“519行情”能否再现?

Weekly on Stocks - - 百家说市 - 本刊特约黄华艳

回顾历史上五月的A股,令人印象最深的莫过于1999年“519”行情。沪指从 1050点附近启动,一个月便达到1756点。那今年的5月份,在中美谈判关键时间节点,是否也会出现一波反弹行情呢?笔者认为,综合看外围市场的风险在5月份仍然存在,但市场的悲观预期已经消化得较为充分,国内政策底已现,随着政策的不断叠加,沪港通扩容、养老金及 MSCI配置加大,乐观边际效应将会呈现,市场底不远了。

业绩扰动市场,担忧因素增加

4月份A股年报、一季报基本披露完毕,业绩对市场的扰动因素逐步显现:业绩好的消费白马股票如格力电器因为不分红而遭投资者抛售下跌;业绩不达预期的更是受到投资者用脚投票,比如东阿阿胶、伊利股份,以及睿康股份、飞力达、融钰集团等中小创股票。一些垃圾股跌得更是惨不忍睹,比如*ST尤夫,截至5月3日,已经25个跌停。

进入5月份更是有超过15只股票被ST,其中不乏曾经的主板牛股如中国船舶、哈空调、大唐电信、蓝科高新、海南椰岛、狮头股份和友好集团等。那么进入5月份,市场将去向何处?笔者认为,市场内外部的影响因素是否减弱,是决定5月份走势的关键性因素。

技术上看,目前的形态和上一波熊市的下跌比较类似,2008年的金融危机 因为国家的4万亿刺激计划而结束下跌,但随后也出现了 2009~2014 年的缓慢下跌。只不过现在的下跌可能出现快速下挫,所以蓝筹白马也通杀。主要出于以下担心因素:

首先是对经济的担忧,随着美国的加息减税政策实施,热钱回流美国,虽然中国主动降低GDP增速,制造业也在崛起,但经济仍可能出现滞涨,L型经济不知底在何方;其次是对上市公司业绩的担忧,从公布的年报和季报看,整体上市公司业绩增速放缓,大部分业绩增速贡献主要来自于少数医药、通信和传媒领域,一些创业板股票业绩增速仍面临较大压力。笔者通过选择行业确定超预期的公司,两市共选出208只标的,其中创业板只占14席。

第三是对海外市场特别是美股的担忧,美国三大股指尽管长期看还处在上升通道中,但短期看做头部的迹象很明显,市场担忧美国若继续下跌,A股也未能幸免。第四是对当前中美贸易摩擦的担忧。本周中国将与美国代表团进行贸易磋商。最后是国际资本进入A股厮杀散户的担忧。国际资本进入A股离我们越来越近,笔者之前也提到资本市场嗜血的本性不变,向来“雪中送炭的少,伤口撒盐的多”。

"519"行情能否重现?

历史上,1999 年 5 月 19日开启的 一波牛市行情让人印象深刻,那在中美谈判关键时间节点,今年5月份是否也会出现一波反弹行情呢?

笔者认为,5月份积极因素还是很多的。从A股本身情况来看,首先在估值方面,无论大盘小盘仍处于历史上相对不高的水平,目前下跌后的整体估值也接近了2638点的估值了。其次,从扩大对外开放看,力度空前,包括海南自由贸易港以及在金融、汽车、医药领域的一系列举措,在A股已经得到反映,近期笔者提到的医药生物个股反弹力度较大。第三就是A股纳入MSCI指数会议将在5月14日召开,预计有 232只成分股是第一批潜在纳入标的,这个是A股走向国际化机构化的标志性事件,股市也会做出反应。最后,随着资管新规的落地,还有更多细化政策出台,在5月份也将形成共振,带动股指反弹。

那面对5月份可能出现的机会,该如何量化选股呢?笔者以负债率最低的长生生物为例,首先看基本面:水痘疫苗与狂犬疫苗(Vero 细胞)是公司现有核心疫苗产品。此外公司在研四价流感疫苗目前已纳入优先审评且进展顺利,有望于 2018~2019年流感季之前获批上市,为公司带来巨大业绩弹性。此外,公司带状疱疹疫苗已进入Ⅲ期临床,有望在国内率先上市,填补国内市场空白。业绩上,一季度实现净利润1.57 亿元、扣非后归母净利润1.37 亿

元,分别同比增长72.22%和96.05%。公司预计 2018半年度归母净利润为 3.44-4.23 亿元,同比增长30% -60%。量化多因子模型显示,首先公司总市值 241 亿,流通 99 亿;P=24.80 元,去年 EPS0.58,静态 PE42.7 倍,大于 38倍动态市盈率。此外,公司在股东构成、管理层薪酬分配、分红方案等都比较符 合预期。

具体操作上,投资者可跟随市场的“修复之路”稳步提高自身的风险偏好。在均衡配置的基础上,积极关注一季报业绩改善的MSCI标的股中的大蓝筹和创蓝筹,以及国家战略支持的芯片等先进制造业领域,并在退市制度可能加快的潜在预期下坚决回避绩差股或基本面 有瑕疵的股票。此外,可以筛选出绩优公募基金一季度大幅加仓或抱团买入的股票。从数据回测经验看,其中的滞涨股值得跟踪关注。最后看资金面和业绩面均向好的个股,估值底后市场情绪修复契机初现,跟踪中美贸易谈判,价值龙头做配置、成长龙头求弹性。(文中股票只做举例,不做买入推荐)

Newspapers in Chinese (Simplified)

Newspapers from China

© PressReader. All rights reserved.