经济稳健增长 A股盈利增速再加快

Weekly on Stocks - - 热点聚焦 - ■本刊记者 刘增禄

金秋十月,伴随 A股十月行情收官日的来临,上市企业 2017 年三季报圆满收官。三季度,中国经济稳健增长,A股公司的盈利增速也相比上半年有所加快,整体营业总收入和净利润双双实现了两位数的同比增长。

A股营收利润皆快速增长

10 月 31 日,沪深两市 3394 家A股公司如数完成了 2017年三季报的披露工作。经 Wind 资讯数据统计,今年前三个季度,全部A 股公司合计实现营业总收入 277801.77 亿元,创造归属母公司净利润 25597.72 亿元,相比 2016年同期分别增长了 21.6%和19.79%。和今年中期相比,尽管营业总收入的同比增速略有下降( 2017 年中期全部A股公司营业总收入同比增长 21.87%),但净利润增速则有所加快( 2017 年中期全部A股公司净利润同比增长 17.89%),其中,非金融类公司整体增势强劲,三季报营业总收入和净利润分别同比快速增长了25.09%和 38.99%,相比之下,金融类公司的增速则明显滞缓,报告期内营业总收入同比增长了 7.37%,净利润增速仅有 6.12%。今年三季度,中国经济稳健增长,A股盈利增速相比上半年有所加快,同时,非金融类公司收入增长保持强劲,利润率扩张则成为推动其盈利增速加快的主要原因。

展望四季度,目前,两市已有1226 家 A股公司提前公布了 2017 年年报业绩预告,预喜公司合计 936 家,占全部预告公司比重的 76.35%。中金公司预期,四季度非金融企业业绩仍 有可能保持较快同比增速,增长复苏的韧性仍在。但与此同时,地产调控政策效果更加明显显现,地产产业链公司业绩前景的变化,CPI上行风险上升背景下货币政策的应对给总需求和资金利率带来的影响,以及成长类公司此前累计的较高商誉在未来几个季度给其业绩可能带来的风险等因素,未来也需要投资者密切关注。

创业板遭遇权重股拖累

三季报全部 A 股公司营业总收入、净利润双双实现两位数的同比增长,从不同的板块看,主板、中小板、创业板公司营业总收入增速节节高升,创业板的整体增长速度最快,板块内 688家公司累计实现营业总收入 7448.48 亿元,相比 2016年三季报同比增长了 32.95%。但与营业总收入形成鲜明反差的是,创业板公司整体净利润增速则在 A 股垫底,740.72亿元的实现额仅相比 2016年同期增长了 7.5%。对此,金百临资讯分析师秦洪对《红周刊》记者表示,今年以来,并购重组审核缓慢,要求严格,创业板外延式并购规模逐步下滑,并购重组对创业板的业绩增长贡献也随之下滑。与此同时,创业板中一些大市值公司业绩增速明显下滑,由此也拖累了板块整体的业绩增速。如创业板第一大市值公司温氏股份,三季报净利润同比下滑了 62.73%,统计数据显示,如果剔除温氏股份,其余创业板公司的三季报净利润同比增速将快速上升至 20.61%。类似的公司还有乐视网,同样身为创业板中的“大块头”,相比温氏股份更为困窘的 是,由于前三季度受到关联方债务及资金紧张、流动性风波影响,对公司声誉和信誉度造成负面影响,广告收入、终端收入、会员收入均出现大幅下滑,三季报净利润亏损漏洞相比中期继续扩大,为 -16.52亿元,相比2016 年同期大幅下滑 435.02%。而如果同时剔除温氏股份和乐视网,其余创业板公司三季报的整体净利润同比增速则将升至 24.51%。

周期股三季报大放异彩

三季报收官,最大的亮点当属传统行业业绩大放异彩。经济回暖和供给侧改革的大背景下,以采掘、钢铁、有色金属为首的传统行业前三个季度净利润同比相继实现翻倍增长,上市公司整体经营指标的改善与供给侧改革的持续推进密不可分,在国家政策的引导下,周期性行业去产能加快推进,传统行业中原本较为领先的企业越发受益于产能集中化,业绩得以大幅增长。今年三季报,采掘业的整体增速最为彪悍,净利润同比大幅增长1955.99%,钢铁、有色金属业也增势不俗,报告期内净利润分别同比增长了403.95%和 105.26%。

前三个季度净利润整体同比飙增1955.99%,但观察今年以来各季度采掘业净利润的环比增速,在一、二季度分别环比增长 199.47%和 8.47%后,三

季度却出现了 12.09%的下滑。采掘行业中,煤炭开采公司的数量占比最大,三季报显示,37 家煤炭类公司前三个季度净利润同比增长了 259.23%,但单季度来看,二季度净利润即环比下滑1.77%后,三季度净利润再度环比下滑4.77%。今年以来,煤价总体维持高位,特别是三季度在天气因素和高耗能行业景气的推动下,煤价再创年内新高,但煤价虽好,上市公司业绩环比增速却并不乐观。中信证券分析认为,煤价四季度整体仍将维持高位,但从上市公司看,预计四季度业绩环比三季度 则还将出现3%~5%的小幅下滑。

相比之下,钢铁股、有色金属股虽然前三季度净利润同比增速逊色于采掘股,但从三季度的环比增速看,却相继实现增长,尤其是钢铁股,三季度单季净利润环比二季度实现了 130.83%的增长。钢铁行业利润大幅回升,原因主要是钢铁去产能和取缔“地条钢”等强力举措下,钢铁需求略有增长,行业供需结构得到明显改善。同时,国家系列整治行动及政策走向,也进一步推高了市场对于钢铁行业的预期。

年初至今,螺纹钢价格累计上涨了 26%,而铁矿石价格累计下跌22%,“一增一减”之间增厚了钢厂的利润空间。展望第四季度,原料部分的焦炭、铁矿石价格已深度调整,接近生产者的成本线。而北方“2+26”个城市将进入环保限产季,钢铁面临减产,供应偏紧且库存不高,预计钢价回调幅度有限。钢厂目前利润水平处于历史高位,四季度仍有望继续维持在较高水平,非限产区域的钢铁企业也有望明显受益。(文中涉及股票,只做举例,不做买入推荐)

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