3400点之上两融市场将如何演绎

China Securities Journal - - 第一页 - □本报记者 叶涛

截至上周五,沪深两市融资融券余额达10230.76亿元,创22个月新高。 两融增量与指数上涨之间的正反馈关系能否延续,决定了短线市场方向选择。 融资客在“玩什么” ,为投资者提供了判断热点变迁的“窗口” 。

高风险偏好资金还在持续活跃。 截至上周五,沪深两市融资融券余额达到10230.76亿元,续创22个新月 高。与此同时,主要市场指数大多重入高位运行。 不过相比指数“牛气冲天” ,市场微观层面却在分化, 前期热点以及强势股走势加速背离。在此背景下,融两 增与量 指数上涨之间的正反馈关系接下来能否延续, 决定了短线场市 方向选择。而当前大盘3400点之上,融资客都在“玩什么” ,恰好为投资者提供了提前布局、预判热点变迁的“窗口” 。

两融余额迭创新高

截至上周五收盘, 两融余额报10123.94亿元,改写22个新月 高纪录。沪深两市融资融券余额已经连续8个交易日位于万亿元大关之上,沪综指同期也走出“连五 阳” 强劲行情。

对于大盘10月底展开的最近一轮调整而言两, 融主力对市场的强烈看多预期,很大程度上起到了修复部分投资者悲观预期的作用,随着风险偏好重新上移,11月6日起沪综指开启一轮声浩势 大的连涨行情, 令指数重回3400点之上高位。

在前期“连五 阳” 的基础上,昨日沪综指再接再厉,盘中一度触及3449.16点,创出今年三季度反弹以来新高收, 盘报3447.84点;昨日深成指也共创高新 ,中至盘 摸 11714.98点,收盘报11695.00点。 创业板虽未能突破前期创下的1927.02点阶段纪录, 但收盘时已经收复1900点整数位。

伴随前期“失地” 逐渐被覆盖,这轮短以 线反弹为契机的指数普涨能否缝无 切换为新一轮冲关攻势, 是当下多很 投资者共同关心又最想获取答案的问题。

毫无疑问两, 融增量是近期大盘连阳行情的重要缔造者。 一方面,从时间上来看,两融余额的回时暖点要早于大盘稳企回升, 彼沪时 深两市正持遭续 遇主力资金大举净流出, 两融增量的入场对场内人气维的 护以及热点的推动意义重大,成为大盘之后展开反弹的起点;另一方面, 11月以来,踏着两融余额连续站稳1万亿元台阶的步伐,沪两深 市量能也出现阶段性放大,表明近期指数重回3400点过程中,融资增量是当仁不的让做核多 心力量。

每日融资买入额是衡量融资多头力量多寡的重要指标。 而近两周来,单日市场融资买入额始终维持在500亿元上下,与10月中上旬比相有显著提升。 上周五, 这一金额更达到616.06亿元环, 比增加104.80亿元。 整体看,融资客做多大方向暂未生发动摇。

隐忧乍现

不过, 随着两融余额跨越万亿元大关后提速上行,中原证券提示,两融余额激增后市场回调风险值得警惕。

一方面, 11月以来融资净买入金额居前的个股分别京是 东方A、中国平安、平安银行、科讯大飞和中信证券, 具体金额为18.87亿元、15.85亿元、9.69亿元、6.68亿元和6.49亿元;中国建筑兴、业银行、恒瑞医药、科力远紧随其后但。 从上周个券融资净买入情况看,中国平安替代京东方A的榜首位置,京东方A则滑落至第二位,而榜单上非银金融与银行的个券数量大大增加, TMT中的龙头股大科 讯飞也持续出现在前十名中。个券位次变动大幅变动,意味着前期遭到融资客致一看好的强势品种,其预期开始发生松动,部分两融资金调仓换股已经“在路上” 。

另一方面,从行业层面看,电子、非银金融、医药生物、银行板块是融资客加仓最不手 软的领域。 根据相关统计,在此期间申, 万电子、非银金融、医药生物、银行板块分别获得41.62亿元、34.86亿元、25.50亿元和19.22亿元融资净流入;与此同时,有色金属板块则是融资撤离的“重灾区” ,区间净流出金额为9.84亿元,显著高于排在其后的纺织服装板块1.07亿元净流出水平。但从涨跌幅来看,电子、非银金融、 医药生物等均是这一时期行业指数涨幅较为靠前的板块, 前期加仓两融资金由此已经获得不菲的短线收益,落袋为安、锁定利润需求亟待释放。 一旦兑现心态成为两融市场主流,接下来两融余额能否继续创出新高自然备受考验。

综合而言,无论是在总量规模上,还是个券和行业层面, 随着大盘和两融余额双双步入高位,其旧有运行逻辑已然遭遇挑战,只不过目前这种变化还处在“量变” 阶段,尚难迅速扭转两融资金做多的大方向。 分析人士进一步认为,鉴于两融增与量 指数上涨之间的正反馈关系是10月底以来市场重拾升势的关键,一旦二者关联松动或者瓦解, 当前的反弹很难说是否还能继续推进。

余额增速或放缓

从内场 格局来看, 与盘大 上一次站上3400 点不同的是, 此次重返3400点时市场赚钱效应明显弱化场,内热点和个股呈现较为显著“的 冷暖不均迹” 象。

一是主要指数普涨的同时,行业板块大面积分化。以昨日为例,28个申万级一 行业中,出现上涨的板块仅有15个,涨幅居前的钢铁、建筑材料、银行指数分上别 涨2.78%、2.50%和1.50%; 与之相对,跌幅居前的商业贸易、综合、国防军工板块分别跌下 1.46%、0.77%和0.56%。 不管是涨板跌块数量和涨跌程度,强势品种和弱势品种之的间“鸿沟” 都较前期更加泾渭分明。

二是个股层面, 此次指数连续反明显然是以赚钱效应弱化为代价的。11月以来,随着指数上行,市场赚钱效应节节萎缩,市场逐渐陷入“赚指数不赚钱” 怪圈。 如昨日全部A股股票中,出现上涨的仅有1376只,占比仅为四成,几乎是11月以来最低水平。 而这种分化格局演绎到极致的结果就是,强势股获利筹码雪崩,市场进入新一轮洗牌过程。

而两融资金本身具有短期性和杠杆的双重属性, “助张杀跌” 的双刃剑效应势必放大行情波动幅度和频率。从这个意义上判断,余额创出22个月新高之后, 融资客是否还会不顾投资回报和急剧放大的风险继续加仓, 也要打上一个大大的问号。

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