首次盈利的京东,未来就一片坦途?

根据京东日前发布的财报显示,其2017年第一季度净收入762亿元人民币,同比增长41.2%,基于美国通用会计准则(US GAAP)净利润为3.557亿元人民币。对京东来说,这又能代表什么呢?

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盈利由何而来?

这次的盈利是京东上市以来首次在美国通用会计准则下实现盈利。对比上季度同期,京东的净利润为人民币5.461亿元人民币,本季度14亿元人民币的净利润无疑增长巨大。很显然,京东的盈利能力也在逐渐增强。

关于京东盈利的原因,物流成本占比的下降是一大因素。据统计,今年京东的物流成本占比下降了5.8%。去年年末京东物流提升了免运费门槛,就连钻石会员都需要消费99元人民币起才能包邮。而且在京东物流正式开放之后,本季度有大约20.0%的第三方商家订单是由京 东物流配送,这都使得京东物流创收能力得到加强。

此外,运营效率的提升,对京东实现盈利也居功至伟。京东长久不盈利,从财务指标来看,无非就两个因素:一是毛利率太低,二是以自建为核心的物流运营成本太高。

虽然京东最近两年的履约费用营收占比并没有明显的下降,但是其单均履约成本却呈现逐年下降的趋势,这代表了京东整体运营效率的提升。考虑到京东物流政策正在进行的不断调整,以及物流开放战略的实施,物流很有可能成为京东重要的收入来源,进而成为京东盈利

的驱动力。

最后,虽然京东营收相比上个季度环比下滑了5.0%,但市场营销环比下滑26.1%,远高于营收环比下滑速度。这意味着,也许京东本年度的一些营销项目还未启动,在第一季度财报中也并没有完全体现出这些项目的成本。也就是说,京东此次利润提升的一大要素可能是促销活动的减少。

盈利虽好,但亏损或成就更好的京东

前不久,京东宣布将发行总额10亿美元的债券引发股价波动,而其之前的一系列动作,包括提高物流费用,提高入驻商家的平台使用费,延长供应商账期等,曾一度被认为是在转移资金压力。而这些无疑都有助于本季度的盈利,但在这背后牺牲的确是京东未来的战略发展空间。

2016年第一季度,京东净亏损为8.649亿元人民币,非美国通用会计准则下净亏损为2.957亿元人民币。此时的京东表示,亏损主要因为对京东金融、O2O和跨境电商等新业务的布局投入。而在本季度能实现盈利,其实很大程度上得益于京东金融已完成了自融资,京东集团无需再为其发展提供资金。

金融作为京东未来最具想象空间的业务,势必要走出京东体系之外,才能获得一个更高速的发展,但此时的京东金融无疑还不具备自我繁殖的能力。

不同于腾讯和阿里巴巴的互联网金融布局,京东金融很大程度上是完全寄生于京东商城,需要依托于京东商城的输血才能获得增长。但独自获得融资后,京东商城还是否会像早前那般肆无忌惮的为京东金融输血,很大程度上还存在疑问。

前面提到过,京东盈利的另一个原因来自于早前的物流免运费门槛的提升。从今年春节开始,京东物流已经悄然变相提价了多次。这本是正常的配送服务的收费标准调整,但深看这件事背后,却是京东物流所面临的深层次尴尬。一方面物流配送成本不断提高,这已经逐渐成 为京东“不可承受之重”,另外一方面也凸显出了京东物流的短板所在。

大家都知道,自营业务是京东的核心,这块业务因为京东有自建物流,商品自营这块护城河,竞争优势很明显,不太容易受外部冲击。而且自营业务京东掌控了整个销售链条,可变现的途径很多,配合京东金融,这块业务价值很高。

简单来说,自营业务虽然可能不赚钱,但这确是京东能够吸引用户的核心所在。其实我们知道京东自营物品在价格和商品品类的优势并 不明显,能够吸引消费者青睐很大程度上靠的就是京东物流良好的配送体验。但自营商品多次提价之后,消费者需要支付的物流成本正在迅速上升,这在着一定程度上会让消费真对京东的偏好大打折扣。

此外比较关键的是,现在的京东正在大力发展商超业务,如果配送成本居高不下,势必会对京东的商超战略产生巨大影响。值得警惕的是京东人均订单数量一改此前4个月以来持续增加的趋势,本季度估算人均订单数量下降了0.5单至7.8单,仅仅微高于2015年的同期水平,或许这正是早前物流提价所带来的负面效应。

现在的京东正开始大力转型发展第三方业务,也越来越依靠开放平台来赚钱,京东CFO黄宣德更是在解读财报时表示:“随着我们的平台不断壮大,我们看到无论是商家还是供应商,都在不断增加在京东平台上的广告预算。”但如果自营业务出现下滑,京东势必会陷入到一个相对尴尬的境地。

兄弟们!一年三四十个亿(元人民币)也能叫赚钱? 赚取千亿(元人民币)净利润才叫赚钱! —京东集团CEO刘强东

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