博立群股

年初至今中、港股市表現不濟是可以理解的,除貿易戰和新興市場走資兩大因素外,政策風險也是一大問題。

Economic Digest - - Contents - 洪龍荃任職基金經理,「亦是 博立」( beyondredblog. wordpress. com)股票資訊平台聯合創立者之一。現為中國泛海證券投資部副總裁,同時亦為投資書籍作者及財經專欄作家。

從內地政策風險到價值投資

近來內地密集式出台的政策,不知道是按照原定計劃執行或是主理官員的無知,竟然選擇在如此環境下公告天下,製造恐慌,唯恐股市不亂。內地在金融領域的知識實在需要大大提升,還有很大的進步空間。而股市的估值,其中一個元素為風險溢價( Risk Premium),風險溢價愈高,估值愈低。內地股市現時的風險溢價高,實在是施政者的錯誤之過。

聚焦在好公司身上

昨天,筆者跟一位行家在討論「價值投資是否在內地存在」?朋友笑說或許自己是中了價值投資之毒,,因此一直以來深信價值投資同樣可在內地實踐。但隨時間過去,他發現內地股市熊長牛短、而且股市略高時經常出現大規模集資活動(包括配股或新股上市),久而久之股市在資金沒變下,反而供應持續增量,必然導致每家公司分布的資金更少了。然而,筆者的想法略有不同。從來,筆者深信價值投資不死,而且存在於各類型資產中,價值投資能夠讓投資者在股市、樓市或債市中同樣獲利。關鍵是投資者是否能夠把握價值投資的核心思維(抵買高賣),並有紀律地嚴格執行。 況且金融海嘯後的股市分化了,筆者覺得較難出現典型的雞犬皆升情況,更多應該是牛熊交替、牛熊共舞的現象,投資者更加要聚焦在好公司身上,唯有在好價錢買入好公司才能持續獲利。

對股市保持敬畏之心

筆者進一步分析說,以教育股為例,筆者管理的組合在過往一個月並未受到打擊,關鍵是筆者對價值的執著和追求。熟悉筆者的朋友會知道,筆者早於市場熱烈追捧時已開始分享教育股的投資邏輯和看法,然後隨教育股急升後,筆者反而在往後的《教育股專題講座》中提到當時的估值頗高。加上必須小心留意政策風險,筆者並把握時機在相對高位全部沽出,寧願錯失部分往後的升幅,也務必要嚴格遵從價值投資。千萬要留意,價值投資除牽涉「買」,外 還牽涉在「」賣 這一步。年初至今,投資環境絕不容易,但是投資從來如此,筆者永遠對股市保持敬畏之心,市好做研究;市差筆者依然做研究,日復日、年復年,維持一貫的打法。慶幸的是,筆者對價值投資的追求和風險厭惡,均能在今年的風浪中暫時能力保不失,一直維持正回報。

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