NE­MA STRA­HA, KI­NA ĆE POS­TI­ĆI UMJE­RE­NI, ALI ODR­ŽIV DUGOROČNI RAST

Utje­caj Ob­zi­rom na sus­tav­nu važ­nost Ki­ne u glo­bal­nom gos­po­dar­stvu, ne­iz­vjes­nost oko nje­nih pla­no­va i iz­gle­da imat će odje­ka di­ljem glo­bal­nih tr­ži­šta ka­pi­ta­la, i za­to je važ­no da ki­ne­ska vla­da po­ve­ća tran­s­pa­rent­nost do­no­še­nja od­lu­ka

Poslovni Dnevnik - - SVIJET -

Ne­iz­vjes­nost ve­za­na uz ki­ne­ske gos­po­dar­ske iz­gle­de uz­ne­mi­ru­je glo­bal­na tr­ži­šta – pr­vens­tve­no zbog či­nje­ni­ce da je po tom pi­ta­nju te­ško pro­na­ći od­go­vo­re na broj­na pi­ta­nja. Za­pra­vo, go­to­vo je ne­mo­gu­će pre­dvi­dje­ti pu­ta­nju ki­ne­skog gos­po­dar­stva, us­li­jed zbu­nju­ju­ćih – ako ne i kon­tra­dik­tor­nih – zna­ko­va ko­je oda­ši­lju kre­ato­ri po­li­ti­ka.

U re­al­noj eko­no­mi­ji, utr­živ sek­tor vo­đen iz­vo­zom sma­nju­je se us­li­jed sla­be ino­zem­ne po­traž­nje. Su­oče­ni s us­po­re­nim ras­tom u Eu­ro­pi i Ja­pa­nu, umje­re­nim ras­tom u SADu i oz­bilj­nim iz­a­zo­vi­ma u zem­lja­ma u ra­zvo­ju (iz­u­zev In­di­je), po­kre­ta­či ki­ne­ske tr­go­vi­ne znat­no su os­la­bi­li.

Me­đu­tim, is­to­vre­me­no, ras­tu­ća do­ma­ća po­traž­nja odr­ža­va ki­ne­sku sto­pu ras­ta re­la­tiv­no vi­so­kom – maj­sto­ri­ja ko­ja je pos­tig­nu­ta bez znat­nog po­ve­ća­nja za­du­že­nos­ti sek­to­ra ku­ćans­ta­va. Us­li­jed eks­pan­zi­je pri­vat­ne po­troš­nje, sek­tor us­lu­ga do­ži­vio je pro­cvat otvo­riv­ši broj­ne mo­guć­nos­ti za­poš­lja­va­nja. To jas­no uka­zu­je na zdra­vo re­ba­lan­si­ra­nje gos­po­dar­stva.

Si­tu­aci­ja u kor­po­ra­tiv­nom sek­to­ru je slo­že­na. S jed­ne stra­ne, vi­so­ko ino­va­tiv­ne i di­na­mič­ne pri­vat­ne tvrt­ke po­ti­ču rast. Do­is­ta, tak­ve se ino­va­ci­je do­ga­đa­ju u broj­nim i naj­raz­li­či­ti­jim po­dru­čji­ma, u ras­po­nu od bi­oteh­no­lo­gi­je do ob­nov­lji­vih iz­vo­ra. Naj­ve­ći na­pre­dak za­mje­tan je u sek­to­ru in­for­ma­cij­ske teh­no­lo­gi­je, za­hva­lju­ju­ći tvrt­ka­ma kao što su Ali­ba­ba, Tencent, Baidu, Le­no­vo, Huawei i Xiaomi.

Po­lju­lja­ni stu­po­vi

S dru­ge stra­ne, kor­po­ra­tiv­ni sek­tor os­ta­je pod­lo­žan oz­bilj­nim ra­nji­vos­ti­ma. Br­za kre­dit­na eks­pan­zi­ja u 2009. do­ve­la je do ogrom­nog pre­tje­ra­nog ula­ga­nja i vi­ška ka­pa­ci­te­ta u sek­to­ri­ma ro­be ši­ro­ke po­troš­nje, os­nov­nim in­dus­tri­ja­ma po­put in­dus­tri­je če­li­ka te oso­bi­to na po­dru­čju ne­kret­ni­na. Stu­po­vi sta­rog mo­de­la ki­ne­skog gos­po­dar­skog ras­ta u ovom su tre­nut­ku su­oče­ni s broj­nim pro­ble­mi­ma i sno­se znat­nu od­go­vor­nost za tre­nut­no us­po­ra­va­nje gos­po­dar­skog ras­ta.

