漂亮 50休整 边缘股仍未言底

Weekly on Stocks - - 百家说市 - 玄铁

自去年5月以来,A股核心资产逼空上涨,以蓝筹大牛市和指数慢牛市的表象,遮掩了边缘股慢熊长熊的深层次困境。本周“漂亮 50”稍作休整,边缘股非但未能借机反攻,且呈溃败之势。A股估值体系国际化渐入正戏,这或许是资本强国建设中必经的洗礼,绩差股持有者则要警惕财富遭洗劫。

核心资产概念股的牛市

上月证监会高层称,“2017 年全年上证综指振幅超过 2%的交易日只有 3个,价值投资理念确立。“本周一、周四和周五,沪综指单日振幅分别为2.16%和 2.03%和 2.16%。同样是摔跤,权重蓝筹砸出的或许是黄金坑,绩差 3000却不知底在何方。

闪崩股扎堆成常态,大致原因有质押股价格接近平仓线、信托计划持股降杠杆、限售股解禁、遭遇业绩利空和融资计划打压等,核心原因是市场风险厌恶情绪高涨,遭遇集中抛售的个股面临流动性危机,业绩差预期和股价超跌的负反馈环已形成。

当风险厌恶情绪主导 A 股时,两市近 3500 只 A股主要分为两类股票,一是漂亮50 核心资产概念股,二是边缘股。在风险厌恶情绪被彻底淡 化之前,边缘股每一次反弹都是减仓良机,错卖的风险远小于错买。可以说,在过去的一年,如果没有买中核心股,投资者亏损几率大。自去年年初至本周四,有 2455 只股票涨幅为负,其中有 1819只股票跌幅逾两成。实际上,小盘股估值回归从 2016年已开始。作为小盘股的样本指数,国证2000 指数(399303)2016 和 2017 年年度跌幅分别是 12.14%和 16.9%,今年以来继续下跌 8.31%。

小盘股普跌,主因是政策纠偏和估值回归。国证 2000 指数从 2012 年12月的低位 2382 点,暴涨至 2015 年6月的 14015 点,狂牛行情的背景是政策鼓励跨界并购和杠杆并购,演化成壳资源疯涨和杠杆牛市。从 2016 年2 月开始,监管层强力抑壳化和遏制炒风。深沪市值最低的股票目前为*ST 圣莱,市值为 12.43 亿元,较峰值缩水 8成。曾为机构宠儿的保千里和乐视网最近跌成渣,踩雷者血本无归,众多绩差股跟风下跌。

自 2015 年 6月摸高 5178 点以来,沪综指已调整逾 30 个月,沪深 A股市盈率中位数仍高达 43 倍,多数股票走上估值向下回归之路。幸好绝境中仍有一条生路,银行、地产等少数股票估值居于全球股市中合理水平,有

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