資金轉投安全資產

美國總統特朗普簽署行政備忘錄，指示美國貿易代表根據《 1947年貿易法》的第301條款來調查中國是否侵犯美國知識產權，引爆中、美貿易戰的擔憂。惟美股方面未受影響，仍處於調整期，但投資者需小心留意前期漲勢較快的科技股及金融股等獲利回吐的風險。

聯邦儲備局公布7月議息會議紀錄，顯示大多數聯儲局官員同意下次會議宣布「縮表」，但對年內加息路徑存在分歧，並進一步警示風險資產價格過高。現時市場對今年第三次加息的預期仍為「五五波」，美匯指數幾上幾下後重回93.4水平，未有強勢復甦跡象。美元走弱，過去一週倫敦金屬交易所（ LME）期鋅一度刷新近十年盤中最高位至每噸3,150美元； LME期鋁及LME期銅分別創下2014年9月及11月以來的歷史新高。紐約商品交易所（ COMEX）期銅及期權淨多頭頭寸，增至2006年有資料紀錄以來的新高。

美股基金走資持續

除了資源類回暖以外，環球資金正在流向看起來更安全的資產，其中美國股票基金已錄得連續九週資金淨流出。截止上週三（ 8月16日）的一週，環球股市資金流出高達13億美元，規模為十週之最；流入債市的資金則增至35億美元。而此前備受追捧的高收益債券基金，一週贖回創出近六個月來最多；，相反 低收益高穩定性的債券重拾吸引力。年初至今，共有1,141億美元流進亞洲市場，若歐洲近期不再爆出恐襲事件，亞洲及歐洲都有希望成為投資者眼中更安全的地區，、中 港市場下半年有機會受惠。其次，投資者還需留意，儘管理論上美元走弱有利於新興市場，但數據顯示投資者並未繼續及堅定的看好新興市場。年初至今新興市場交易所買賣基金（ ETF）吸納470億美元，但過去一週新興市場股市和債市資金流出17億美元，是六個月來首次單週流出。地緣政治風險等有機會繼續發酵，部分新興市場受之 影響較大，致使部分投資者鎖定利潤，持有相關資產的投資者宜關注市場走勢。Tesla首次發行普通債券，獲眾多投資者青睞，錄得高達80億美元的超額認購， Tesla最終將原先計劃的15億美元發債規模擴大至18億美元，所得資金將用作支持公司最新產品Model 3的生產。

美科企掀發債潮

標準普爾將Tesla的評級展望確認為「負面」，給予其債券評級僅為「 B-」；穆迪亦給予債券「」，B3 評級 屬垃圾級別。

票面息僅為5.3厘，遠低於其他美垃圾債回報，但仍大受追捧，令傳統債券投資者大跌眼鏡。亞馬遜（ Amazon）近日也傳出將發債用於支持此前收購Whole Food的交易，至多160億美元，收益率更低至3.2厘。但評級公司則對亞馬遜寬容得多，穆迪給予債券「Baa1」，評級 評級展望上調為「正面」。蘋果公司（ Apple）次季現金儲備高達2,615億美元，本來不需要通過發債來助力公司運營，但因現金儲備中有逾90%滯留在美國以外地區，故蘋果透過海外發債的方式，以避免資金回流美國被徵收35%高額稅金。過去傳統債券投資者，通常並不青睞尚未錄得盈利或現金流不穩定的企業，但現時在全球經濟轉好的背景下，一些前景佳的企業，即使財務狀況尚未企穩，亦可通過發債的方式進行融資。投資者除了值得留意科技股走勢，也不妨在風險允許的情況下，考慮通過債券的方式進行投資。截至本週二（ 22日），本基金倉一週上升1.2%，年初

至今上升18.4%，推出至今回報上升9.6%。組合回報方面，上週表現較佳的是自然資源板塊，多項資源類商品價格屢創新高，提振相關股份。「貝萊德世界礦業基金」w及「摩根環球天然資源基金」w分別勁升3.14%及2.62%；其次內地A股及在美國上市的中概股連漲數日，「路博邁中國股票基金」w及南

方A50（02822） s分別升2.86%及2.95%。

接下來一週還有眾多內銀股披露業績，預計可有不俗 表現，現時選股策略非常重要，投資者宜考慮把被動型投資轉入主動型管理投資。組合中上週表現較差的是近期漲勢較多的金融板塊，「富達環球金融服務基金」w下跌0.84%，環球投資者靜待一年一度的Jackson Hole全球央行會議，偏向謹慎投資態度，拖累金融股份等。本倉下週暫不作出投資部署。（：�� 作者為⾹�������士，沒���上��提�的�� ；東�基金�理���司的�������基金�� Amazon � Tesla ��。）