春兴精工频繁外延式并购后遗症：财务费用猛增拖累净利

性回落，使得产品价格下滑、原材料成本不断上涨，导致通信业务盈利能力下滑等是业绩下滑的主要原因。

记者注意到，2017年12月，春兴精工发布公告，将以1.1亿元价格转让西安兴航航空制造有限公司52%股份。而上述股权为春兴精工于2016年6月以 2.2亿元收购及增资得来。在公告中，公司独立董事称，转让股权，有利于改善公司财务状况，优化资产结构。

财务费用出现猛增

显然，在短期内外扩的情况下，春兴精工各项费用的剧增与业务的发展并不同步。根据相关公告，2017年上半年，公司管理费用达到1.31亿元，较2016年同期的9687.85万元，增长了35.22%。财务费用达到5189.09万元，相比2016年上半年暴增了5.88倍。

而三季报显示，上述费用仍在持续增长，2017年第三季度公司管理费用比上期增长48.89%，财务费用比上期增长283.75%，主要原因是收购公司并产生的借款融资增加所致。

无疑，连续的外延收购导致了费用大幅增长，拖累春兴精工净利润明显。同时，公司资金流动性方面也持续吃紧。

2017年前三季度，春兴精工的经营活动现金流净额负2.46亿元，同比大降225.79%。记者注意到，2014 年至 2016年，公司这一指标数据为3.14亿元、1.56亿元和3.32亿元。

与此同时，公司的应收账款增长也很明显。截至2017年第三季度底，其应收账款为14亿元，较2016年底的8.57亿元猛增5.43亿元。

针对疯狂并购导致的业绩下滑、财务承压以及未来的应对策略等问题，记者致电春兴精工，公司董秘办人士表示，目前2017年报仍在制定中，相应财务分析及未来规划等尚无法透露。

实控人高比例质押股权

另一方面，为了支持并购，春兴精工控股股东、实控人孙洁晓频频高比例质押所持股权。记者查询发现，从2016 年至今，孙洁晓几乎每月都要进行股权质押，股权质押比例最高时达95.91%。其余时段，股权质押比均超过80%。

据春兴精工在2017年12月26日《关于控股股东孙洁晓所持部分股份补充质押》的公告，截至当日，孙洁晓共持有 44346.4万股，占总股本的39.31%，在中信证券累计质押的股份为38323.5 万股，已质押股份占其所持有公司股份的86.42%，占公司总股本的33.97%。

而春兴精工2017年12月22日公告显示，作为公司控股股东、实控人的一致行动人袁静，也将其持有占公司总股本的4.28%全部质押给了中信证券。

除了实控人进行股权质押融资外，春兴精工还通过定增募资支持并购。2014年11月和2017年2月，公司完成了两次定增，共计募资19.59亿元。根据春兴精工公告，这些募资全部用于并购。

此外，为了偿还债务和补充流动性，优化债务结构。2017年6月29日，春兴精工公告拟发行规模为13亿元的公司债。

据记者了解，2018年1月3日，公司向深交所申请中止2017年公司债预审核，将待公司2017年度财务报告出具后，另行申请恢复审核。