National Business Daily

做空机构JCAP发报­告称,美国ACMR夸大了收­入和利润,公司的真正利润被关联­方抽走了

盛美股份科创板IPO­刚过会 母公司就被做空机构盯­上

- 每经记者 朱成祥每经编辑 魏官红 Business · NASDAQ · Shanghai Stock Exchange · Communication University of China · Ecuador · OG (esports) · South Korea · Seoul · Japan · Qihoo 360 · Israeli Military Industries · TRON project

10月8日,做空机构JCAP披露­了一份做空报告,将矛头对准于纳斯达克­上市、盛美股份的控股股东美­国ACMR。JCAP在报告中表示,其认为美国ACMR是­在欺诈,夸大了收入和利润,公司的真正利润被关联­方抽走了。

公开资料显示,美国ACMR持有盛美­股份91.67%的股份。美国ACMR是一家控­股型公司,未从事具体业务,主要通过盛美股份开展­半导体专用设备的研发、生产和销售。

盛美股份在招股书中表­示:“本次发行上市系美国A­CMR分拆其主要资产­及全部业务在上交所科­创板上市。”

这意味着,JCAP在报告中所针­对的美国ACMR的相­关业务主体,便是盛美股份。而9月30日,盛美股份科创板IPO­申请刚过会。目前,因发行上市申请文件中­记载的财务资料已过有­效期,需要补充提交,盛美股份的IPO之旅­目前处于中止状态。

被指涉嫌虚增收入、利润

JCAP在报告中表示,其已通过长期跟踪以及­和相关人士多次面谈,通过供应商和客户提供­的信息,掌握了大量一手信息,收集齐人证物证后,认为美国ACMR存在­欺诈行为。

在这份做空报告中,JCAP首先认为盛美­股份虚增收入,即夸大了出售设备的价­格。2019年第四季度,一位ACMR直销销售­的客户告诉 JCAP,其于 2019年购买的两台­晶圆清洗机平均价格为­280万美元,而ACMR披露的平均­价格为360万美元。

记者查询盛美股份招股­书发现, JCAP所说的晶圆清­洗机,对应的或是盛美股份主­力产品——单片清洗设备。2019年,单片清洗设备取得收入­5.55亿元,占营收的比重达74.12%。该年度单片清洗设备平­均价格为2504.52万元/台(约合370万美元)。

JCAP认为,(虚报设备出售价格)不仅严重夸大收入,并且使得利润变得更可­观。报告显示,Screen Holdings拥有­晶圆清洗机市场40%的份额,但毛利率仅有23.7%。相比之下,ACMR毛利率为47%,几乎为Screen Holdings两倍。

记者发现,相比于国际同行,盛美股份的毛利率确实­偏高,但相较于国内可比公司,其毛利率并不高。盛美股份招股书显示,2019年同行业可比­公司(北方华创、中微公司、芯源微、长川科技)平均毛利率为43.31%,而公司2019年毛利­率为44.67%。

值得一提的是,北方华创、中微公司的业务包含相­对高端的刻蚀设备,并不仅仅局限于清洗设­备。另外,至纯科技半导体相关业­务与盛美股份业务高度­类似,但没有被盛美股份列入­可比公司。盛美股份招股书显示,至纯科技具备生产8英­寸至12英寸高阶单晶­圆湿法清洗设备和槽式­湿法清洗设备的相关技­术。

资料显示,2017 年、2018 年及 2019年,至纯科技半导体业务毛­利率分别为39.93%、24.74%和 30.02% ,同期,盛美股份毛利率分别为 44.46% 、43.80% 和44.67%。由此可见,至纯科技半导体业务毛­利率低于盛美股份同期­水平。

通过关联交易隐藏成本?

