港股通新名单尘埃落定 苹果产业链再成焦点

Weekly on Stocks - - 港股周评 - ■天风海外 何翩翩

港股市场本周有所调整,恒指报收于 27668 点,5日跌 1.02%。国企指数跌1.20%,报收于 11150点;红筹指数跌0.53%,报收 4320点。恒生一级行业中,地产和原材料表现较好,5日分别涨2.23%和 1.77%;金融和综合表现稍逊,5日分别跌1.72%和 1.42%。

在新港股通名单尘埃落定后,本周香港市场南向资金大幅增加,5日日均流入 18.6亿港元。其中港股通(沪)资金日均流入 12.19 亿港元;港股通(深)日均流入 6.41亿港元。个股方面,地产股和科技股受到市场追捧。港股通(沪) 10大流通股中,腾讯控股和融创中国均上榜 5次;港股通(深)方面,中国奥园和融创中国均上榜5次。

港股通新名单尘埃落定

在恒生综大型股指数、中型股指数、小型股指数成份股调整后,9月 4日,港股通股票名单也相应发生调整并生效,也就是所谓“恒指先调,港股通后变”。此次调整中,沪港通下的港股通标的名单共有9只调入、9只调出,调入公司中包含通达集团、药明生物等近期热度较高标的;深港通下的港股通股票名单则有 35 只调入、9只调出,调入公司中包含金斯瑞生物科技、民生教育、丘钛科技、药明生物等高热度标的。调整第一天共有8只股票涨幅超过 8%,包括民生教育(12%)、金斯瑞生物科技(9%)等。另一方面,被调出的股票且仍属于联交所上市股票,但不得通过港股通买入,只可以卖出。因此,我们也建议投资者谨防踩踏卖出的风险。调整第一天共有3只调出标的跌幅超3%,其中跌幅最多的德普科技达12%。

此次港股通调整结果与我们此前预测高度吻合,其中港股通(深) 35只调入标的全部命中,9只调出标的则命中7只。调整过后,港股通(深)共有443 只标的,港股通(沪)共有 309只标的。截至今年 8月底,港股通年内净流入金额已达 1922亿港元。我们认为,随着南下“中国红”资金不断涌入,综合考虑港股估值偏低、大蓝筹盈利能力稳定、中小盘具弹性、内地资金海外配置等因素,港股市场将长期向好。

苹果产业链标的再成焦点

同时,随着苹果新品发布会日益临近,苹果产业链标的再次成为市场焦点。此前由于零部件供货紧张,市场曾普遍怀疑苹果可能延后 i8的上市日期。不过,苹果上周发布邀请函,确定将于 9月 12日举行产品发布会。预计苹果将推出 iPhone7s 和 iPhone7s Plus,还有备受瞩目的 iPhone8 (名字有待正式宣布)。受消息提振,苹果产业链标的股价均有表现。其中,为苹果手机提供前置摄像头的供应商高伟电子,继上周涨33%后本周再涨6%;提供防水橡胶的供应商通达集团本周涨8%;提供触控马达与声学组件的瑞声科技近两周也涨 10%。

我们预测,苹果手机2017 年销量可能在 2.13 亿台,2018年销量在 2.39亿台,2019年销量在 2.09亿台。其中, 2017~2019 年 i7 销量约有 2.01 亿台, i8 销量约有 2.57 亿台,同比增长 28%。今年是 OLED 款 iPhone销售的第一年,对于零组件厂来说,OLED版本所独有的升级,包括屏幕、功能件(安洁科技)、电池(德赛电池)、声学(歌尔股份、 瑞声科技)、无线充电(立讯精密)、人脸识别(水晶光电)、射频隔离件(信维通信)等。同时,苹果与以往的供应商如前置镜头模组(高伟电子、欧菲光)、防水部件(通达集团)以及连接器(鸿腾)的合作仍将延续。从出货量分布来看,受到供应链产能约束,产销供不应求的影响,我们认为 i8的销售将在 4Q17~ 4Q18分布比较平滑,以往的季节性变化影响将较小,因此i8周期对于供应商的业绩拉动将会持续到2018年。

其中,港股公司瑞声科技为苹果提供触控马达与声学组件,2017H1 收入86.4 亿元,同比增55%,创半年度新高。瑞声自 2016Q4 起,单季度非声学收入持续提升超越声学,公司光学领域的发展将在声学组件和触控马达已有的优势基础上,助推业绩更上一层楼。高伟电子是苹果前置摄像头的主要供货商, 2017年上半年收入同比增长 6%达3.19亿美元,不及预期的3.32 亿美元,我们认为,主要由于i7 供货后期 ASP的下降,但良率回升带动毛利增长,从去年同期的8%增长到10%。我们预计随着公司在6月底开始供货 i8,i7 后期ASP折价的消极影响将有所抵消,同时公司毛利率也有望回升到 11%~12%左右的水平。随着i8的放量,公司的业绩和利润率也将继续反弹。

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