Derivatives:不明朗因素仍多 如何部署炒引伸

Capital Entrepreneur (HK) - - Contents -

即將進入第四季的中段,市況氣氛轉趨觀望,特別是深港通開通前未有帶來更多北水,港股整體交投轉靜。成交雖少但港股中線繼續呈上升趨勢,由今年 2 月低位 18,278 點及 9 月高位 24,364 點計,最多升幅達三成三。10月中開始,市況展開一輪較深回調一度失守 23,000點, 50 天線支持於 23,300 點水平失而復得。

市況的日內波幅收窄,令引伸波幅水平受壓,指波幅指數回試今年 9 月以來的中間水平。回顧今年至今指波幅指數的表現,本身走勢亦相當波動。1月,受內地熔斷機制觸發股災式下跌影響,波幅指數一度升至近 38% 的水平,其 後隨金融市場回穩,引伸於兩個月內瞬即下跌一半至約 19% 水平。6 月,英國公投脫歐出乎意料成事,指於6 月 24 日 21,034 點單日急跌至 19,662 點後回穩,當天的引伸波幅急升至近 35% 後回落,一直反覆回落至 9 月初低位約16% 水平。

自 9 月 以 來, 指 一 直 於 23,000 點至24,100 點的長方型波幅區間游走,而波幅指數亦於 16% 至 20%之間上落,即使 10月下旬指數有較大調整,引伸亦未見有太大的反彈動力。投資者不但於正股參與度減少,連帶衍生工具特別是窩輪的資金流亦有轉靜的情況。

正所謂靜極思動,踏入今年尾聲的日子,環球市場的不明朗因素仍不少,包括中國經濟增長能否保持、英國脫歐公投的進展、美國大選及息口走勢、以至意大利憲法公投將於12 月 4 日舉行等等,有機會為金融市場帶來新一輪的震盪。

有危自有機,市況震盪或有機會令引伸波幅回升。若參考今年的高位約 38% 計,目前不足20%的水平計,仍有不少的潛在值博空間。投資者欲博炒引伸,可參考窩輪部署。簡單來說,無論是認購證或是認沽證,當市場引伸波幅上升,窩輪價格都有機會受惠。因此,若有意以淡倉作單邊或是對沖的部署,在低引伸的時間可考慮以認沽證進場,因為當相關資產急跌時,引伸有機會同時上升,此時這類認沽證便會有受雙重利好,帶來額外回報。雖然近期出現不少市況升伴隨引伸下跌的情況,但亦有些情況是市況急升時引伸同時向上,如 2015年4 月港交所股價便因「大時代」而出現股價及波幅齊急升。因此若投資者對後市看法的沒有心水,則可同時買入類近行使水平的認購及認沽證,當引伸波幅急升時,其中一邊的輪證便有機會急升,升幅有機會足以彌補另一邊輪證的損失。

此檔之作者滙豐環球資本市場上市產品機構客戶及財富管理銷售亞洲區聯席總監劉嘉輝為金管局及證監會持牌人士,並無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。

正所謂靜極思動,踏入今年尾聲的日子,環球市場的不明朗因素仍不少,包括中國經濟增長能否保持、英國脫歐公投的進展、美國大選及息口走勢、以至意大利憲法公投將於12 月4日舉行等等,有機會為金融市場帶來新一輪的震盪。

劉嘉輝滙豐環球資本市場上市產品機構客戶及財富管理銷售亞洲區聯席總監

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