Us­pr­kos tim iz­a­zo­vi­ma, u stvar­nos­ti je ki­ne­ska tran­zi­ci­ja pre­ma ino­va­tiv­ni­jem gos­po­dar­stvu ko­jeg po­kre­ću po­tro­ša­či već do­bra­no u ti­je­ku. To na­go­vje­šta­va da je gos­po­dar­stvo u ovom tre­nut­ku su­oče­no s us­po­ra­va­njem pre­pu­nim us­po­na i pa­do­va, a ne sa slo­mom i da se umje­re­ni rast mo­že oprav­da­no uče­ki­va­ti u sred­njo­roč­nom raz­dob­lju – to jest, pod uvje­tom da se pro­ble­mi u fi­nan­cij­skom sus­ta­vu ne in­ten­zi­vi­ra­ju. Ka­ko tre­nut­no sto­je stva­ri, broj ne­na­pla­ti­vih kre­di­ta je u po­ras­tu, pou naj­pri­je us­li­jed sla­bog sta­nja u te­škoj in­dus­tri­ji i u sek­to­ru ne­kret­ni­na. Dok, pre­ma na­vo­di­ma služ­be­nih iz­vo­ra, na ne­na­pla­ti­ve kre­di­te ot­pa­da 1,67% kre­di­ta ko­mer­ci­jal­nih ba­na­ka, ki­ne­ska inves­ti­cij­ska ban­ka CICC pro­cje­nju­je da je ta broj­ka bli­ža iz­no­su od 8%. Ako je za­is­ta ta­ko, mo­glo bi bi­ti znat­nih po­s­lje­di­ca za ban­kar­ski sek­tor – i za ši­re gos­po­dar­stvo.

Ho­će li se to za­is­ta do­go­di­ti ovi­si o od­luč­nos­ti po­li­tič­kih re­ak­ci­ja. Kao što je to bi­lo kas­nim 1990-ima, na­kon azij­ske fi­nan­cij­ske kri­ze, Ki­na bi se mo­gla na­ći u po­zi­ci­ji da se po­uz­da u ve­li­ku bi­lan­cu pla­ća­nja na te­ku­ćem ra­ču­nu po pi­ta­nju kon­so­li­da­ci­je zaj­mo­va, ot­pi­sa du­go­va i do­ka­pi­ta­li­za­ci­je ba­na­ka.

Ali bo­jaz­ni ne za­vr­ša­va­ju na to­me. Ne­to pri­vat­ni od­ljev ka­pi­ta­la os­ta­je zna­tan i ne po­ka­zu­je ni­kak­ve zna­ko­ve us­po­ra­va­nja. Po­s­lje­dič­no, pri­ču­ve Na­rod­ne ban­ke Ki­ne (PBOC) sma­nji­le su se za oko 500 mi­li­jar­di do­la­ra ti­je­kom proš­le go­di­ne, s oso­bi­to ve­li­kim pa­do­vi­ma od ot­pri­li­ke 100 mi­li­jar­di do­la­ra u sva­kom od pro­tek­la dva mje­se­ca. Ti od­lje­vi, za­jed­no s vo­la­til­noš­ću na tr­ži­štu di­oni­ca i va­lu­ta, sve vi­še za­bri­nja­va­ju ula­ga­če i kre­ato­re po­li­ti­ka.

Bi­jeg ka­pi­ta­la

Na­ža­lost, jas­no obraz­lo­že­nje sve­ga to­ga tek se tre­ba po­ja­vi­ti. Ne­ki mis­le da je sve to us­li­jed kom­bi­na­ci­je os­tva­re­nja otva­ra­nja tr­ži­šta ka­pi­ta­la i pre­ci­je­nje­nog de­viz­nog te­ča­ja, pre­dvi­đa­ju­ći da će se ne­to pri­ljev nas­ta­vi­ti u tre­nut­ku kad se va­lu­ta po­nov­no re­se­ti­ra na tr­žiš­nu ra­zi­nu.

Os­ta­li sum­nja­ju u utje­caj in­saj­der­skih in­for­ma­ci­ja: eg­zo­dus ka­pi­ta­la naz­na­ča­va da su gos­po­dar­ske pri­li­ke i iz­gle­di ras­ta u znat­no lo­ši­jem sta­nju od ono­ga što služ­be­ne broj­ke im­pli­ci­ra­ju.

Oni za ko­je an­ti­ko­rup­cij­ska kam­pa­nja pred­stav­lja iz­rav­nu pri­jet­nju mo­gli bi bi­ti sklo­ni iz­no­še­nju svog nov­ca iz Ki­ne. Ali broj­ni dru­gi mo­gli bi to uči­ni­ti iz stra­ha da vla­da ne­će da­ti tr­ži­šti­ma “od­luč­ni­ju ulo­gu” u gos­po­dar­stvu, već bi se mo­gla po­kre­nu­ti u smje­ru vr­še­nja snaž­ni­je kon­tro­le. Pri­ljev ka­pi­ta­la obič­no se odvi­ja ta­mo gdje su pra­vi­la jas­na i sta­bil­na.

