提价+盈利分化 建材龙头最受益

China Securities Journal - - Market News - □本报记者 叶涛

昨日市场震荡回落,房地产、建筑材料等板块异军突起,逆势大放异彩,其背后原因均指向水泥、玻璃等产品的旺季行情。 中国建材集团有限公司和中材股份有限公司旗下上市公司宣布停牌,也给予投资者极大的“合并”想象空间。 目前业内人士普遍对建材产品四季度整体价格表现持乐观态度,认为上半年高景气将延续。

产品持续提价

8月底9月初,受环保督查影响,部分地区下游需求仍未恢复正常, 但因企业生产同时受限,市场供需关系基本保持稳定,在企业开展自律下,水泥价格继续保持上扬态势。 上周,北京和河北唐山地区水泥价格推涨30-50元/吨;华东地区继续上调,苏锡常高标号水泥上调30元至280元/吨;安徽沿江芜湖和铜陵上调20元/吨,高标号散到位价330-340元/吨。 本周,水泥价格继续上涨, 涨价区域主要集中在江苏、上海云、 南和贵州,幅度在10-30元/吨,无下跌区域 。

业证券认为,兴水泥板块在需求不弱的同 时供给方面协同控制效果较好,景气行情延续,盈利水平继续增长。

玻璃方面, 8月末全国白玻璃均价为1550元/吨,环比上月涨54元/吨。从8月市场表现看,现货价格上涨动因依旧来自生产企业的主动商行,下游加工业企 订单环比增量有限。

进入9月,旺季提价可期。国信证券认为,目前水泥、玻璃等传统建材行业库存情况尚可,在环保严控和行业自律调解下, 下半年旺季水泥有望进一步提价,玻璃价格保持高位可期,同时玻璃供给收缩存有超预期可能。 另外, 作为水泥、玻璃企业盈利先导指标的水泥-煤炭价格差和玻璃-纯碱重油价格差保持相对高位,预示企业利望盈 有 继续保持较好势头。

今年中报披露期间, 有色金属品种是当仁不让的周期领涨龙头,但从财报数据看,建材品种经营业绩同样可圈可点, 利润增长是行业主基调。 Wind数据显示,2017年上半年建材板块实现营业收入、 归母净利润1607亿元和147亿元,同比分别增长31.19%和104.31%,增速较上年期高同 提 27和112个百分点。 其中,龙头企业表现更优,上半年毛利率和净利润分别为31.44%和14.93%。

从已经披露三季报业绩预告的公司看,水 泥、玻璃业绩持续改善趋势明显,价格保持高位可期。 国信证券分析师分析,在环保严控背景下,供给收缩有超预期可能,水泥、玻璃之外的其他建材依旧分化前行,细分行业优质企业持续稳健增长,盈利保持较好势头,长期看好市占率提升所带来的成长持性续 。

从历史经验看, 国泰君安证券认为, 9月初江浙沪皖完成了下半年第一轮涨价, 9月中旬启动第二轮涨价, 而今年10月份北方环保限产有望拉高京津冀鲁豫晋价格,预计华东地区10月-11月有可能出现第三轮上涨, 当前华东地区已经和华北地区形成50-100元价差,若北方进一步涨价,则打开华东涨价空间。

企业盈利分化“龙头”最受益

上周无碱粗砂市场价格明显上涨,龙头中国巨石无碱缠绕直接纱价格率先上涨400/吨,主流出厂价达到4600元/吨,主要原因是上游原料叶蜡石、高岭土等受环保影响紧缺;电子细砂需求上涨,步入传统旺季,在下游电子布价格提涨带动下,电子纱价格上涨500元/吨左右。国泰君安证券认为,受到高端部分工业制造业汽车轻量化需求影响,2017年将是差异化巨大的一年, 玻纤行业的景气逻辑 需要重新审视, 需求结构升级带来企业盈利

能力差异巨大。

同样的情形也出现在水泥领域。国信证券表示,行业供给高速扩张、需求高速增长的时期已经过去,供需轧差逐步收敛,产能严控、环保严控、行业自律等因素成为调节短期行业或局部地区供求轧差的关键因素。 龙头企业依托规模优势、成本优势、产品优势等,管理、运营效率将逐步体现,相对竞争优势凸显。随着行业合整进一步推进,区域集中度提升,龙头企业市场控制能力也将进步一步提升,波动性降低,业绩稳增可期。

对于消费类建材而言, 由于子行业多呈现“大行业、小公司”格局,随着消费升级,市场份额将逐步向拥有品牌渠、 道、品质服务等优势企业集中,优质企业有望厚积薄发市, 占率提升潜力大,有望者强 恒强。

投资主线方面,华泰证券建议,从财务稳健与收入高增长两条主线选股, 优先选择应收账款和存货-工程施工稳健的个股,同时兼顾上半年订单高增长, 且预售款项和预付款项同比上升幅度较大的个股。 中金公司则建议关注淡旺季切换带来的投资机会,沿业绩稳健、股价弹性较高、整合加速等三方面布局。

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