流动性宽松程度趋于收敛

China Securities Journal - - Money / Bonds - □本报记者 张勤峰

周一( 4月16日),央行重启公开市场操作( OMO)并开展了1500亿元逆回购,对冲200亿逆购元 回 到期后,单日净投放1300亿元, 为过去五日来首次净投放。 值得注意的是,此次央行时隔四周重启14天期逆回购并, 将其操作利率上调个5 基点, 这与央行3月22日上调7天期逆购回 利率保持一致。

分析人士指出, 本周逆回购已全部到期, 但缴税缴准、MLF到期以及利率债缴款等因素的扰动不容忽视, 考虑到货币政策仍维持稳健中性, 未来一段时间流动性宽松程度很可能趋于收敛。

OMO重启并回净投放

昨日早间, 央行公告称,为对冲税期、金融机构缴存法定存款准备金和央行逆回购到期等因素的影响,维护银行体系流动性合理稳定,4月16日以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作。当日有100亿逆购元回自然到期,另有100亿元逆回购顺延到期, 由此单日实现净投放1300亿元, 为过去五日以来首次实净现 投放。不过考虑到日昨还有800亿元国库现金定存到期,实际净投放700亿元。

分期限来看,昨日央行具体开展了800亿元7天期逆回购和700亿元14天期逆回购,这是自3月19日以来央行首次重启14天期逆回购,且此次14天期逆回购中标利率为2.7%, 较上次上调个5基点; 7天逆回购中标利率则仍持稳于2.55%。

本次14天逆回购利率上调5个基点, 被视为3月央行上调 公开市场操作利率的一部分。 3月22日, 美联储宣布加息25个基点,央行随后跟进上调公开市场利率,当日上调7天期逆回购利率5个基至点 2.55%。

宽松程度趋于收敛

从市场表现来看,受缴准因素影响,资金面宽松程度有所收敛。 据交易员透露, 16日早盘,银行间质押式回购市场上,资金面相对宽松,大机构陆续融出隔夜, 后受缴准顺延影响隔夜、7天期渐渐趋紧;午盘回来隔夜回购继续偏紧,大行、城商行等机构仍有当天头寸未平, 行至收盘, 隔夜最高成交于4%,7天最高成交在5.1%; 跨月14天最高上扬至5%,21天上扬到5.5%,1个月最高则成交到6.5%。

华创证指券 出,本周公开市场到期少,仅为200亿元,但缴税、MLF到期以及利率债缴款仍会施压流动性,与前两周流动性平稳不同的是,本周流动性弹性较大可, 以分充 观察央行对资金面的态度。 该机构认为,考虑到此前持续的公开市场净回笼,央行货币政策并未转向,仍然维持稳健中性,本周流动性收紧是大概率事件,资金价格也会随之抬升,短期资金面宽松对债市的利好将会逐渐消失,警惕流动性回收速度快于市场预期。

申万宏源则认为, 资管新规即将落地, 央行通过抬升资金面利率去杠杆的动力已经趋弱, 并且将维持稳健中性的货币政策以配合表外融资需求结构性转移。在监管扰动继续弱化的情形下, 资金面将逐步回归基本面, 预计2018年资金面较2017年止升企稳, 对债市扰动有限。

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