國策視點

能源消費結搆調整將推動內地天然氣消費保持長期快速增長。今年首七個月內地天然氣消費增速加快,天然氣進口量保持高增長。

Economic Digest - - Contents - 郭勇國泰君安國際研究部分析員

內地天然氣消費增速有望加快

今年首七個月內地的天然氣表觀消費同比增長18.1%,達1,561億立方米,比去年同期高2個百分點。首七個月各行業對天然氣需求量保持高增長,工業、、、發電 化工 民用等領域全面增加。各行業的「煤改氣」仍在繼續推進,並帶來相當可觀的天然氣消費增量。筆者預計「煤改氣」在今年仍將帶來巨大的天然氣消費增量。首七個月的天然氣進口量保持了快速增長,天然氣進口同比增長34.5%至4,959萬噸。管道氣和LNG的進口量均保持高速增長,首七個月內地LNG的進口量同比增46.8%至2,809萬噸;管道燃氣進口量同比增20.6%至2,150萬噸。

銷氣價差保持穩定

目前天然氣在內地能源消費結搆中僅佔約6%。據國務院編制的「能源發展戰略行動計劃20152020」,到2020年天然氣消費在能源消費中的比重將提升至約10%至12%。內地的天然氣消費,在未來將繼續保持快速增長。管道燃氣公司銷氣價差預計將保持穩定。經過2015年的氣價改革,「存量氣和增量氣」之間的價差已被抹平,因此天然氣價格的調整,不會對燃氣公司的天然氣採購成本產生結搆性影響,不會導致公司的銷氣價差受到衝擊。5月國家發改委繼續推進天然氣價格的市場化改革,消除居民用氣和非居民用氣門站價格的差別。筆者認為在新的價格機制下,管道燃氣公司的銷氣價差將保持穩定。 年內地天然氣管道運輸和分銷機搆加快了儲氣設施建設,在冬季取暖季來臨之前加大儲氣力度。此外,內地企業採取了多種措施保障冬季的氣源進口,這些措施都將緩解冬季內地供氣緊張的程度,預計今年將不會出現因供氣緊張導致的氣源採購成本上升。筆者認為管道燃氣分銷公司的銷氣價差,在今年將繼續保持穩定。今年5月25日,國家發改委發布《國家發展改革委關於理順居民用氣門站價格的通知》,實現與非居民用氣價格機制銜接。發改委此次的氣價改革是曆次改革的延續,通過上調居民用氣門站價格消除居民用氣和非居民用氣的門站價格差異,同時鼓勵企業推行季節性價差政策。通過本次氣價改革,上游企業承擔的居民用氣氣價補貼將會減少,有利於減少上游企業進口天然氣的虧損,加大進口的積極性。華潤燃氣( 01193)是內地最大的燃氣分銷商。公司在全國營運243個城市燃氣項目,擁有約3,266萬名客戶。以在內地銷售的天然氣計算,公司是最大的燃氣分銷商。公司管道天然氣的總銷量,在今年上半年同比增長22.9%,達123.7億立方米。憑良好的行業基本面及公司的執行能力,華潤燃氣通過內涵式增長及收購實現快速擴張,筆者預計公司的天然氣銷量增速在今年將加快,同比增22.6%至241.1億立方米。筆者對潤燃的目標價是43.74元,投資評級則為「買入」。

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