公司透析

闽华电源采销数据“不合理”,

Weekly on Stocks - - 编者的话 - 本刊记者 胡振明

近日,主要生产成品铅酸蓄电池及其核心部件极板的福建省闽华电源股份有限公司(简称“闽华电源”)报送了新版招股说明书(申报稿),其在旧版招股书中披露的 2014~2016 年信息基础上,新增了 2017 年 1~6 月信息。方案披露,闽华电源拟募资 53811.30万元用于“200 万千伏安时连铸连轧冲网阀控式密封铅酸蓄电池技改项目”和“研发中心扩建项目”。

对于闽华电源招股书披露的相关信息,《红周刊》记者发现,其在报告期内净利润近年来出现快速增长的同时,营业收入的增长是有些“跟不上脚步”的。与此同时,在营收和现金流量、应收款项的数据不能相互匹配的情况下,公司采购数据也出现了许多不合常理之处。

营收数据异常

招股书披露,闽华电源的营业利润从 2014 年的 5143.23 万元增长到2016 年的 7645.06 万元,不过,相较营业利润的大幅提升,其同期的营业收入却没有出现明显的同步增长,仅从原 来 的 106428.56 万 元 提 升 至116892.42 万元(见表 1)。进一步观察发现,报告期(2014 年至 2017 年 1~6月,下同)内公司各期营业收入与现金流入量、应收款项等数据之间的财务勾稽关系是并不合理的。

以 2015年为例,这一年营业收入为 99139.32 万元,其中国内收入部分 占 82.20%,考虑到国内销售增值税税率 17%因素,可以推算出当年含税营业收入为 112993.05 万元。在同期“现金流量表”中,2015年的“销售商品、提供劳务收到的现金”项金额为102806.48 万元,而资产负债表中与现金流入相关的预收款项年末余额相较上年同期减少了 763.06 万元。如此在理论上,与 2015 年营业收入相关的现金流入达 103569.54 万元,以其与同年含税营业收入相比,理论上有9423.51万元含税营收因未收到现金支付而形成相应金额的债权计入资产负债表中。

可实际上,资产负债表中 2015 年年末有应收账款 19170.26 万元、应收票据 3306.35 万元,由这两项合计而得到的应收款项金额为 22476.61 万元,和上年同期相比新增了 4634.37万元,与前述理论上应当形成的9423.51 万元债权相比要少了 4789.14万元,很显然这并不符合财务数据间的匹配原则。

当然,在这里还得考虑应收票据背书转让因素的影响,其并不会体现在现金流量之中。招股书显示,闽华电源 2015年背书转让的票据金额有7610.08 万元,与前述差额非但不相等反而还多出 2000 多万元,就算考虑了票据背书的影响之后,应收款项之中仍然有 2707.54 万元的差额使得含税营业收入与现金流量不匹配。

2016 年和 2017 年上半年同样如 此。其中,在 2016年营业收入为116892.42 万元 (其中国内收入占88.63%)的基础上,考虑国内销售采用17%增值税销项税额,推算出这一年含税营业收入达 134504.72 万元;同时,当年“销售商品、提供劳务收到的现金”123318.57 万元,在兑冲预收款项减少的 95.75 万元之后,与营业收入相关的现金流入达 123414.32 万元。两项数据对比后可发现,含税营业收入比相关现金流入要多出 11090.40万元,即意味着这部分金额将形成相应的债权计入到资产负债表中。

但是在资产负债表中,2016 年的应收款项合计为 22281.46 万元(应收账 款 19505.52 万 元 与 应 收 票 据2775.94 万元合计),和上年同期相比不但没有新增,反而减少了 195.16 万元。此外,2016年背书转让的票据金额有 13273.39 万元。综合考虑这两个因素,则可发现 2016 年的营收环节的财务核算中,仍有 1987.83 万元的差额是得不到合理体现的。

2017 年 1~6月,闽华电源的含税

营业收入 62408.53万元要比相关现金流入 53841.78 万元(由“销售商品、提供劳务收到的现金”53175.32 万元和预收款项减少额 666.46 万元算得)要多出 8566.75 万元。同期该公司应收款项仅新增了 2867.33 万元,再考虑票据背书转让的 6631 万元因素,仍然可发现有 931.59万元的数据差异是无法获得合理解释的。

采购数据“不靠谱”

除了营业收入与现金流量等数据之间有较大差异外,闽华电源采购方面相关财务数据也是存在问题的。

在招股书中,闽华电源虽然没有直接披露采购总额,但是披露了报告期内“向前五大铅锭供应商的采购金额”分别为 46932 万元、36862.92 万元、48844.73 万元和 23275.32 万元,占 采 购 总 额 的 比 例 的 55.71% 、52.66%、55.03%和 57.14%(见表 2),由此可推算出,报告期内各年采购总额分别为 84243.40 万元 、70001.75 万元、88760.19 万元和 40733.85 万元。

