market:市勢強勁但風險仍在

由於環球經濟增長穩固,亞洲投資者於 2017年開局形勢大好,我們亦看好這強勁的市勢會在未來數季持續。然而,投資者不應忽視風險管理及多元化投資的重要性,因為前方隨時可能出現挑戰。

Capital Entrepreneur (HK) - - Contents -

踏入 2017年,環球經濟狀態良好,舊傷復原,健康程度足以維持溫和的增長步伐。從製造業採購經理指數綜觀環球增長動能,可見成熟經濟體現正錄得近年來最強勁的增長。儘管市場大多聚焦於美國經濟因政策變動而可能獲得的助力,但歐洲(包括週邊國家)的穩定經濟擴張亦值得留意。

在新興市場,商品價格回升及美元相對靠穩已促進經濟復甦。歷史顯示,成熟市場的穩健增長可刺激出口需求及助長新興市場增長。中國方面,服務業及消費繼續拉動增長。然而,企業去槓桿化仍是首要任務,製造業面臨痛苦的整頓期,但這對未來發展是必不可少的。

我們認為,分析師已經為美國企業盈利增長設定切合實際情況的預期。當前對 2017 年及2018年的每股盈利增長預計分別為10% 及12% 左右,看來是可以實現的。能源及物料行業的回升應會提供助力,而金融業也應可受惠於更陡峭的孳息曲線。然而,我們亦注意到,處於當前達 17.5倍市盈率的估值水平,市場能夠容忍盈利預期落空的空間已經不大。因此,投資者應考慮以更主動的方式,在各行業和股票中尋找投資價值。

投資者亦對美國總統特朗普和他的放寬監管、減稅及增加政府開支(尤其是基建方面)計 劃寄予厚望。市場正慢慢認識到,美國國會通過有關立法將困難重重,而且最終成功推出政策的規模,或會比原先承諾的為小。隨著政策變動的預期有所調整,市場亦可能重新評估美國經濟的增長及盈利前景。

2016年國際政壇意外迭出,包括英國脫歐及特朗普勝出總統大選,最終對資產回報的影響卻不大。2017年的日曆上亦排滿了政治事件,並可能發展出類似的局面。首先會發生的是法國總統及國會選舉,極右翼政黨國民陣線候選人馬琳勒龐承諾,若當選會棄用歐元,但她登上總統寶座的可能性仍然甚低,市場預期她將在第二輪總統選舉投票中落敗。不過,選舉過程或會觸發市場波動。同時,投資者可能需要應對英國脫歐將引發的混亂狀況,今年市場上將充滿不明朗的因素。

環球經濟的增長勢頭穩固,為風險資產在2017年的良好表現打下堅實基礎,股票及企業信貸尤其如此。新興市場及亞洲的股票及固定收益資產亦會受惠於美元進一步靠穩。我們認為,投資年期較長及冒險意欲較進取的投資者應考慮逐步在新興市場建倉。

鑑於多項未知風險,因此,充分多元化的投資組合仍是投資者重點所在。不過,我們認為,未來數個月市場若出現調整,或會是吸引的入市時機,投資者可藉此機會加強投資組合部署獲益。

崔永昌摩根資產管理投資資訊總監

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