高送转年度大戏在即 首选稳健公司

Weekly on Stocks - - 热点聚焦 - ■叶文辉

依照往年经验,首份年报高送转预案有望于 11月中旬揭开面纱,届时有望催化高送转板块行情进入高潮。从 WIND高送转概念指数近期走势来看,该指数整体仍处于短周期和中周期低位,若后续市场风险偏好有所改善,相信高送转板块会有不错表现。

首份预案即将拉开序幕

历来高送转行情大致可以分为“抢权———兑现———填权”三个阶段。不同阶段炒作逻辑有所区别。抢权行情发生在预案公布前,投资者按各自标准挖掘有送转潜力的个股,这时往往以个股行情为主,不存在板块性行情。兑现行情则在预案公布后,通常来讲高送转将逐步进入板块性炒作高潮期,板块往往出现普涨,而有业绩、主题或资本层面利好的公司将成为高送转行情的龙头。填权行情发生在除权除息后,这个阶段往往是走势分化的分水岭,没有业绩支撑的品种在资金退潮后往往面临较大的回调压力。从过去几年的走势看,前两个阶段涨幅往往更为明显。其中,抢权阶段普遍集中在每年 10 月至 12 月,而兑现阶段则集中在年报开始披露的时间段,主要是次年的1 月至 4 月。

从历史经验看,11 月往往是年报首份高送转预案发布的时间节点,如2015年顺荣三七(后改名三七互娱)在当年 11 月 19日晚发布,2016年永和智控和天龙集团同时在11 月 17 日晚发布。随着高送转预案的陆续发布,高送转的板块性上涨行情有望得到催化。

受风险溢价下降的影响,前3季度次新股板块整体处于大级别调整中,比如深次新股(399678)指数几近腰斩。然而,随着 8月下旬市场对小盘股市场情绪的回暖,次新股也跟随在8月底触底反弹,但暂时还没有出现板块性的强势走势。目前高送转行情还是集中在个股方面,如前期涨幅靠前的建科院、广和通、英科医疗、三超新材、正元智慧、寒锐钴业、华大基因以及富瀚微等均是市场上的高送转热门标的。

关注“四高一低”五大指标

从会计角度来看,无论是分红送股还是资本公积转增股本都是资产负债表中所有者权益内部科目的内部转移,前者指的是将未分配利润转为股本,后者则是将资本公积或盈余公积转为股本。尽管投资者持有公司股份的数量可能有所变化,但这些股份背后所代表的权益在送转前后实际上是一样的。高送转这种行为在国内还有生存空间,原因更多是满足了广大投资者一直以来对高送转行为的向往心理,从现实意义来看可能仅局限于对高股价公司交易流动性的改善。

从各大指数的涨幅来看,年初至今涨幅居前的仍是以上证 50和沪深300 为代表的大盘蓝筹股,值得注意的是代表成长股的中小板指涨幅正在逐步逼近上证 50,而另外两个代表成长股的中证 500和创业板指也有成功筑底的迹象。目前市场正在形成投资风格往成长切换的预期,接下来(特别是明年)市场风险偏好提升的概率较大,基于以下几点:一是经过两年多的 调整,目前成长股板块整体估值已回落至合理水平,以创业板为例,目前创业板动态市盈率为 42 倍;若以 WIND提供的一致预期测算,未来 12 个月创业板的估值将回落至 30 倍以内;二是机构对成长股的持仓仍处于历史低位,但近期似乎有资金重新入场,比如前期调整幅度较大的计算机、医药生物、电子和通信,最近都出现了几个交易日涨幅居前的情形,成长股的重新走高有利于后续高送转行情的开展。

从过往经验来看,在抢权阶段筛选有望高送转的标的主要关注“四高一低”五大指标:一是有较高的每股未分配利润,二是有较高的每股资本公积,三是每股净资产较高,四是股价本身较高流动性较差,五是总股本较小有较强的股本扩张诉求。其中次新股往往更容易满足这些条件,因此很多时候市场会把高送转关注的重点放在次新股上。具体到投资而言,风格较为激进的趋势型投资者可关注近期市场热度较高、具有高送转潜力的公司,如华大基因、创新股份、精测电子、艾德生物等,而风格偏稳健的投资者不妨多多留意基本面与估值之间具有较高性价比的品种。

选择基本面向好、估值合理的品种

尽管高送转主题本身带有一些博弈的属性,但如果严格遵循基本面前景向好、估值合理的思路进行布局,在当前价值投资的大背景下参与高送转主题的安全边际还是比较高的。从过去一年上市的次新股来看,符合上述标准的大致有:寒锐钴业、吉比特、尚品宅配、欧派家居、 (下转第 18 页)

今年中国平安股价一路上行,贵州茅台、海康威视等大白马概莫能外。李驰认为,蓝筹股正值牛市起点, “这些上涨了半年的龙头股依然具有强劲的上涨动力,未来上证指数会冲到一万点”。他认为,价值和成长像一对精密运转的齿轮,当价值股活跃的时候,成长股就要坐几年冷板凳。不过有业绩支撑的科技类公司,可以采用传统企业的方法进行判断,这些成长股也都加入了“市盈率评估”的游戏之中。