在 2015年采购总额达 84243.40万元的基础上,考虑17%增值税进项税额因素影响,可推算出公司当年含税采购总额达 81902.04 万元,从财务数据间的匹配关系看,这必然有对等金额的现金流出量和应付款项增加额与之相对应。

同年“,购买商品、接受劳务支付的现金”为 83872.90 万元,兑冲同期预付款项新增的 395.85 万元之后,与采购相关的现金流出量有 83477.05万元,这比含税采购总额要多出 1575万元。这意味着当年不但现金流出已经满足了采购总额的支付,理论上还偿还了以前留下的部分经营性债务。

在资产负债表中,闽华电源 2015年年末应付票据 20973 万元、应付账 款 9010.08万元,两项合计 29983.08万元,与 2014年年末的 32751.46 万元相比,经营性债务减少了 2768.39万元,这比前述的 1575 万元理论债务减少要多出 1193.39 万元,很显然,这一年的现金流出与采购总额、应付款项之间的勾稽关系是不成立的。

2016 年,同样是考虑 17%增值税进项税因素的影响,其含税采购总额达 103849.42 万元,考虑到同年“购买商品、接受劳务支付的现金”为87617.00万元,预付款项减少额为260.33 万元的影响,则可发现当所含税采购总额要比相关现金流出量多出15972.09 万元,理论上,这部分差额将会形成新增债务。

可实际上,在资产负债表中,闽华电源 2016年年末应付票据 23208 万元、应付账款 14225.98 万元,合计37433.98 的债务余额相比上年同期仅新增了 7450.90 万元。这与前述15972.09万元理论新增债务相比,有8521.18万元含税采购不知是用什么来支付。

2017 年 1~6月的情况同样如此,当年的含税采购总额为 47658.60万元,和相关现金流出量 41263.11 万元(由“购买商品、接受劳务支付的现金”41138.90万元和预付款项减少额124.20 万元组成)对比,二者之间相差了 6395.49 万元,但是在债务方面,应付款项 41460.45万元相比年初仅新增了 4026.47 万元,即如 2016年一样有 2369.02 万元含税采购不知用什么支付的情况。

当然,固定资产、无形资产、在建工程等长期资产的购置以及票据的背书转让也可能会影响到上述采购数据勾稽关系。在招股书中(见表 3),固定资产、在建工程、无形资产等长期资产在 2015 年至 2017 年 1~6月之间合 计增加了 2317.82 万元、3559.30 万元和 2235.57 万元;而同期的“购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”有 878.38 万元、2484.64 万元和 120.78 万元。可见,购置金额比现金流量多出 1439.44 万元、1074.66 万元和 2114.79 万元,这意味着购置长期资产也形成了一部分应付款项。若从上述差异中剔除长期资产购置所形成的应付款项,则前述的差异很可能会变得更大。

招股书中,报告期内票据背书转让金额分别是 7698.19 万元、7610.08万元、13273.39 万元和 6631 万元,这跟上述采购中的差异也明显不等,也不太可能充分去解释采购与现金流、应付款项之间的不匹配问题。总之,上述出现的种种差异均指向了闽华电源招股书中披露的采购情况或许是非常

“不靠谱”的。

生产成本与原材料采购不符

我们知道,生产成本和采购之间是有较大关联性的,既然前述闽华电源的采购情况可能“不靠谱”,那么其生产成本又会怎样呢?

如前述 ,2015年采购总额有70001.75 万元,而生产成本中直接材料金额是 68359.26 万元(占生产成本的 82.89%),这就意味着全年采购总额中还有 1642.49 万元的原材料未被领用而留在存货中,使得存货金额出现相应的增加。

一般情况下,原材料采购总额之中不仅有生产成本的直接材料,还有存货中的原材料,以及库存商品(包含发出商品)、在产品(即半成品)的增减变动之中包含的原材料部分。

招股书显示,2015年年末存货中原材料有 3011.69 万元,和上年同期相比减少了 624.10 万元(见表 4)。除此之外,存货中在产品有 7713.25 万元,同比减少了 1730.13 万元;库存商品与发出商品合计 4977.94 万元,和上年相同品种的 5740.44 万元相比也出现了减少,减少金额为 762.50 万元。由此来看,上述两类存货的生产成本中原材料部分同比也应该会有相应的减少。

不过,招股书并未直接披露这两类产品所包含原材料的减少金额。在闽华电源的产品生产情况未出现较大变化的背景之下,在此只能以直接材料占生产成本的比例 82.89%测算,可知库存商品与发出商品同比减少额中包含了 632.04 万元的原材料,而同比减少的在产品则包含了 1434.10 万元的原材料。

