黑馬俄羅斯

回顧 2016 年,環球股市場再次印證「物極必反」的道理,因為表現最佳的股市,分別是 2015 年曾大瀉(美元計,下同)41% 的巴西和 33% 俄羅斯。兩者 2016年均反彈近五成。本欄曾談及巴西的情況,今次集中討論俄羅斯。

Capital Entrepreneur (HK) - - Investment : Economy | Business -

2015年時俄羅斯經濟受重挫,主因有二,一是油價暴跌令收入大減;二是被歐美在多方面制裁,使投資者陷恐慌及貿易量暴跌。由於俄國約 40%的政府收入與能源有關,故當石油價格從高位 100美元一桶,跌至30美元,無論俄國內的財政赤字或海外外幣債務,均有失控的危機。加上當時歐盟及美國就烏克蘭問題,對俄實施嚴厲的貿易制裁,等同「落井下石」。政治風險、經濟危機,再加上資本限制,令投資者出現恐慌,爭相沽出俄羅斯的投資,令股匯大跌。故此,當油價因涷產協議成功而持續回升、歐盟右翼抬頭,政治上自顧不暇,且美國選出較親俄的特朗普作 總統,投資者信心回復,俄股亦現小牛市。個別Beta高的 金 融 股,如俄 國 最 大 銀 行 OAO Sberbank,2016 年股價便暴漲112%(圖)。

從經濟數據看,俄國通脹由年初 9.8% 回落至最新 11 月的 5.8%,顯示物價已穩定; 2016年第三季度國內生產總值( GDP)按年跌 0.4%,大幅好於 2015年第二季的負4.5%;外匯儲備保持在約 3150億的水平,走資潮已過;工資錄得近2%的正增長,而貿易帳持續有順差,可見各經濟增面的情況均不俗。只要能源價格 出現2015年的斷岸式下跌,並能保持約50美元水平;且政治上,近期無論中國、日本及美國等都似在拉攏俄羅斯,歐美於年中很可能會減少對俄羅斯的制裁。故此,俄的情況在 2017 年應會進一步改善, GDP或錄得1%增長。

早前俄羅斯央行官員,便稱若通脹維持在4%左右,現時達10厘的指標利率,有約3%的下調空間,此或成為俄股短期再上升的催化劑。可是,美中不足的,是俄 RTSI指數的市盈率,已升至11.2x,不算便宜,雖然仍低於新興市場 15.2x和東歐指數的 12.8x。投資者應耐心等待市場減低對美聯儲加息步驟的預期,資金重流新興市場,再考慮買入俄股。

資料來源:彭博 OAO Sberbank 2016年股價走勢

梁鈞宇中原資產管理執行董事

Newspapers in Chinese (Traditional)

Newspapers from Hong Kong

© PressReader. All rights reserved.