Ob­zi­rom na sus­tav­nu važ­nost Ki­ne u glo­bal­nom gos­po­dar­stvu, ne­iz­vjes­nost oko nje­nih pla­no­va i iz­gle­da sva­ka­ko će ima­ti odje­ka di­ljem glo­bal­nih tr­ži­šta ka­pi­ta­la. Eto za­što je to­li­ko važ­no da ki­ne­ska vla­da po­ve­ća tran­s­pa­rent­nost do­no­še­nja od­lu­ka, uklju­ču­ju­ći ko­mu­ni­ci­ra­nje svo­jih po­li­tič­kih od­lu­ka na učin­ko­vi­ti­ji na­čin. Raz­mo­tri­te umi­ru­ju­ći uči­nak ne­dav­ne iz­ja­ve gu­ver­ne­ra Na­rod­ne ban­ke Ki­ne Zhou Xi­aoc­hu­ana da će središnja ban­ka odr­ža­va­ti ju­an “u os­no­vi sta­bil­nim” pre­ma ko­ša­ri­ci va­lu­ta i do­la­ru.

Me­đu­tim naj­važ­ni­ji ne­ri­je­še­ni pro­blem ko­ji utje­če na ki­ne­ski fi­nan­cij­ski sus­tav je pro­že­tost dr­žav­ne kon­tro­le i vlas­niš­tva i im­pli­cit­na jam­s­tva ko­ja pro­ži­ma­ju tr­ži­šta imo­vi­ne. To vo­di do po­greš­ne ras­po­dje­le ka­pi­ta­la i po­greš­ne pro­cje­ne ri­zi­ka, što će do­pri­ni­je­ti la­ba­voj kre­dit­noj kul­tu­ri. Ne­dos­ta­tak kre­dit­ne dis­ci­pli­ne oso­bi­to je pro­ble­ma­ti­čan u kom­bi­na­ci­ji s vi­so­ko pri­la­god­lji­vom mo­ne­tar­nom po­li­ti­kom, jer to mo­že na umje­tan na­čin odr­ža­va­ti u ži­vo­tu zom­bi tvrt­ke.

Traj­ni­ja vo­la­til­nost

U ci­lju rje­ša­va­nja tog pro­ble­ma, ki­ne­ski vo­đe mo­ra­ju iz­dvo­ji­ti bi­lan­cu pla­ća­nja na te­ku­ćem ra­ču­nu od sus­ta­va do­dje­lji­va­nja kre­di­ta; ali ne­ma jas­nih smjer­ni­ca ve­za­nih uz to pi­ta­nje.

Što­vi­še, oni bi se tre­ba­li na­do­ve­za­ti na već po­du­ze­te mje­re ve­za­no uz otva­ra­nje ra­ču­na ka­pi­tal­nih tran­sak­ci­ja, či­me bi s vre­me­nom po­bolj­ša­li učin­ko­vi­tost ras­po­dje­le ka­pi­ta­la, iako je taj pos­tu­pak ne­sum­nji­vo za­kom­pli­ci­ran mu­ši­ća­voš­ću pre­ko­gra­nič­nih pri­lje­va ka­pi­ta­la.

Tre­nut­na gos­po­dar­ska vo­la­til­nost u Ki­ni vje­ro­jat­no će po­tra­ja­ti, iako bi ju po­ve­ća­na tran­s­pa­rent­nost mo­gla znat­no uma­nji­ti. Ako to­me pri­do­da­mo pa­met­no ko­ri­šte­nje dr­žav­nih re­sur­sa, za­jed­no sa sta­bil­nim re­for­ma­ma, Ki­na bi tre­ba­la bi­ti spo­sob­na pos­ti­ći umje­re­ni, ali odr­živ dugoročni rast.

NAJ­VE­ĆI JE NA­PRE­DAK U IT SEK­TO­RU, ZA­HVA­LJU­JU­ĆI TVRT­KA­MA KAO ŠTO SU ALI­BA­BA, TENCENT, BAIDU, LE­NO­VO, HUAWEI I XIAOMI DOK, PRE­MA NA­VO­DI­MA SLUŽ­BE­NIH IZ­VO­RA, NA NE­NA­PLA­TI­VE KRE­DI­TE OT­PA­DA 1,67% KRE­DI­TA KO­MER­CI­JAL­NIH BA­NA­KA, KI­NE­SKA INVES­TI­CIJ­SKA BAN­KA CICC PRO­CJE­NJU­JE DA JE TA BROJ­KA BLI­ŽA IZ­NO­SU OD 8%

Newspapers in Croatian

Newspapers from Croatia

© PressReader. All rights reserved.