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雙重利好支持ᅠ重汽高處未算高

中國重汽( 03808)於8月31日公布中期業績,表現大勝市場預期。另一方面,現任山東重工集團及濰柴動力( 02338)董事長譚旭光,獲委任為重汽董事長,消息令市場憧憬重汽或有機會併入山東重工集團,雙重利好消息,刺激股價大幅反彈,創出52週新高。

中重汽專營研發和製造重卡、中重卡、輕卡及發動機、駕駛室、、、車橋 車架 變速箱等關鍵零部件及總成,還有提供金融服務。集團中期業績造好,錄得純利23.64億元人民幣,按年大升68.9%;收入336.24億元人民幣,同比增長26.3%;期內毛利60.71億元人民幣,按年升25%;每股盈利0.86元人民幣。 中期業績勝預期 2018年上半年內地卡車市場繼續保持增長,銷量創歷史新高。期內,重汽共售出162,375輛卡車,較去年增長25.4%。其中,受大型基建項目陸續開工推動,內地銷量佔74,522輛,按年增24.9%;出口(含聯營出口) 19,005輛,按年增25.8%,收入達48.81億元人民幣,較去年同期升20.4%。 輕卡則售出68,848輛,按年 增25.8%,高於行業增長水平的16.2%,實現總收入58.59億元人民幣,按年增31.3%。期內,發動機分部銷售發動機103,911台,同比增長10.7%,實現銷售總收入81.52億元人民幣,同比增長10.4%,主要受集團重卡銷量大幅增加,以及利潤較高的WD發動機銷售佔比增加帶動。金融分部收入則達6.94億元人民幣,按年增52.9%,主要原因是大力開拓全產業鏈的汽車金融業務和供應鏈融資業務,並進行理財投資,提高資金收益。集團表示,已建立22個業務部網點,融資服務已延伸到30個省,通過汽車融資服務銷售整車15,364輛,按年增46.2%。集團管理層表示,預計2018年下半年重卡市場將有較大不確定性,總體需求將會回落,但國六時代將為行業帶來洗牌機會,集團將大力 開展國六輕卡研發;此外亦會着力完善國際化戰略布局,「抓緊 一帶一路」,機遇 深耕海外市場。中資行申萬研究指,基於基建工程於第三季進入淡季,令工程車短期銷量下滑,但看好環保法規趨嚴,刺激國三重卡替換需求,加上高端重卡的需求增加、低基數效應,展望重卡的需求和銷量於第四季恢復,預計重汽2018年全年銷量達16.8萬台,按年增7.5%。 譚旭光上任惹憧憬 該行指受益於工程類重卡更新需求釋放,海外市場向好出口持續改善、重卡銷量穩定增長、費用管控有效,對集團的發展前景有信心。隨着譚旭光接任重汽董事長,

申萬研究認為此舉為國企改革的新嘗試,相信山東重工集團與中國重型汽車集團協同聯合,產生優勢互補,激發企業新活力。該行將重汽每股盈利預測由1.33元人民幣調升至1.47元人民幣;目標價升至15.2元,「維持 買入」。評級招銀國際亦認同,是次高層變動會為重汽帶來新機會,料集團或會併入山東重工集團,屆時於發動機及重卡的合併市場佔有率將登上首位。另外,譚旭光在海外收購方面有良好紀錄,相信集團能更有效地運用手頭現金進行併購。該行續指,重汽利潤率強勁, 帶動盈利超預期,在重卡銷量強勁下,即使剔除6,200多萬元人民幣持有待售的資產收益,核心利潤仍達23億元人民幣,按年增71%;更重要的是,發動機和重卡銷售的分部利潤率齊升。該行又指,集團銷售增長遠超行業增速,反映卓越的執行能力,市場分額持續上升,故上調集團2018至2020年的盈利預測20至22%;目標價升至15.5元。中金指,重汽銷售增長較預期理想、成本比率較預計低;相信新管理層能提升公司效率,調高集團今、明年每股盈利預測至1.46元及1.55元;目標價調高至18.2元重,申「推薦」。評級 重汽去年度派息暴漲775%,由2016年的0.08元升至0.7元,現價息率約5厘,估值吸引。在中期業績造好支持下,重汽股價連日向上,(週五 9月13日)高見15.1元。建議可候回吐於14元水平吸納,目標16元;跌穿13元止蝕。

2018年上半年內地卡車市場繼續保持增長,帶動重汽業績表現。(中新社圖片)

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