高增長高利潤率益豐藥房強者愈強
益豐藥房（ 603939）主要生產從事連鎖藥房業務，目前在內地共有1,783間門店。集團近年加速擴張同時，門店效率、利潤率等仍保持穩定上升，且行業領先，顯示經營能力強，未來在行業集中度提升的趨勢下，料可加強龍頭地位，為人口老齡化及醫藥消費升級主要受惠股，、可中 長線持有。
益豐藥房為內地大型藥房連鎖企業，截止今年6月30日止，在內地湖南、、、、、湖北 上海 江蘇 浙江江西、廣東七個省、，市 合共開設1,783家連鎖藥房門店，銷售藥品、醫療器械、保健品、健康食品、個人護理用品及母嬰食品用品等，類似本港屈臣氏及萬寧的商業模式。集團根據不同區域的人口、市場需求及消費人群特點，將門店分為旗艦店、區域中心店、中型社區店、小型社區店四個層次，各類門店選址及面積不同，定位也有區別。旗艦店及區域中心店提供全品類商品，營造藥房品牌形象；中小型社區店則主要針對居民日常消費的便利需求。近年益豐加強門店擴張，今年上半年凈增加248間門店；其中新開自營門店161間，收購81間；而加盟店27間，關閉21間。截至6月底止，集團門店數目1,783間，相比2016年同期增加36%。所有門店中直營店1,733間，佔比逾 97%，方便集中管理，提高效率。上半年集團收購五個項目，涉及81間門店，斥資近1億元人民幣。門店高速擴張截至6月底止益豐手頭現金2億元人民幣；加上容易變現的理財產品13.7億元人民幣，隨時可繼續尋求併購，加快門店擴張。
今年上半年由於門店增加、單店收入增長，集團收入按年增長27%，至22.39億元人民幣；以及整體經營效率提升，銷售、管理及財務費用率同比降低0.2個百分點，純利按年勁增38.09%，至1.55億元人民幣，超過市場預期。值得留意，從去年第三季至今年第二季，益豐藥房的季度純利按年增速分別為26%、27%、33%及43%，有明顯上升趨勢，顯示集團管治能力強。2011年益豐的純利率為4.65%，隨後穩步上升；今年上半年，純利率為6.9%，顯著高於同業平均約5%水平。由於集團藥店數目快速增加，絕大多數為自營，規模化效應會愈來愈明顯，經營效率相信還會提升；同時行業整合，集中度提升，憑藉收購提升行業地位，未來競爭放緩，也有利益豐藥房保持利潤率的優勢。營運能力勝同業由於內地進行公立醫院藥品渠道的「兩票制」改革，控制公立醫院的藥品收入佔比，「目標 醫藥分開」，內地處方藥銷售渠道開始向專業藥房轉移，有利處於自由競爭市場的藥房企業業務。益豐藥房正加快新建及併購醫院周邊門店，為處方藥外流做準備，由於處方藥利潤率高，未來醫院附近門店客流量預料可以增加，有望為集團單店銷售增長帶來動力。另外，益豐藥房2015年已成立電商業務部，成立線上到線下（ O2O）健康服務平台，提升消費者忠誠度。益豐藥房若與上市同業老百姓（ 603883）、一心堂（ 002727）、大參林（ 603233）等比較，益豐藥房新店盈利能力、舊店盈利增長、費用控制、營運效率等，都處 於行業領先水平。集團在其他省區複製擴張的能力強，無論起家的湖南省，以及後來進入的內地華東地區市場、中南地區市場，毛利率都有穩定上升趨勢。公司規劃2016至2018年，在已有中南市場及華東市場，新建1,000家門店；未來會逐步擴張至中部及東部其他區域，併購目標同樣為1,000間門店。由於過往業績、營運能力理想，資金充裕，未來數年，集團盈利相信保持可復合增長率約30%。益豐藥房業績強勁超預期，未來增長可見度高，帶動股價近日走強。技術上，上週四至本週一（ 8月17日至21日），出現「三白武士」利好形態，（週二 22日）創約十個月新高35.8元人民幣。加上成交急增，14天RSI升至逾70；MACD呈牛差距，該股短期走勢轉強。由於中、長線前景理想，該股可待回落至32元人民幣吸納，目標看40元人民幣。藥房日用品 便宜過大型超市除連鎖藥房外，本港遍布街坊藥房，是市民購買日用品的平價之選，多個門類包括衞生紙、奶粉、沐浴露、感冒藥等，均較大型超市價格便宜。如藥房的1公升裝沐浴露、洗髮水產品，較超市價格可便宜多達約一半；流行的奶粉牌子，較超市可便宜一成；常用牌子的紙巾，藥房一包價格可低至0.8元，往往較超市平均1.2元便宜約三成。至於常用衞生紙牌子，藥房單買十卷裝，價格較超市便宜約7元，即多達逾兩成，即使計入超市買兩件折扣，每件價格也較藥房便宜約一成。藥房產品價格便宜，主要由於較超市少零售中間環節，以及部分來源為水貨，，不過 購買時需注意是否有正貨保證，對於太過便宜的化妝品、藥品等，不建議貿然購買。