derivatives:3 月業績期 攻守兼備有法

Capital Entrepreneur (HK) - - Contents -

部署業績期,傳統智慧是提早於公布前買入,待業績前後的出貨機會。觀乎本月公佈業績如友邦 (1299)、渣打 (2888)、港交所 (0388) 及金沙 (1928)等表現不一,業績遜於市場預期的如渣打被洗倉不足為奇,反之友邦業績好過預期,股價要倒跌後才升,可見業績前後股份的波動性有所增加。

隨著衍生工具市場發展一日千里,今天炒業績亦較以往只買入正股「等」來得多元化,亦更具防守及靈活性。

那麼,投資者又如何建構攻守兼備的策略?首先,對於打算主力以正股作準備的投資者,擔心業績前後股價或會轉趨波動,或是擔心業績一旦不如預期理想對股價帶來壓力,此時可在買入正股的同時部署一定數量的淡倉作對沖。

選擇方面,若預期業績前後波動性有機會增加,則可以認沽證作對沖,將受惠方向及引伸波幅。而若對時間性及引伸波幅未有太大看法的投資者,則可以熊證作準備,特點是熊證不受時間值及不太受引伸波幅的影響。

注碼控制方面,由於淡倉產品皆有槓桿效應,而最壞情況只會損失投入的本金,因此投資者可視作為手持正股買「保險」,一旦正股急跌便淡倉的利潤有助來減少正股損失,相反若正股一如預期向上,投資者損失的只為投入淡倉的「保險金」。

最後,對於不欲被正股鎖定大量資金的投資者,無論看好還是看淡股份的短期表現,都可透過窩輪及牛熊證作單邊槓桿化部署,特點是可以較少資金入場,利用「刀仔鋸大樹」的爆炸力。不過,投資者入場前宜先為持倉時間作盤算。若預期正股短線有突破性行情,不妨留意年期較短的選擇,其槓桿效應亦較高。相反,若時機部署上出錯,此類短身證所要承受的時間值損耗亦相對較大。最後,若計劃作較中線準備,則可以中期窩輪或牛熊證入場,牛熊證選擇則不宜選太貼價以減少收回風險。 此欄之作者滙豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監劉嘉輝為金管局及證監會持牌人士,並無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。

今年以來港股大幅跑贏區內股市,截至2月 24日止恒指升幅為9%,是區內表現最好的市場。踏入3月份,焦點將落於美國聯儲局月中的議息會議,亦是業績期高峰。即將公佈業績的包括中資金融保險、地產及藍籌重磅股長和(0001)及騰訊(0700)等。

劉嘉輝滙豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監

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