人民幣與A股

年初外匯市場最令人意外的,是人民幣的反彈。一月首周,離岸人民幣兌美元曾創近8年新低的6.98,但隨後卻反彈近2%,頗令投資者措手不及。

Capital Entrepreneur (HK) - - Investment : Economy | Business -

有分析指人幣大升,是離岸沽空「過火」的結果。在央行不斷推收緊資本流出的措施後,離岸人民幣利息上升及供應減少;加上美匯指數創14年新高後,在特朗普上台前出現回吐( 圖 )。此消彼長下,人民幣的平倉增加,令貶值勢頭逆轉。

其實在特朗普當選開始,美元及美股便持續上升。惟渡蜜月已過,現在他正式上任,不少投資者或會於此期限減少美元資產,已防政策風險。畢竟特的政策對美國外交及經濟均構成不少風險,難以一面向好。

至於人民幣自身,受國內增長減慢及資本流出影響,長期走勢不佳。但近月無論官方或私人的 PMI,均優於預期;而外匯儲備的流失的幅度亦收窄。剛公布,上年第四季銀行代客結售匯逆 差,為 510億美元,為全年最低,再印證資金流失的速度減慢。綜合而言,人民幣於現水平有很大支持,第一季人民幣兌美元跌破7的機會不高,相反,在國內經濟回穩下,甚至可能反彈至6.7。無論如何,短期不應再看淡人民幣。

人民幣回穩,另一受惠的資產便是股票。除關乎對中國經濟的信心外,從外資角度,幣值下跌亦會降低國內公司的收入,故港股會受壓。對於國內投資者,若擔心持續貶值,亦會沽出A股,並買入其他如黃金等保值的資產。因此,近期應會有資金重新流入股市。

此外,央行的措施亦傾向寬鬆。例如,上月第三周人行透過逆回購操作,對市場投入淨額超過一萬億人民幣,創有史以來最高的單周金額。上一紀錄為去年1月底的 6,900 億,隨後A股亦現反彈。

總結而言,幣值及信心回穩、資金面寬鬆及A股估值不高等,是有利內地股市的。加上過去春節前後A股表現向來不俗,第一季A股或現「小陽春」。

梁鈞宇中原資產管理執行董事

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