股权质押利剑高悬补充质押“自救”或加剧股价下挫

Weekly on Stocks - - 股权质押专题 - 本刊记者 齐永超

WIND数据显示,截至10月23日,当前A股整体的市场质押市值规模4.3万亿,相较于5月份的6.3万亿高峰值有所缩水,但这并不意味着股权质押风险危机已经解除。当前大股东疑似触及平仓市值或高达1.07万亿。

大股东高比例质押数量翻倍增长

WIND数据统计显示,截止2018年10月23日, 市场整体质押股数6427.95亿股, 市场质押股数占总股本10.01%,市场质押市值为42987.04亿元。

《红周刊》记者以时间节点区分统计2014年~2018年10月23日数据(见图1),对比可以发现最近5年,A股上市公司参与股权质押的家数增长77.6%,相对而言,质押股数增长不大,为40.6%。从单年度股权质押参考市值来看,虽然5年间涨幅仅为10%,但2018年(截至10月23日)1.98万亿的股权质押市值相较于2017年度的3.89万亿缩水96%,而这近2万亿市值的“消失”,显然并非仅用市场环境调整就能解释。

而从平均股权质押比例来看,最近5年,A股整体有所提升,截至23日,A股上市公司平均质押比例为17.6%。其中, 民营上市公司股权质押集中度提升明显,国营上市公司平均质押比例5年间仅增长1.51%。(见图2)

值得注意的是,上市公司高比例质押5年来增长明显。《红周刊》记者统计数据显示,截至10月23日,上市公司大股东股权质押比例70%以上的上市公司有858家,相较于2014年初的261家,增长2.29倍。这一定程度上说明大股东通过股权质押途径的融资需求更为激进。

补充质押“自救”却引股价重挫

股权质押对于当前的A股市场,犹如一把达摩克利斯之剑,股权质押“爆仓”风险时刻高悬。WIND数据显示,截至23日,大股东未平仓总市值2.97万亿;大股东疑似触及平仓市值1.07万亿。

《红周刊》记者对上述数据进行了进一步分析,倘若以主板股票40%、中小创30%为质押率统一估值,且以平仓线140%、警戒线160%为标准计算,最近一个统计年度(2017年10月24-2018年10月23),低于平仓线的上市公司约557家,涉及1807笔股权质押,股权质押规模2689.11亿,主要集中在机械设备、信息技术、交通运输、医药生物、金属有色、建 筑材料、化工等领域。低于股权质押预警线的上市公司约829家,共涉及3011笔股权质押,股权质押规模达4182.38亿。

面对股权质押风险,部分上市公司选择通过“补充质押”来“自救”,但据《红周刊》记者统计,最近一个月371家上市公司发布了补充质押公告,共涉及1392笔质押业务。通过跟踪这些涉及补充质押的上市公司股价表现,可以得出结论:补充质押加重了股价下行的压力。近一个月,补充质押的300余家上市公司股价整体调整幅度偏大,加权平均下跌幅度高达20%,而同期主要市场指数下跌幅度则在5%至9%,质押问题股远远领跌于市场。

此外,值得注意的是,在当前总体股权质押当中,质押人主要以券商与银行为主(见图3),股价下挫也将给质权人带来一定的风险。从质押人的角度来看,合理调节质押规模、择优质押或将一定程度缓解市场整体质押风险的加重。

(备注:Wind 根据中登公司发布数据统计,质押数量包括场内质押和场外质押,深市不包括场内股票质押式回购交易成功申报违约处置后对应交易的证券质押数量)

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