利率市场化改革将迈出“最后一步”

China Securities Journal - - Economy 财经要闻 - (上接版)

因此,对于贷款和企业债券利率,由于其已是市场化利率,在全社会融资求需 下降背景下,意味着银行对贷款议价能力下降,贷款和企业债券利率整体将趋于下降而不是上升,这也是今年以来债券市场出现超预期上涨的主要原因。对于那些依赖影子银行融资的企业, 尤其是在房地产和融资平台领域或, 面临举债无门的风险,融资成本将大幅上升,违约风险将大幅升温。

“未来需逐步培育新的存贷款定价基准,让币货 市场的政策利率逐渐成为整个利体率 系的核心。”鄂永健强调,对于目前存贷款基准利率, 可能会逐步减少公布各期限利率, 逐渐简化,直至新的利率调控体系形成并发挥作用。

对业商 银行来说,若此次商业银行存款利率自律上限放开,张睿表示,未来存款利率市场化后,在竞争压力下,商业银行负债成本将有所增加。 而在结构性去杠杆背景下,商业银行合意的信贷资产受限,存款成本的上升较难传导至资产定价方面,意味着商业银行的净息差将收会 窄,对银行净润利 产生一定的冲击。

进一步完善利率和货币政策调控框架

“虽然目前利率市场化形式上已完成,但仍不是全部,未来强化金融机构市场化定价能 力,以及进一步理顺利率传导机制仍然十分重要。 ” 沈建光表示,目前央行设计了短期利率走廊加中期指引的过渡形式, 并创新了SLF、

MLF、PSL等结构性工具, 未来进一步让短期利率变化更有效地影响各种存贷款率和债券收益率,要需积极培养SHI-BOR、短期回购利率、国债收益率、基础利率等市场利率作为产品定的价 基础,并逐步弱化对央行基准存贷款利的率 依赖,实现双轨制合并。

在基准利率方面,潘向东表示,“未来央行不仅不会对存贷款基准利率进行调整,而且逐会步不公存再 布 贷款基准利率。通过完善率利 和货币政策调控框架, 发挥好市场利率定价自律机制, 维护金融市场公平序有 的市场竞争秩序,防范金融机构过度加杠杆和累积金融风险。 ”

事实上, 未来真正实现完全利率市场化还需做好多方面的工作。潘向东表示,一是打刚破兑打, 破国企有 业和地方政府的预算软约束提,高整个市场对资金利率的敏感度, 实现在资金需求上真正平争公 竞 的市场环境; 二是在有效监管的基础上, 实现商业银行和其他金融机构根据短期市场利率自形主 成信贷市场利率。 央行仅需要对短期利率进行引导就, 可以有效传导至中长期利率,使得短期货币市场利率和中长期债券市场利率都能准确反映资金的供求关 系;三是建立有效的利率走廊机制。

“未来在政策层面上,打破国企和地方政府预算软预算,不仅依靠央行的力量,还需要地方政府的配合,因此需要中央政府的顶层设计和地方政府的基层配合;在监管层面,要尽快构建和完善货币政策和宏观审慎监管双框架,理顺货币政策传导机制,培育金融市场的成熟度,变对信贷利率管制为监管,使得监管与利率市场化改革相匹配, 构建利率走廊,形成价调机格 控 制。 ” 潘向强东 调因, 此,真正实现利率市场化, 每一步都不是一蹴而就的,需要在不断地尝试下渐进实现。

另外,从国际经验来看,长江证券固定收益总部投资主管张睿表示,在利率市场化实施后,商业基于息差及净利润增速下滑的压力,普遍通过加快规模扩张或提高高风险资产占比方的 式来稳固利润,导致商业银行风险偏好进一步提升,潜在信用风险加大。因此,在利率市场化实现利率双轨制统一的过程中,一方面是加强银行业宏观审慎监管,约束商业银行过度追求利润增加风险暴露的行为; 另一方面,打破高风险资产刚兑,适当出清风险,避免风险累计到银行体系统。 一双轨制是一个偏长期的过程, 在实施过程中会加剧银行体系的风险,需注要 意节奏的把握。

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