En his(s)nande resa för den flinka
”Hur troligt är det då att Kone och Thyssen kommer att slå sina påsar ihop? Strukturellt verkar en affär fullt logisk. Det finns sannolikt också synergier i serviceaffären, som potentiellt kan vara betydande. Frågan är närmast hur en affär ska gå att motivera finansiellt.”
Världens aktiemarknader hade svårt att ta ut färdriktningen under veckan som gick. Efter relativt stora rörelser slutade de flesta marknader nära oförändrade nivåer för veckan – vilket dock i många fall är nära historiska rekordnivåer. Helsingforsbörsen var inget undantag (marginellt nedåt), men trots små indexrörelser var veckan inte att betrakta som händelsefattig.
Kone hade sin årliga träff med investerare och analytiker på tisdagen, och det fanns nog vissa förväntningar på att bolaget skulle hissa upp målsättningarna för de kommande åren. När dagen i allt väsentligt visade sig vara av utbildningskaraktär och inga nya mål presenterades (de befintliga målsättningarna upprepades) inleddes en nedgång på som mest 6 procent jämfört med måndagens stängningskurs.
När det på torsdagen blev publikt att konkurrenten ThyssenKrupp avser att dela upp koncernen i två separata företag började Koneaktien stiga igen baserat på spekulationer om en framtida strukturaffär mellan bolagen. Uppgången från onsdagens lägsta nivåer blev drygt 7 procent innan vinsthemtagningarna satte in. Den flinke aktiehandlaren kunde därmed – med en god portion tur och skicklighet – tjäna cirka 13 procent på tre dagar genom att agera på nyhetsflödet kring Kone. I sanning en hisnande (eller kanske hiss-nande) resa!
Hur troligt är det då att Kone och Thyssen kommer att slå sina påsar ihop? Strukturellt verkar en affär fullt logisk – både geografiskt och produktmässigt ser verksamheterna ut att komplettera varandra. Det finns sannolikt också synergier i serviceaffären, som potentiellt kan vara betydande. Det är inte heller troligt att konkurrensmyndigheter skulle ha några avgörande invändningar mot en affär. Frågan är närmast hur en affär ska gå att motivera finansiellt. ThyssenKrupps hissdivisions storlek innebär att ett bud sannolikt skulle behöva landa på minst 10 miljarder euro för att kunna accepteras. Även om Kone har en stark balansräkning är det en stor tugga att svälja, och frågan är om nuvarande huvudägare är beredd att späda ut sitt ägande i en kapitalanskaffning? Min tro är att det kan ske, men att det sannolikt kan ta lång tid innan en lämplig struktur på affären hittats.
En annan historia som fortsätter är den italienska ränteoron. På torsdagskvällen lade regeringen i Italien fram en budget med ett underskott på 2,4 procent – klart högre än de nivåer på 1,6–2,0 procent som både externa bedömare och finansministern hoppats på. Den finansiella expansionen oroade helt klart marknaderna, och italienska obligationsräntor steg med cirka 30 punkter under fredagen. Effekterna i Norden blev främst kännbara i banksektorn, som sjönk till följd av ”smittorisken” från de sydeuropeiska bankerna (trots att exponeringen mot Italien i våra banker är extremt låg).
Nästa vecka riktas uppmärksamheten mot USA:s sysselsättningsrapport på fredag – månadens viktigaste händelse för de flesta investerare, då sambandet mellan sysselsättningen och aktiemarknadens framgångar är starkt. Till skillnad från hissresorna i Kone och Italien verkar dock USA:s ekonomi ha fastnat på översta våningen. Vi hoppas att det dröjer innan det förändras.