将不起眼的小生意做成上市大公司/并购优塾

The Fortune Times - - 目录 目录 - 文_并购优塾 编辑_傅超越

“好太太”的全名叫广东好太太科技集团股份有限公司,它的实际控制人叫沈汉标, 1972年出生,广东揭阳人。他和妻子王妙玉还有另一家公司,叫广州好莱客创意家居股份有限公司,主营整体衣柜,也已于2015年2月上市。

除了这两家上市公司,这对夫妻,还实际控制了广州定家网络、汉银投资控股、粤商创投、粤之商投资、中创兴资管等约20家企业,总身家已超过170亿元。

沈汉标的两家上市公司,一个做衣架,一个做衣柜,都是传统行业的传统产品,属于极其细分的生意,他通过把产品做深、做透,做到极致,从而实现了A股IPO。

衣架,最早出现在周朝,那时不过是“专门用来悬挂衣物的架子”。春秋时期出现了挂衣服的“桁”,又叫“木施”。

1947年,企业家和发明家Walter Steiner发明了晾衣架“Stewi”。这种晾衣架是一个能够折叠并旋转的支架, 支架由60米的晾衣绳组成,当时极为畅销。从此,一个产业真正诞生。

好太太科技集团股份有限公司,主营晾衣架,产品有手摇、智能、落地、外飘等4个系列。衣架业务占其总收入的95%。2017年其营业收入超过8亿元,净利润已超1亿元。

公司主要采用经销商、电商两种销售模式。以区域经销为主,直营为辅,近年来在电商渠道投入较大。截至2017年6月30日,好太太拥有经销商超410家,经销商专卖店1448家,电商店铺8家。

别看它是个不起眼的小生意,可一旦做到极致,也能拥有极强的话语权:经销商模式下,它对经销商的店面选址、装修、销售人员等都有严格的要求,与经销商的合作方式为“先款后货”,先预付货款才交付货物,交付后所有风险由经销商承担,几乎不允许退货换货。

如果把好莱客、好太太这两家公司的财务数据拆开,仔细对比其经营模式,就会发现不少共同之处。

一是借款。两家公司都没有借款,一分钱借款都没有,短期借款、长期借款都没有。好莱客2016年营收14亿元,净利润2.5亿元,没有借款。好太太2016年营收8.08亿元,净利润1.38亿元,也没有借款。

纵观A股2189家制造业企业,仅有222家公司近3年内没有借款,如五粮液、海天味业、泸州老窖、涪陵榨菜等。

沈汉标不找银行贷款,底气是什么?答案是彪悍的经营性现金流。好太太、好莱客的经营性现金流均高于扣非后的净利润。

二是应收账款。2014年、2015年、2016年及2017年上半年,好太太的应收账款分别为295.3万、301.23万、612.53万和306.48万,占收入的比例分别为0.53%、0.47%、0.82%和0.72%。应收账款占营收总额的1%都不到,并且账款周转率达200次左右。在A股3450多家上市公司中,这个比例在1%以下的,只有265家。

而另一家公司好莱客,这个比例也极低。2014年、2015年、2016年好莱客应收账款分别为737.37万元、896.54万元、1029.47万元,分别占收入总额的0.78%、0.83%、0.7%。

三是毛利率。2014年、2015年、2016年,好太太的毛利率分别为37.47%、39.82%、40.25%;好莱客的毛利率分别为37.35%、38.17%、39.98%。两家上市公司的毛利率均不断提升,维持在40%左右。

数据显示沈汉标经营策略以稳为重,属于风险厌恶型,从不举债经营;奉行“现金为王”的经营策略,盈利质量很高;产业链话语权强势,由于下游客户分散,也极少有客户欠款。

中国现代晾衣架行业诞生20多年,但因太过平凡,资本市场从来都无人问津。曾经,A股中没有一家专门做这行的上市公司,也没有券商专门研究过这个行业,在保荐机构写招股书的时候,甚至因为找不到相关研究数据而面临尴尬。于是,其招股书中就出现了奇葩一幕:无行业数据,无可比公司。

可是,站在消费升级的风口上,这个行业其实增长很厉害。晾衣架行业属于家居行业。这个领域,人们耳熟能详的索菲亚、欧派家居,近年来增长都十分迅猛。

所谓消费升级,其实是个很虚幻的词,在家居行业,消费升级的属 性,其实无非就是两个词:功能性、美观度。

这个行业的毛利高低,都和这两个属性相关。以衣柜行业为例,好莱客,近3年业绩增长迅猛,凭借的就是美观度。

晾衣架行业则完全不同:消费者对晾衣架的“功能性”要求,比“美观度”要高很多。

这次好太太IPO,作为行业内的绝对龙头,其IPO募资投向,是研发智能家居。注意这个投向,看样子也是要把功能性做到极致。

一个在美观度上做到极致,一个在功能性上做到极致。

如果把企业经营比作一个江湖,那么沈汉标的武功招数,都是小生意,在当下显得比较另类。但是,毕竟中国有13亿人,任何一个领域做到极致,都会有广阔的市场。

如果你是投资人,以后千万不要鄙视传统生意、小生意;如果你是创业者,也别以为每天言必谈“人工智能”“区块链”“移动互联网”就是很牛逼,其实,把自己力所能及、擅长的领域做好,哪怕它很小,也能做成大生意。

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