Η αβεβαιότητα ενισχύει τη Γερμανία

Πολλοί εκτιμούν πως ένα από τα πιο βέβαια στοιχήματα σε περίοδο πολιτικής αβεβαιότητας στην Ευρώπη αποτελεί η στροφή προς την ισχυρότερη οικονομία της, τη γερμανική. Οπως επισημαίνουν οι ψυχραιμότεροι, η Γερμανία ήδη επωφελείται από αυτή την πεποίθηση. Το γερμανικό χρηματιστήριο, όπως αποτυπώνεται στην πορεία του δείκτη DAX, παρουσιάζει την υψηλότερη απόδοση τον τελευταίο μήνα (+3%) σε σχέση με το αμερικανικό (+1,69% για τον S&P500), αλλά και το βρετανικό χρηματιστήριο (+1,9%) , τα δύο μεγαλύτερα δηλαδή διεθνώς. Εμφανίζει δε κέρδη κατά 25% στο 12μηνο, έναντι 20% του Λονδίνου και 13,5% της Wall Street. Σε κάθε περίπτωση, εκλογικά αποτελέσματα στην Ευρώπη που θα κριθούν ως πιο ανησυχητικά από ό,τι έχει προεξοφλήσει η αγορά, με ό,τι αυτό σημαίνει για τον κάθε επενδυτή, θα οδηγήσουν υψηλοτέρα τις επιπλέον αποδόσεις που θα θέλουν οι επενδυτές για να διακρατούν ευρωπαϊκές μετοχές. Επομένως οι αποτιμήσεις θα πάψουν να θεωρούνται όσο ελκυστικές θεωρούνται σήμερα. Παράλληλα αναμένεται να ανοίξουν περαιτέρω τα ήδη κλιμακούμενα spreads στην Ευρωζώνη, δηλαδή η διαφορά επιτοκίων μεταξύ των ομολόγων της περιφέρειας και του πυρήνα της. Μοναδικό ανάχωμα σε αυτό το σενάριο θα αποτελέσει η ΕΚΤ, που ίσως παρατείνει και διευρύνει το QE, αλλά και τα άλλα μέτρα διοχέτευσης ρευστότητας στις αγορές και την οικονομία.