derivatives:「入摩」之路長部署上宜中線

內地A股四闖MSCI新興市場指數終被成功納入,納入股份數目更較原先預期為多,總共包括 222 只滬深兩地A股。MSCI預料,納入初期將為A股市場帶來約170至180億美元資金流入,而當全面納入A股後金額可達3,400億美元。

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A股入摩概念被受資金追捧,港股上市的富時 A50 指數相關 ETF 如 : 南方 A50(02822) 及安碩 A50(02823) 窩輪、牛熊證6月份成交表現活躍。不過A股順利「入摩」後,市場卻出現「反高潮」,不少投資者趁好消息出貨。6 月 21 日港股大幅低開後走勢反幅,中資股沽壓頗大,整體的波動性有所增加。恒指牛證重街貨收回區於25,500 點,分分鐘岌岌可危,由其是67、 月份皆為恒指重磅股除淨月,除淨因素將大大增加恒指貼價牛證被收回的風險。

假如投資者憧憬A股中長線表現,策略上又該作如何準備?

首先,讓我們了解下一MSCI 指數入摩的時間表。根據 MSCI公司公布,在新的方案中A 股佔新興市場指數權重為0.73%,目前傾向將分兩階段納入計劃,首階段為明年5月半年度指數評審時實施,第二階段則為明年8月季度指數評審時實施。若港股通的每日額度限制再獲放寬,則有機會同期執行。

由此可見,數以百億美元計的資金最快亦要到明年5月方會陸續趕至,入摩的消息暫時仍流於象徵性,投資者宜提防短線利好消化後,後市或回復平靜。特別是7月份市場焦點不多,持倉上不妨作較中線的準備,放眼 A 股 ETF 及中資焦點股。

現時引伸波幅水平仍處於歷史較低水平,欲趁低引伸波幅入場以窩輪作部署,可留意輕微價外及年期較長選擇,實際槓桿雖不及短期價外證高,然而此類窩輪對時間值損耗及引伸波幅變化的敏感度亦較少,即防守性較高。

而若擔心引伸波幅仍有機會下調的朋友,則可以牛熊證作準備,特別是一些價碼較大的個股如騰訊 ( 0700)、險股如平安 ( 2318) 友邦( 1299) 等,突點是以較正股為少資金入場,獲得與正股同等回報。簡單來說,無論正股升跌多少,只要控有相等對沖股數的牛熊證,產品價格將以槓桿形式反映正股升跌表現。當然,若看錯市,股價觸及收回價及行使價,最壞情況是損失全部本金。

此欄之作者滙豐環球資本市場上市產品銷售主任陳恩因為金管局及證監會持牌人士,並無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。

陳恩因滙豐環球資本市場上市產品銷售經理

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