Economy:升到你唔信?

Capital Entrepreneur (HK) - - Contents -

恒指經歷短期大升後,出現若干回調不足為奇,投資者應關注的,是中長綫看港股是否具備進一步上升的基本因素。

港股,尤其是國企指數,估值便宜(左圖)是眾所周知,這點大概不用再討論。較特別的,是近期有一過去未曾發生的利好因素——減稅。西方國家完善福利制度背後是高賦稅。但美國總統特朗普上台後反其道而行,將推出的減稅刺激美股接連破頂。中國如不以人民幣貶值應對,為吸引外資及保持企業競爭力,很可能需跟隨減稅。這本是內地改革的一部份,但因地方政府為財赤 所困,令此措施遲遲未能落實。而特朗普的出現,卻可能加速此改革。雖然減稅中長期影響是否正面仍是未知之數,但企業股東卻肯定受惠,對股價有利。

另一方面,中國經濟的整體競爭力並不低,且仍在不斷進步。只要改革能減少干預,並控制貸款擴張,未來情況應會向好。

此外,美國的通脹及經濟均升溫。除非聯儲局大幅加息,否則現時加息的速度應會慢於通脹增幅,負利率或使美元在加息週期下貶值,通脹便伴隨風險資產價格續升。因港元與美元掛鈎,加上香港經濟開放,資金可能持續流入並推高股市。其他新興市場亦會面對類似的情況。

總結而言,股市的升跌趨勢,取決於市場流通性的多寡;升幅則視乎估值的高低。兩者現時皆有利港股。

只要國內經濟沒有大幅下挫,而整體桿杆比率受控,投資者信回升下,恒指升幅可以十分可觀。「牛市在懷疑中成長」、「升市莫估頂」,投資者不妨給此輪上漲多點耐性,看看今年是否股市重新出發的一年。

自踏入 2017 年,港股便一洗過去兩年的頹風,持續向好。二月中恒生指數在事隔4個月後,再升破 24,000 點。雖然恒指回報不俗,但香港投資者經過多年折騰,對升市擔憂不下於跌市,早已失去「買股票會賺錢」的信念,對資本市場的前景仍不樂觀。

梁鈞宇 中原資產管理執行董事

國企指數市盈率只有8.5x 資料來源 彭博 :

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