一季度发行虎头蛇尾 静待转债出现转机

Weekly on Stocks - - 大宗交易 - 郑良海

本周A股先涨后跌,市场风格在由蓝筹股转向中小创带动下有所分化,沪指周跌 1.05%,深成指周涨1.81%,创业板周涨 6.18%。转债市场表现不及正股,三大指数均不同程度下跌,上证转债跌 1.64%,中证转债跌1.1%,深证转债跌 0.13%。个券方面,受工业互联网带动,宝信转债周大涨8.15%。可交债方面,大蓝筹 17 宝武EB 下跌 4.33% ,17 中油 EB 下 跌1.59%,18 中油 EB上市三天仅涨0.55%,其他二级可交债涨跌互现。

一级市场,同兴达、坤彩科技和乾照光电拟发行 6年期规模分别为 10亿、4 亿和 3.9亿可转债,浙江美大拟发行 5 年期 4.5 亿可转债。方大特钢控股股东江西方大钢铁集团有限公司 拟公开发行 30亿元不超过 3 年期的可交债;华钰矿业西藏道衡投资有限公司拟发行 3 年期 12亿私募可交换债。本周玲珑转债和艾华转债网上申购,3 月 6 日,杭电转债网上申购。大族转债将于3 月 5日上市交易。

近期转债发行预案和转债过会、证监会下发批文的节奏明显放慢,两会时间预计发行审批停摆,今年一季度的转债发行上市将呈现明显的虎头蛇尾节奏。但这只是暂时的,因为还有大量转债等待发行。本次“两会”前召开的十九届三中全会通过了深化机构改革的决定,预计中央经济和金融监管相关部门职责将适度优化。中国开启一个新的时代,资本市场将迎来长期的配置机会。

从二级市场看,转债估值水平整 体不高,随着此前公募转债产品的发行,配置需求逐步上升。但前期股市跟随美股大调整,在跟跌不跟涨的基调下,很难使得转债出现较为全面的趋势性行情。二级市场上68 只可交易的转债加上后续上市的转债已经超过70 只,而且后续等待发行的转债也将陆续释放,二级个券跟随正股的联系加强,风格切换变快,个券之间的绝对价格和估值差异也大,择券难度加大。

建议个券选择上除了关注优质标的发行外,还关注估值合理、业绩有带动、概念有“两会”和未来改革刺激的如雄安新区、工业互联网、中国制造2025、国企改革等标的。此外,对短期收益要求不迫切的投资者可关注绝对价格较低的转债。

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