Market:中國股息投資策略可取

Capital Entrepreneur (HK) - - Contents -

事實上,9月初中國國務院網站發布的新聞稿,便引述總理李克強主持召開國務院常務會議發言指出,應善用當前原物料等大宗商品價格較低的有利時機,加大積極財政政策實施力度,透過提高基礎設施支出的投資來擴大內需,優化政策配方,為供給側結構性改革營造良好環境,以降低全球經濟成長放緩所帶來的衝擊。

鑑於中國股市近月有復甦跡象,投資者開始積極部署,因為其股值若以市賬率計算仍然處於極低水平。當中股息投資在中國最近成為可取的投資策略,數據顯示,在岸及離岸的較高收益股票均於過去一年開始跑贏大市。此外,越來越多中國公司開始派發股息,而中國市場整體股息總額亦持續上升,增加由下而上選股之投資選擇。我們相信股息投資會為投資者提供較佳的風險調整回報。

經濟層面上,我們相信中國在貨幣政策支持下,經濟增長將呈靠穩跡象。現時中國經濟增速已調整至較低水平,我們預期宏觀環境將相對穩定。當局須維持若干程度的增長,方能使結構性改革及去槓杆順利推進,因此經濟不大可能出現硬著陸。此外,為避免增長減速,中國當局很可能會續推經濟刺激措施,以提供短期支持。有效利率處於「零」水平(一年期儲蓄利率為 1.5%, 消費物價指數則為 1.9%),料將為產生收益的資產帶來支持。

不過進行股息率篩選是非常重要的一環,物色股息率高於2%的股票,尋求潛在股息率吸引的大型及小型股可增加整體回報。投資者要注的是個別範疇的股息水平在境內外市場出現差異,而投資能夠同時涉足中國在岸及離岸股市,意味其可在更廣闊的股息世界發掘投資機會。

固定收益範疇亦提供吸引的機會。全球有70%國債孳息率已經低於1%,中國政府 10 年期債券目前孳息率則達2.77%。而且,在岸和離岸市場在收益和和存續期方面都帶來豐富機遇。如果未來國際性指數納入中國債券的話,將為內地債券市場帶來支持。事實上,中國銀行間債券市場計劃令投資者投資中國債券變得更為方便,預期將有助吸引外資涉足在岸債市,從而可提升中國政府債券獲納入主要指數的機會。若然中國債券獲納入主要指數,將為在岸市場提供支持,預期中國或可成為由外資持有本幣債券金額最大的新興市場。

故此,若投資組合能從過去單從純股票組合或純債券組合結合成中國股債組合,這將有助改善風險狀況與回報表現。從過去數年的數據,反映中國股息投資策略的表現傾向優於大市。於投資組合中加入中國債券,在風險與回報方面更是相得益彰。

中國8月經濟數據向好,包括外貿、工業、投資、消費等多項經濟指標皆優於預期,彰顯中國近期經濟已大為改善並可望持續溫和復甦,眼見第4季官方將加大經濟增長力度,財政政策有加大空間,中國股市中長線表現值得期待,可留意相關投資機會。

崔永昌摩根資產管理投資資訊總監

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