Bour­bon Un en­det­te­ment trop éle­vé

Le Revenu - Hebdo Bourse - - Acheter / Vendre - Jo­hann Cor­ric

Son ac­tua­li­té.

Le cal­vaire conti­nue pour le spé­cia­liste des ser­vices ma­ri­times à l’in­dus­trie pé­tro­lière. Au pre­mier se­mestre, ses ré­sul­tats ont en­core été af­fec­tés par les dif­fi­cul­tés de son sec­teur. Le chiffre d’af­faires a re­cu­lé de 26% sur la pé­riode, à 340,1 mil­lions d’eu­ros. L’ex­cé­dent brut d’ex­ploi­ta­tion ( Ebit­da) ajus­té est tom­bé dans le rouge, à -2,2 mil­lions d’eu­ros, alors qu’il était po­si­tif à hau­teur de 59,6 mil­lions un an plus tôt. Bour­bon af­fiche tou­jours de lourdes pertes, tant au ni­veau du ré­sul­tat opé­ra­tion­nel (-158 mil­lions d’eu­ros) que du ré­sul­tat net (-197,1 mil­lions). Le taux d’uti­li­sa­tion moyen des na­vires a per­du 0,8 point par rap­port aux six der­niers mois de 2017, à 52,7%, et les prix (ta­rifs jour­na­liers moyens) se sont en­core dé­té­rio­rés (-6,7%). Grâce au non-paie­ment des loyers de lo­ca­tion coque nue né­go­cié avec ses créan­ciers, le groupe a tou­te­fois pu dé­ga­ger 69 mil­lions d’eu­ros de tré­so­re­rie libre et ré­duire lé­gè­re­ment son en­det­te­ment, qui s’élève en­core à 1,34 mil­liard d’eu­ros.

Notre ana­lyse.

Le 6 sep­tembre der­nier, l’ac­tion Bour­bon a chu­té de près de 13% après cette pu­bli­ca­tion. Les mau­vais ré­sul­tats in­quiètent d’au­tant plus que l’en­tre­prise se trouve dans une si­tua­tion fi­nan­cière dé­li­cate. Elle n’a en ef­fet pas res­pec­té ses en­ga­ge­ments vis-à-vis de ses créan­ciers à fin 2017. Sa dette nette re­pré­sente trois fois les ca­pi­taux propres, un ni­veau dif­fi­ci­le­ment te­nable compte te­nu de la faible gé­né­ra­tion de tré­so­re­rie. La né­ces­si­té d’une re­ca­pi­ta­li­sa­tion pa­raît iné­luc­table à terme.

Mal­gré sa forte baisse de ces der­niers mois (-35% de­puis le dé­but de l’an­née), le titre est trop ris­qué pour être ache­té. Res­tez à l’écart. Ven­dez. [GBB] Pro­fil : spé­cu­la­tif. Pro­chain ren­dez-vous : ré­sul­tats tri­mes­triels, le 8 no­vembre. Ob­jec­tif : 4 €.

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