年报透露医药股的三大投资机会

Weekly on Stocks - - 民间智慧 - 本刊特约 黄华艳

上市公司 2017年年报开始集中披露了,据统计,中小板、创业板股票基本披露完毕,主板股票披露率不到三成,公布的年报或快报显示,中小板和主板的净利润保持高增长,创业板业绩整体呈现负增长,且分化加剧。

周期股 2017年业绩最靓丽

首先我们看整个A股的估值和盈利变化,自股灾以来,沪深 300 整体估值不断回归,数据表明,现在沪深300 行业滚动PE基本维持在 10 倍左右。我们进一步比较近一年和近三年沪深 300 行业滚动 PE 发现,前 20 大行业排名情况完全相同,这表明我们的上市公司的行业估值基本是稳定的。最有吸引力的行业还是银行和房地产,估值均在 10 倍以下。

统计数据显示,截至3月 28 日,上市公司最近一年净利润同比增长16.10%,其中排名前六的分别是稀有金属、通信设备、钢铁、光学光电子、饮料制造和保险。从中可以看出周期股业绩表现最为靓丽,去年表现抢眼的稀有金属都涨幅巨大,另外通信板块的净利润增长情况也为炒作 5G 和芯片等给出了内在逻辑,去年股价最高、涨幅喜人的贵州茅台也属于饮料制造业。

以披露年报的公司为样本统计显示,2017 年中小板净利累计增长同比为 23.4%,中小板股盈利继续改善; 2017年创业板净利累计增长同比为-4.0%,创业板 50指数累计同比为16.7%,若剔除温氏股份和东方财富,创业板指数为 14.0%,整体上创业板盈利增速下滑,与中小板对比业绩出现分化。

关注医疗器械、中药、医药生物投资机会

在对已发布的年报和业绩快报的上市公司进行分析时,我们选取“业绩确定超预期”和“行业估值整体提升”两个指标来筛选股票,排名前十的有三只医药股,分别是美年健康、通策医疗和泰格医药三只,2017 年归属上市公司净利润增长分别为 82.11%、50%以上和 116.91%。(见表 1)

医药行业是笔者比较喜欢的一个行业,我认为未来有四大因素驱动医药股行情。首先,政策红利持续落地;其次,业绩延续高成长;再次,估值切换;最后,机构力挺。

从细分子行业来看,首先,医疗器械行业是技术和资金密集型的朝阳行业,被列入我国七大战略性新兴产业。比如我们看好的开立医疗,从事彩超、内窥镜、B超等研发、生产和销售,截至 3 月 29日,总市值 116 亿左右,流通接近 12 亿;近三年净利润为 10587万元、13042 万元和 19200 万元,净利润增长率为 47.24%。还有英科医疗,主要生产一次性 PVC 及丁晴手套等。产品有特色,截至 3 月 29 日,总市值73 亿,流通 18 亿,近三年净利润为6422 万元、8626 万元和 14508 万元,净利润增长率 68.61%。

其次,笔者比较关注中医药企业,一批拥有核心技术的中医药企业,不断融合现代医学技术,推动中药的应用与发展,同时还非常注重知识产权保护,通过申请专利、中药保护品种等方式,构建完善的中药技术产权保护体系。比如片仔癀,从发布的年度业绩快报来看,今年净利润 7.91 亿元,增 长率为 47.45%。

最后是医药生物,主要关注这里面的新药研发情况,目前我国药物研发大多以仿制为主,研发强度也远低于发达国家水平。而创业板医药生物公司利用自身活力与体制优势,突破仿制药为主的观念桎梏,加大研发强度,逐步成为新药研发的明星企业。据统计,2016年年报显示,78 家创业板医药企业平均研发强度达 7.3%,远高于《“十三五”国家科技创新规划》提出的研发投入强度达到 2.5%的目标。2017 年投入研发力度更大,比如在靶向治疗癌症领域,中国企业不甘示弱,纷纷布局。例如,贝达药业生产销售抗肺癌新药凯美纳(化学名为盐酸埃克替尼),去年公司表示近3年研发费用累计投入3.7亿元,年均研发强度近14%。公司自主研发的埃克替尼属于国家1类新药,也是我国第一个拥有自主知识产权的小分子靶向抗癌药。公司的埃克替尼早在2016 年销售就突破10亿元,已确立其领先的市场地位。但 2017年公司净利润 2.62 亿元,下降了29%,这主要与公司新药研发项目投入增多和执行国家医保谈判时降价幅度大有关。另外一家上市公司是普利制药,生产地录雷他定(又称先灵葆

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