炒業績策略如何以衍生工具配合?

回顧三月金融市場表現,美國加息及外圍不明朗因素一度拖累恒指回試23,400 點支持,及後在美國落實加息後,市場憧憬經濟復甦及藍籌業績,大市大幅反彈突破兩萬四阻力,並創出19 個月新高。內地兩會重申經濟將以平穩較快的速度增長,整體貨幣環境仍將保持適度寬鬆,焦點隨即重回藍籌業績期的波幅機會。

Capital Entrepreneur (HK) - - Business Investment : Derivatives -

業績前後,往往帶來不少波幅機會,可是投資者或有感,業績好壞難料,如何透過衍生工具增加勝算?

那就要從策略、時機及注碼上的著手,掌握不同衍生工具的特性。參考本輪業績期,憧憬科技股保持高增長,不少於業績前被大幅炒高,個別如舜宇光學 (2382) 創新高逼近 60元大關,其後公布的業績按年增66.8%,股價不升反跌。此外,騰訊 (0700) 去年純利增 42%符合預期,亦未能對股價帶來太大作用,業績後下試10 天線。

提防「見光死」作兩手準備

欲提防以上「見光死」的情況,投資者其實可在業績前作兩手準備。若持有正股並已有不俗的升幅,為防業績後回調,此時可考慮先沽售正股獲利,再以部分利潤買入牛證或認購證博業績期後仍有一輪突破升勢。而欲繼續持有正股作長線部署,又擔心業績後回調,則可以少量資金部署買入熊證或認沽證,變相為正股買「保險」,一旦股價短線回調,淡倉的賺幅有助彌補正股的損失。

至於業績前表現平平的股份,往往卻會因為業績超預期或增派股息而有突破性的表現。就以神華 (1088)為例,去年業績改善純利增長41%,兼派特別息 2.51元人民幣,股價裂口急升見21個月新高。正股急升,貼價認購證受惠內在值增加,出現爆炸性的升勢。

不過,欲以認購證部署博突破的策略,投資者份外要留意股息變化。根據上市規定,若正股的特別股息金額超過正股價格2%的時候,發行商會於正股除淨日前的交易日,為所有窩輪條款作調整。假設其他因素不變(時間值及引伸等) ,窩輪價格不會因為特別股息而有任何影響。可是,若股息及特別股息水平較預期為大,但又低於以上提及的2%時,發行商並不會調整窩輪條款。此時,由於派息較預期為多,或會對認購證或牛證價格不利,相反或會對認沽證或熊證價格帶來正面影響。

此欄之作者滙豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監劉嘉輝,為金管局及證監會持牌人士,並無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。

劉嘉輝滙豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監

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