derivatives:撈底入場前 對沖策略你要知

Capital Entrepreneur (HK) - - Contents - 陳恩因滙豐環球資本市場上市產品銷售經理

早前有買入騰訊牛證的投資者,相信至今已有不俗的回報。一熱一冷,早前熱炒的如瑞聲( 2018),受狙擊機構報告影響,股價由高位116.5元連跌多天,其後再受新發表報告衝擊,一度於5 月 18 日收市報 82.60 元,短短數天跌幅接近三成。

筆者一而再,再而三提醒投資者,控制市場風險及注碼的重要性。就以騰訊為例,股價去年底於 180 元水平,累積至今升幅已有近五成。如果到目前以正股入場,只要正股稍為調整三數個百分點,一方面賬面不見了「一大截」,更重要 的是手持正股的大額現金被套,不能作其他投資。

因此,部署此類累積極大升幅的股份,投資者要有其轉勢及波幅性的準備。此時,若有意入場看好,可考慮「以牛代股」,就如上次文章所述,假如財務費用及其他因素不變︰「正股升跌多少,牛證的表現亦會一致. .....」而對於較早前買入正股的朋友,手頭有利潤卻又不欲急於獲利,則可考慮沽正股以部份利潤轉戰牛證,或買入淡倉作對沖。當股價調整時,淡倉的賺幅便有助彌補正股短線調整的損失。

接著便讓我們進一步講解對沖的選證策略。以瑞聲為例,市場上的認沽證雖然槓桿水平不高只有約一倍左右,然而在正股急跌的情況下,這些低槓桿證一樣可以發揮「救生圈」的保險作用,減少正股的損失。以行使價 87.83 元的認沽證為例,由 5 月 11 月至 18 日,其價格由約 0.2 元升至最多 0.285元,升幅有超過四成有多,其間正股由 111元跌了約 30 元,跌幅為 26%,可見其保險的重要性。對於未能做到借貨沽空的淡友,這類產品正好大派用場。

此欄之作者匯豐環球資本市場上市產品銷售主任陳恩因為金管局及證監會持牌人士,並無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。

上期提到如何以牛證鎖定風險之餘,又不失繼續部署強勢股如騰訊(0700)的升勢。結果一如所料,騰訊首季純利為144.8億元人民幣,按年升58%,表現好過預期,股價再創上市新高,相關輪證交投活躍。

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