至此,将存货的原材料、在产品与库存商品包含的原材料变化情况综合 起来分析,可知这三类存货中所包含的原材料金额不但没有增加,反而减少了 2690.24 万元,一来一去,原材料采购总额和存货、生产成本中的直接材料合计金额之间存在 4332.73 万元的差异。

2016 年也是同样的情况,采购总额 88760.19万元比生产成本中的直接材料 83312.15 万元要多出 5448.04万元。这意味着存货所包含的原材料应当出现相应的增加才对。可实际上, 2016年年末存货的原材料减少640.63 万元;与此同时,在产品、库存商品和发出商品合计同比增加2947.53 万元,以直接材料占生产成本的比例 84.70%测算,相应的原材料部分合计增加 2496.56 万元。综合可知,存货所包含的原材料实际上只增加了1855.93 万元,和前述的 5448.04 万元相比,存在 3592.11 万元的差异。

在 2017 年 1~6 月,由“向前五大铅锭供应商的采购金额”及其占比可知,采购总额有 40733.85 万元,比生产成本中的直接材料 35654 万元多出5079.85 万元,但是,存货中原材料增加了 615.76 万元,在产品、库存商品和发出商品所包含的原材料部分相应减少 485.25 万元,合计可知存货包含的原材料只增加 130.51 万元。由此可见,2017年上半年也出现了 4949.33 万元的差异。

“吹来”数千万存货

值得注意的是,除了上述问题外,闽华电源报告期的存货数据也有异常。闽华电源主要产品是铅酸蓄电池及其核心部件极板,存货中的产成品也是这两类。通过比较产销数据和存货数据,《红周刊》记者发现,两者所指向的库存产成品(即库存商品和发出商品)金额存在较大差异。

从经营数据的勾稽关系看,闽华电源的产销情况应该与库存相匹配才对。2016 年的存货中(见表5),有库存商品 7553.63 万元、发出商品 59.48 万元,合计比 2015 年的 4977.94 万元增加了 2635.17 万元。可实际产销情况又是如何呢?

招股书显示,2016 年“极板”产品的产量有 60756.73 吨,而对外销售的数 量 是 42297.56 吨 , 公 司 自 用19917.79 吨,即销量合计 62215.35吨,由此可见,产量比销量少 1458.62吨。这意味着不但生产出的产品在当年就销售完毕,而且还消化了往年的部分库存,使得库存商品(含发出商品)出现相应金额的减少。另外,这年“极板”产品的单位成本是每千克

14.06元,可知每吨成本为 1.406 万元,由此,从产销角度看,减少的1458.62 吨库存商品的价值达 2050.82万元。

与此同时,闽华电源在 2016 年生产了 114.14 万 kVAh的成品铅酸蓄电池,销售了 111.26 万 kVAh,产量比销量多出 2.88 万 kVAh,由此可知,这年的成品电池库存同比是有所增加的。根据招股书披露,2016 年成品铅酸蓄电池单位成本是 410.55 元每 kVAh,由此推算,从产销角度看,成品电池的库存增加了 1182.38 万元。

综合上述两种产品的产销情况, 2016年库存商品合计金额不但没有如招股书披露的那样增加,反而减少了 868.44 万元,一来一去,招股书披露的库存商品金额比根据产销情况测算出的金额要多出 3503.61 万元。

2017 年 1~ 6月也存在同样的情况。“极板”产品的产量 22116.05吨和自用数量 7164.15 吨与对外销量数量 17020.88吨的合计数相比,少了 2068.98 吨,而单位成本是每千克 17 元,由此,“极板”产品的库存减少 3517.27万元。同时,成品电池产量 42.99 万 kVAh 比销量 42.34 万kVAh 略多 0.65 万 kVAh,单位成本是 479.88 元每 kVAh,由此可测算出,成品电池的库存应该增加了311.92 万元。综合起来,从产销角度看,两种产品的库存合计减少了3205.34 万元。

然而,招股书披露的数据却显示, 2017 年 6月末库存商品 5731.10 万元与发出商品 588.08 万元合计 6319.18万元,比期初(即上年年末)的 7613.11万元只减少了 1293.93 万元。对比可 知,招股书披露的金额要比产销角度测算出来的结果要多出 1911.41 万元。

用同样的方法进一步分析,从产销角度可测算出 2015年“极板”产品的库存减少 1009.91 万元,成品电池库存也减少 605.91 万元,两种产品合计使得库存减少 1615.82 万元。可是,招股书披露的库存商品与发出商品合计比上年同期却只减少了 762.50 万元。两项数据对比,招股书披露的金额多出了 853.32 万元。

综合报告期内产销情况与披露的库存情况不难发现,闽华电源从 2015年开始连续出现了披露的库存多于产销的情况,合计达到 6268.34 万元。这多出来的库存商品显得有些莫名其妙,如同被风从天空那边吹来的一样不可信。

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