60李驰游历了全球 多个国家,在

20股海中浮沉 余年,但他身上仍旧保留着江南人特有的平和与善忍;或许也正因此,他才能从中国平安股价长

A期低迷中走过来。目前,股正站在牛市开端,蓝筹股依然有较大上涨空间。

选股重于选时用99%的时间等待1%惊人上涨

《红周刊》:在2008年股灾过后,您于同年8月份再次回到市场,并公开看好中国平安,但中国平安却一路下跌。直到今年,蓝筹板块整体启动,中国平安年内也猛涨了85%,可以说守得云开见月明。在这次漫长的等待中,您最深刻的感受是什么?李驰:我用亲身经历验证了选股

2008比选时更重要。从 年至今,虽然 中国平安股价几经起落,但合计上涨

320%, 36%了 平均年化收益率接近 。这一收益率超过了上证指数的涨幅,也超过了除北上广深外的大部分城市的房价涨幅。所以优秀的企业总会发光,无论经历了多么漫长的低谷期,价值一定会被市场发现。

2008而对于择时,我在 年时说过40元以下(除权后价格20元)的平安

,2014 40闭着眼睛买 年时再次说 元以下(除权后价格20元)的平安值得买,但相信者甚少。现在中国平安股价站

70上近 元高位,很多人一边看好蓝筹的潜力,一边却又担心股价过高。而

67之前有、年时间可以从容建仓,根本不需考虑股价问题,买在任何时点都会获得丰厚回报,这也是我认为选股重于选时的原因。

《红周刊》:投资中最难的事情是耐心等待,而您一等就是六七年,另外您作为基金管理人,还要对基金持有人负责,您是如何做到的,奉行价值投资最难的是否就在于此?

李驰:在这六七年中,我们每天都承受着来自各个方面的压力,有的投资者跟着我重仓平安后一直被套,很多人在我博客中留言,言辞激烈。更痛苦的是,六七年中,中国平安业绩连续上涨,没有一年出现亏损,但股价就是不涨。后来我们自己也没信

(上接第 14 页)汇顶科技、深圳新星以及新坐标等。

寒锐钴业是国内钴粉领域的龙头企业。整体来看,钴品种供需格局向好,未来两年易涨难跌。从供给端来看,钴的供给一般来源于铜钴伴生矿或者镍钴伴生矿,尽管过去一年大宗商品有所反弹,但全球几大矿业公司并没有明显的矿山资本投入,明后年几乎也没有大型矿山投产,制约了钴精矿的供给。从需求端来看,随着新能源汽车的爆发式增长,三元材料将持续导致供需缺口的扩大,造成钴价上涨。今年前3季度公司分别实现扣非归母净利 0.5、0.86 和1.74亿元,业绩逐季大幅改善。

吉比特过去半年股价持续调整的原因在于《问道手游》之后公司无接力大作推动业绩再上新高,前3 季度实现归母净利润 4.43亿元,同比下降3.92%。吉比特旗下的雷霆游戏,今年新推的《不思议迷宫》本身取得了不错 的成绩和反馈。预计随着明年新自研游戏和代理游戏的陆续上线,公司业绩将出现改善。作为目前在A股股价仅次于茅台的公司,高送转预期颇高,作为一个游戏公司目前市盈率也不过20 余倍,有较高的估值性价比。

欧派家居三季报增长超预期带动股价上涨。从三季报来看,定制家居整体增长表现尚可,但就三季度单季收入来看增长存在较大差异,其中欧派家居超预期,索菲亚和好莱客略低于预期,这也在近期各自的股价走势中有所反映。今年以来欧派大力推进“三马一车”战略,大力推进中端品牌“欧铂丽”打开了橱柜业务的新空间,与此同时衣柜业务势头迅猛,增速远超市场平均水平,卫浴和木门业务以渠道铺设和品牌建设为主,大家居致力于提供一站式全品类定制家居解决方案。整体而言,看好公司凭借品牌、渠道和运营优势实现全屋定制业务的扩张,预计未来三年仍能 保持30%以上的复合增速。

深圳新星生产的铝晶粒细化剂产品质量独步全球,同时是行业内惟一一家拥有全产业链布局的生产企业(主要是上游萤石矿原材料)。公司是全球铝晶粒细化剂的龙头企业,占国内市场份额的 40%以上,占全球市场份额的 20%以上,目前仍处于满产满销的状态。随着未来两年产能的大幅扩张,公司在全球的市占率有望进一步提高至 50%以上。

新坐标的主要产品包括气门组精密冷锻件、气门传动组精密冷锻件等,主要应用于汽车、摩托车发动机的配气机构,客户涵盖上汽通用五菱、上海大众、一汽大众、长安福特等。公司具备全球竞争力,预计今明两年净利润增长将分别达到100%、70%的增速。

(文中涉及股票,只做举例,不做买入推荐。且作者承诺不持有文中提及股票)

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