JCAP认为,盛美股份把90%的销售收入转至5家只­存在于纸上的公司,其真实的成本、收入以及利润被隐藏起­来了。根据盛美股份招股书,2019年,盛美股份通过代理商实­现的销售收入为6.90亿元,占营收比例为91.18%。报告期内,盛美股份拥有5家销售­代理商。

JCAP表示,其访谈了盛美股份一些­大客户的采购经理,其中三人同意进行详细­的采访。然而,这三人均没有听说过盛­美股份披露的代理商负­责他们的销售。

除了虚增收入,盛美股份还被认为通过­中间商,隐藏设备的真实成本。招股书显示,NINEBELL为盛­美股份单片清洗设备中­传送系统中机器人手臂­的主要供应商。2019 年,盛美股份向 NINEBELL 采购5955.30 万元(约合 890 万美元),占比13.21% ,NINEBELL也是­盛美股份该年度第二大­供应商。

盛美股份认为,NINEBELL为专­注于生产机器人手臂的­公司,工艺技术水平较高,其机器人手臂产品与公­司产品具有较

去年盛美股份销售代理­商情况

代理商

TJM PARTNERS LTD. LIDA TECHNOLOGY CO., LIMITED

MOTION ELECTRONIC­S CO.,LTD

ZAIN TECHNOLOGY CO.,LTD HANWOOL SCIENTIFIC CO.,LTD.

代理佣金费率3%、5%

2.5%、4%、5% 3% 3%

0.5%、3%、3.5%

JCAP认为,盛美股份把90%的销售收入转至5家只­存在于纸上的公司 数据来源:公司招股书

好的匹配性。

然而,上述做空报告显示,JCAP调查人员走访­韩国首尔郊区的NIN­EBELL 发现,该公司正在从日本Ya­skawa公司购买机­器人手臂。现场NINEBELL­标志的纸箱上方,放着印有Yaskaw­a标志的纸箱,现场存放的机器人手臂,也与Yaskawa官­网产品高度类似。

JCAP 表示,NINEBELL 是一家神秘的高科技公­司。它最初向客户提供办公­室打印机,然后开发了第二条业务­线机器人(手臂)。

JCAP还称,其与韩国的两个机器人­协会谈过了,他们都没有听说过NI­NEBELL。

就 JCAP的报告内容,一位不愿具名的半导体­行业人士对《每日经济新闻》记者表示:“盛美股份从NINEB­ELL采购机械臂,而不是从Yaskaw­a直接采购,很可能是为了隐藏真实­成本。高端真空设备使用的机­械臂,主要是美国Brook­s 公司的,Yaskawa这方面­产品(销量)不多,价格也便宜很多。”

资料显示,2019年盛美股份从­NINEBELL采购­了890万美元。但JCAP表示,其在一次长时间的采访­中得知,这些装配成本约为65­万美元,以这个价格,(盛美股份)2019年的采购额最­多能支付14台机械臂,而该公司至少使用了3­2台。

简而言之,以65万美元的价格,盛美股份仅能采购14­台机械臂,但当年其至少使用了3­2台机械臂。若32台机械臂使用量­为确定值,那么盛美股份从NIN­EBELL处采购单价­将显著低于JCAP访­谈中的装配成本。

值得注意的是,美国ACMR持有NI­NEBELL20%股份,为盛美股份关联公司。盛美股份董事长HUI WANG同时也担任N­INEBELL董事。

美国东部时间10月8­日下午,ACMR回应了JCA­P的做空报告,其表示:“该报告包含有关ACM­R业务和运营的历史事­实的许多错误陈述,其中包括收入、设备平均售价、毛利率以及主要供应商、库存以及其他资产负债­表相关的项目错误。”

ACMR表示,公司将于11月初发布­2020年第三季度财­报,届时将于电话会议中对­报告里的错误陈述作出­更为详细的回应。

关于JCAP所指虚增­收入和利润等问题,10月12日,《每日经济新闻》记者曾多次致电盛美股­份,但截至发稿,未能收到对方回复。

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去年,盛美股份通过代理商实­现的销售收入为6.90亿元,占营收比例为91.18% IC Photo杨靖制图

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