动能转换促发展,展望产险新格局

Weekly on Stocks - - 一周行业 -

我国财险自 1979年恢复业务以来,已历经了恢复期、分业成长期、快速发展期和调整优化期四个发展阶段,目前仍处在渗透低、增速快、行业集中度较高的发展阶段。

我国财产险第一大支柱为车险业务,2016年占比达到七成,然而随着汽车保有量趋缓的增长态势,车险保费增长乏力。农业保险潜在市场广阔,财政补贴释放产品需求,渠道建设增加业绩护城河。责任险占比低、发展快,在政策支持下内生动力十足。企业财产险由于中资险企缺乏比较优势,拖累保费增长,而外资险企在精细化运营下增长动力强劲,为中资险企提供了更多的经验学习。

产险公司的盈利由承保和投资双轮驱动。在承保端,承保利润由已赚保费、赔付费率和管理费率三个维度来决定,体现了公司市场规模、产品设计和运营效率等方面的业务能力。在投资端,由保费组成的浮存金推高投资杠杆,投资范围扩大、分散风险,进而实现稳健的投资收益率,共同推 动投资收益稳步提升。

经营格局上,车险一险独大的格局有望逐步改善,业务重点有望聚焦微笑曲线两端,通过产品创新提升独特优势。投资格局上有望日趋规范,专业化的运作模式有望成为持续的增长动力。公司格局上,大型保险集团布局较早,规模优势构筑业绩护城河,有望迸发新的生命力。

中国财险作为行业龙头,保费规模快速发展,多险种共同发力,车险农险优势明显,渠道护城河稳固,规模效应带来长久优势。平安产险市场布局完善,综合成本率持续优化,多维布局协同增长,科技赋能给予业务更广空间。太保财险市占率维持稳定,增长动能有提升空间,同时借力安信农险,深化融合发展,推动业务质态持续改善。A股推荐中

国平安。

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