“债券通”助推人民币国际化进入新阶段

China Securities Journal - - Economy 财经要闻 -

(上接A01版) 港交所集团行政总裁李小加指出,人民币国际化需要流动性、产品、用家三方面共同配合。建立人民币流动性具有必要性,但需要考虑建立流动性的目的和规模; 产品方面要综合考虑兑换率、信贷利率等因素;用家的发展经历了三个递进阶段, 从贸易商到投资者, 再到需要资金储备的银行、国家基金等机构。

与用家发展三个历程相对应,人民币国际化也分为三个阶段。 他表示,第阶一 段是,贸易商用人民币做贸易结算,在此初级阶段,因人民币有升值空间,投资者比较关心汇率问题。第二阶段是,投资者用人民币投资以人民币定价的产品,互联互通的推出是该阶段最重要的发展,加快了人民币国际化的进程。 而去年月7份债券通开通后,人民币国际化便进入了第三阶段,国际大型金融机构开始使用人民币作为储备货币来管理资产负债表,现处第阶在 于 三 段的初级阶段。

李小加透露,随着债券通的开通,人民币国际化进入新阶段, 这阶既个 段 需要国际投资者对人民币政的多策 更 理解,也需要更多风险对冲工具的出台。

进一步推进债市开放

鄂志寰指出, 从外国投资者对中国债券持有组合来看,主要集中在国债和政策银性 行债,这表明外国投资者对中国内地债券市场的风险偏好仍然比较低,其担忧包括资金跨境流动的限制中, 国债券市场的流动性、信用评级能否反映信用风险、政策隐形担保等。

港交所首席中国经济学家办公室研究指出,外资参中与 国债市仍存在若干操作上的问题, 包括现行的交收安排还不能完全做到货银两讫、 境外投资者买卖债券的税务政策欠清晰、汇出资金存有难点,以及未能透过汇市对冲货币风险等。

惠誉评级亚太区能源和公用事业团队主管王颖认为, 境外投资者投资中国内地债券市场过程中对内地信用评级存在顾虑。此外,债券发行人违约后迟迟难进入法定程序也是境外投资者一大顾虑。

目前,中国债市规模位居全球第三、亚洲第二,是全球主要的债券市场之一, 但中国在全球债券指数的比重却远低于其经济及债券规模所应占份额。

亚太区指数业务主管麦凯德指出, 中国纳入全球债券指数受几大因素影响, 包括市场能否提供清晰的市场信息、市场准入门槛的设置、是否具备相应对冲工具,以及托管部是门 否做好相应准备工具等。

港交所首席中国经济学家公办 室研究指出, 在可见的将来, 中国内地必然纳入广泛使用的全球债券指数,届时影响甚为深远。一旦全球债券指数陆续纳入中国内地并分配以较高比重, 越来越多追踪这些全球债券指数的交易所买卖基(金 将相应增持中国主权债券, 到时市场上是否有相应的对冲工具来减中低国内地债市受国际市场波动影响将至关重要。此外,为持续吸引全球大型机构投资者投资于中国内地债市及让中国继续留于全球债券指数, 维持一个坚稳的主权评级也是一关键因素。

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