。居民收入提高所带来的消费增长将降低中国的贸易顺差,因为居民有更多的钱用于购买进口产品。中国的贸易伙伴打贸易战的理由也就不存在了。

易纲还需要让中国人民银行变得更加透明。2015 年 8月,中国人民银行调整了汇率政策,允许人民币汇率更加自由地浮动,但没有做出任何提醒或解释。结果,这项出于好意的改革却在无意中损害了中国自身利益。全球金融市场也受到冲击,引发了一系列恐慌资本外流和人民币投机。为了稳定汇率,中国政府损失了近1万亿美元的外汇储备。

易纲作为新行长的主要优势在于,中国决策层认识到,只有金融体系运转良好,才有可能继续保持高速、稳定的增长。易纲应该借此推动金融领域改革,而不是坐等问题出现后再去解决。

(作者为美国康奈尔大学教授,曾任国际货币基金组织中国部负责人)

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